La economía europea está atrapada en una situación de estanflación, ya que el crecimiento del primer trimestre casi se detuvo en el 0,1 %, mientras que la inflación subió inesperadamente al 3 %, lo que complica el camino a seguir para los bancos centrales.
El espectro de la estanflación acecha a Europa después de que la economía casi se estancara en el primer trimestre y la inflación se acelerara, dejando a los bancos centrales ante la difícil elección entre apoyar el crecimiento y contener los precios. La economía de la eurozona creció solo un 0,1 % en el primer trimestre en comparación con finales de 2025, según Eurostat, mientras que los precios al consumidor en abril subieron un 3 % respecto al año anterior, más de lo esperado.
"Lo que es críticamente importante es el impacto que tendrán los precios de la energía", dijo el jueves la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, después de que el banco mantuviera estables los tipos de interés.
Los datos pintan un panorama sombrío para el continente. El aumento de la inflación fue impulsado por un incremento interanual del 11 % en los precios de la energía, consecuencia directa de la guerra en curso en Oriente Próximo y el bloqueo efectivo del Estrecho de Ormuz. Esto ha golpeado con especial dureza a Europa, un importante importador de energía. En Alemania, la mayor economía del bloque, las ventas minoristas cayeron un 2,0 % mensual en marzo, la mayor caída en más de tres años, lo que muestra la presión sobre los consumidores.
La combinación de un crecimiento débil y una inflación galopante pone al BCE y al Banco de Inglaterra en un aprieto. Ambos bancos centrales, junto con la Reserva Federal de EE. UU., mantuvieron los costes de endeudamiento sin cambios esta semana. Sin embargo, los responsables de la política monetaria en Europa señalan que las subidas de tipos podrían llegar este verano para evitar que los altos costes de la energía alimenten una espiral más amplia de precios y salarios. Los mercados están descontando ahora entre dos y tres subidas de tipos por parte del BCE y el BoE este año, según datos de LSEG. Este endurecimiento de la política en una economía débil aumenta el riesgo de recesión.
Antes del conflicto, la economía europea estaba preparada para un repunte, con la inflación volviendo al objetivo del 2 % del BCE. El banco central pronostica ahora un crecimiento de solo el 0,9 % para el año, un pronóstico que Lagarde advirtió que podría ser demasiado optimista. En un escenario más severo donde persistan las interrupciones energéticas, el BCE estima que el crecimiento podría ralentizarse hasta solo el 0,4 %.
"Ha habido suficiente impulso inflacionario en el sistema como para cerrar la ventana para que los bancos centrales simplemente ignoren el choque", dijo Paul Hollingsworth, economista de BNP Paribas. "Creemos que tendrán que responder a eso en los próximos trimestres".
La reacción del mercado ha sido reveladora. Mientras que el índice Euro Stoxx 50 mostró resistencia, subiendo un 0,72 %, los rendimientos de los bonos gubernamentales bajaron, una señal de pesimismo económico. El rendimiento del bund alemán a 10 años cayó 8,1 puntos básicos hasta el 3,029 %, retrocediendo desde un máximo de 15 años. El BCE y el BoE han dejado claro que están vigilando de cerca las negociaciones salariales en busca de señales de "efectos de segunda ronda", lo que casi con seguridad desencadenaría una respuesta política a pesar de las frágiles perspectivas de crecimiento. La próxima reunión de política monetaria del BCE es el 11 de junio.
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