Puntos clave:
Los hogares de la eurozona esperan una inflación del 3,5% durante el próximo año, frente al 4,0% de abril, pero las expectativas a más largo plazo se mantienen por encima del objetivo del 2% del BCE.
La subida de tipos del BCE en junio podría no ser la última: los hogares de la eurozona redujeron sus expectativas de inflación a un año al 3,5% en mayo desde el 4,0%, pero las perspectivas a más largo plazo se mantuvieron ancladas por encima del objetivo del 2%, según mostró una encuesta publicada el viernes.
"Los datos siguen sugiriendo que las expectativas de inflación están desancladas en relación con el objetivo de inflación del 2% del banco", señaló Claus Vistesen, economista jefe para la eurozona de Pantheon Macroeconomics, en una nota.
La Encuesta de Expectativas de los Consumidores del BCE, realizada a 19.000 adultos de 11 países de la eurozona entre el 7 de mayo y el 1 de junio, mostró que las expectativas a tres años se mantuvieron sin cambios en el 2,9% y las perspectivas a cinco años se mantuvieron estables en el 2,4%. Las expectativas de ingresos de los hogares aumentaron ligeramente hasta el 1,0% desde el 0,8%. La encuesta se realizó antes de conocerse la tregua tentativa entre Estados Unidos e Irán, y los precios del petróleo han caído desde entonces por debajo de los niveles anteriores al conflicto, lo que sugiere que podrían producirse nuevas caídas en las expectativas a corto plazo.
Las señales mixtas dejan al BCE caminando sobre la cuerda floja. El banco elevó su tipo de referencia en un cuarto de punto el 11 de junio —la primera subida en casi tres años— citando el shock de los costes energéticos derivado del conflicto con Irán. Con la inflación general aún por encima del 3% en toda la eurozona y el crecimiento del PIB pronosticado en apenas el 0,8%, los responsables políticos se enfrentan al riesgo de endurecer la política monetaria en medio de una desaceleración.
La miembro del Consejo Ejecutivo del BCE Isabel Schnabel, que ha tendido a favorecer costes de endeudamiento más altos que muchos de sus colegas, afirmó que el banco necesitará seguir subiendo los tipos. "Desde la perspectiva actual, necesitaremos subir los tipos de interés aún más para devolver la inflación a nuestro objetivo del 2%", declaró al semanario alemán Die Zeit en una entrevista esta semana.
Los inversores anticipan al menos una subida adicional de un cuarto de punto antes de que finalice 2026, según datos de LSEG, que también muestran una probabilidad superior al 50% de un segundo incremento para finales de año. La última vez que el BCE subió los tipos en reuniones consecutivas fue en 2023, cuando elevó su tasa de depósito a un récord del 4,0% antes de iniciar un ciclo de relajación.
La inflación de los precios al consumo en España se mantuvo en el 3,2% en mayo, con la medida armonizada de la UE en el 3,6%, lo que demuestra que las presiones sobre los precios persisten en la cuarta economía más grande de la eurozona. Los costes del transporte y la energía siguen siendo los principales impulsores, vinculados a la continua inestabilidad geopolítica en Oriente Medio.
La mejora de las expectativas a corto plazo ofrece cierto alivio de que los efectos de segunda ronda —como las mayores demandas salariales— puedan estar contenidos. La encuesta mostró que los hogares esperan que sus ingresos aumenten a un ritmo ligeramente más rápido del 1,0%, frente al 0,8% de abril, pero aún muy por debajo de la tasa de inflación, lo que implica una erosión continua del poder adquisitivo real.
Antes de que estallara el conflicto con Irán a principios de 2026, las expectativas de inflación a un año se situaban en el 2,5%. La lectura actual del 3,5%, aunque mejorada frente al 4,0% de abril, sigue estando un punto porcentual completo por encima de ese nivel, lo que sugiere que el shock energético ha dejado una huella duradera en la psicología del consumidor.
Las rentas variables europeas reflejaron las perspectivas inciertas. El STOXX 600 cayó un 0,7% el martes, con el sector tecnológico desplomándose un 3,7% —su mayor descenso diario desde febrero— mientras los inversores reevaluaban las implicaciones de unos costes de endeudamiento más altos durante más tiempo. Los fabricantes de chips Infineon y STMicroelectronics cayeron un 6,3% y un 8,5%, respectivamente.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
