Conclusiones clave:
La inflación en las cuatro economías más grandes de la eurozona superó el objetivo del 2% del BCE por tercer mes consecutivo en mayo, ya que el shock energético de la guerra en Irán comenzó a filtrarse a una gama más amplia de precios al consumo.
El shock energético de la guerra en Irán se está incrustando en los precios al consumo de la eurozona, con las lecturas de inflación nacional en Francia, Italia, España y Alemania manteniéndose todas por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo por tercer mes consecutivo en mayo.
"Todavía no estamos en el pico", dijo Nadia Gharbi, economista sénior de Pictet Wealth Management, quien espera que la inflación de la eurozona aumente hasta agosto. "Mucho dependerá de la situación en Oriente Medio y nuestra hipótesis de base es que la situación se normalice a finales de junio".
La inflación francesa se aceleró al 2,8% desde el 2,5%, mientras que la de Italia subió al 3,2% desde el 2,7%. España se mantuvo estable en el 3,2%, y las lecturas cayeron en la mayoría de los estados alemanes que han informado, incluidos Baviera y Baden-Wurtemberg, después de que Berlín implementara un descuento en el combustible para mayo y junio. El crudo Brent cotizó a 92 dólares por barril, por debajo del pico de guerra de 118 dólares, pero aún muy por encima del nivel previo al conflicto de alrededor de 70 dólares.
Los datos consolidan el argumento a favor de una subida de tipos cuando el BCE se reúna el 11 de junio, con los swaps valorando en un 92% la probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos. La ampliación de las presiones sobre los precios más allá del combustible — hacia el transporte, el entretenimiento y los alimentos frescos — amenaza con hacer que la inflación sea más persistente de lo esperado inicialmente, complicando el camino del BCE de regreso a su objetivo del 2%.
Las presiones subyacentes se acumulan en el sur de Europa
Las medidas de inflación subyacente, que excluyen los volátiles costos de la energía y los alimentos, también aumentaron. La tasa subyacente de Italia subió al 1,8% desde el 1,6%, mientras que la de España escaló al 2,9% desde el 2,8%. Francia continuó viendo deflación en los precios de manufactura, una dinámica que, según el economista de Bersingeco Sylvain Bersinger, refuerza la opinión de que el shock actual debería ser menor que el que siguió a la pandemia de COVID y la invasión rusa de Ucrania en 2022.
Tanto España como Italia reportaron fuertes aumentos en el precio del transporte y las actividades de entretenimiento, una señal probable del efecto dominó de los mayores costos del combustible. Francia registró un aumento del 4,1% en el costo de los alimentos frescos y un ligero incremento en la inflación de los servicios.
Los datos de toda la eurozona, que se publicarán el martes, prevén una inflación general del 3,3%, con un indicador subyacente que excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco en el 2,4%. La última vez que la inflación de la eurozona superó el 3% durante varios meses fue durante la crisis energética de 2022-2023, cuando el BCE implementó una serie de agresivas subidas de tipos que llevaron su tasa de depósito a un récord del 4%.
La trayectoria de los tipos depende de Oriente Medio
El economista jefe del BCE, Philip Lane, dijo que el impacto de la guerra en Irán tardará más en manifestarse en el mercado laboral, y la "segunda ronda" del shock energético en la eurozona persistirá durante un tiempo, según declaraciones reportadas el jueves. El indicador de sentimiento económico de la eurozona de mayo subió a 93,5 desde 93,0, superando las expectativas de que no hubiera cambios, aunque la mejora se concentró en el sector servicios, mientras que el sentimiento manufacturero se debilitó.
Las esperanzas de un acuerdo para poner fin a la guerra entre Estados Unidos e Irán han reducido considerablemente los precios del petróleo desde finales de abril, cuando el Brent alcanzó un máximo de 118 dólares. Una caída sostenida hacia los niveles previos a la guerra de alrededor de 70 dólares aliviaría significativamente las perspectivas de inflación, pero el economista de JPMorgan Raphael Brun-Aguerre advirtió que los datos "hasta ahora apuntan a un nuevo aumento de la inflación general y a cierto incremento de la inflación subyacente".
Si el conflicto persiste durante el verano, el BCE podría necesitar extender su ciclo de ajuste más allá de junio, un escenario que pesaría sobre las ya débiles perspectivas de crecimiento de la eurozona. La economía de la eurozona se expandió solo un 0,3% en el primer trimestre, y los mayores costos de endeudamiento corren el riesgo de frenar aún más la inversión y el consumo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
