El FMI prevé que el déficit presupuestario combinado de la eurozona se amplíe al 3,3% del PIB en 2026, frente al 2,9% en 2025.
Los mayores precios de la energía y el aumento del gasto militar, impulsados por el conflicto en Oriente Medio, son las causas principales del incremento previsto.
El BCE mantiene su tasa de referencia en el 2%, equilibrando la preocupación por la inflación con el riesgo de asfixiar una frágil recuperación económica.
Los gobiernos de la eurozona redujeron su déficit presupuestario combinado al 2,9% del producto interior bruto (PIB) en 2025, pero el Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que repunte hasta el 3,3% en 2026, a medida que la región se enfrenta a unos precios de la energía más elevados y a un aumento del gasto militar vinculado al conflicto en Oriente Medio.
“Los gobiernos que intentan amortiguar cada choque para cada hogar corren el riesgo de socavar la sostenibilidad fiscal por su cuenta y riesgo”, afirmó el lunes la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, en un discurso en el que advirtió contra los subsidios generalizados.
La brecha entre gastos e ingresos de los 20 miembros de la eurozona cayó al 2,9% del PIB el año pasado desde el 3% en 2024, una mejora significativa respecto al máximo del 7% en 2020, según informó el miércoles la agencia estadística de la Unión Europea, Eurostat. La deuda pública acumulada aumentó ligeramente hasta el 87,8% del PIB. Sin embargo, la proyección del FMI de un repunte del déficit hasta el 3,3% este año pone de manifiesto nuevas tensiones fiscales.
La ampliación del déficit señala una renovada presión fiscal sobre los Estados miembros, lo que podría elevar los costes de endeudamiento de los gobiernos y crear vientos en contra para el euro. La duración del conflicto sigue siendo una variable crítica, ya que una interrupción prolongada del suministro energético a través del Estrecho de Ormuz supondría un riesgo significativo para la estabilidad económica y las perspectivas de crecimiento del bloque.
Los principales motores del aumento previsto del déficit son dos: el choque energético derivado de la guerra entre EE. UU., Israel e Irán, y un refuerzo militar concurrente. El conflicto ya ha impulsado la inflación de la eurozona hasta el 2,6% en marzo, por encima del objetivo del 2% del BCE, lo que ha obligado a los gobiernos a desplegar ayudas para hogares y empresas.
Esta respuesta recuerda a las medidas fiscales desplegadas tras la invasión rusa de Ucrania en 2022. El FMI estima que el apoyo ampliamente distribuido ofrecido entonces ascendió al 2,5% del PIB de Europa. El fondo calcula que si el apoyo actual se dirigiera únicamente a los más necesitados, el coste podría limitarse al 0,9% del PIB en 2026, liberando recursos fiscales. Al mismo tiempo, las naciones están aumentando el gasto militar para reducir la dependencia de EE. UU. ante una mayor percepción de amenaza por parte de Rusia.
El panorama fiscal no es uniforme en toda la zona monetaria. Mientras que el gobierno francés vio caer su déficit presupuestario al 5,1% del PIB desde el 5,8% en 2024, su deuda global subió al 115,6% del PIB, según Eurostat. La deuda del gobierno belga saltó al 107,9% del PIB.
En cambio, algunas naciones mostraron una mejoría. Grecia, por ejemplo, vio cómo su ratio deuda/PIB descendía al 146,1% desde el 154,2%, aunque sigue siendo una de las más altas del bloque. Según Eurostat, nueve miembros de la eurozona tenían deudas inferiores al objetivo del 60% del PIB, mientras que en cinco miembros la deuda superaba la producción económica anual, lo que subraya los retos divergentes a los que se enfrentan los responsables políticos.
El BCE se encuentra ahora en una posición difícil, manteniendo su tasa de depósito de referencia en el 2%. Los responsables políticos dudan en subir los tipos y asfixiar una economía lánguida, especialmente después de que una encuesta mostrara que la actividad empresarial de la eurozona se contrajo por primera vez en 16 meses en abril debido al impacto de la guerra. El economista de ING, Carsten Brzeski, afirmó que el BCE vuelve a estar en “modo crisis”. Aun así, a diferencia de 2022, no se dan las condiciones para un aumento generalizado de los precios no energéticos y de los salarios, lo que otorga a la banca central lo que el economista de Oddo BHF, Bruno Cavalier, denominó “el lujo de no hacer nada” por el momento.
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