La economía de la eurozona se estabilizó en junio, ya que una desaceleración récord en la inflación de costos del sector servicios compensó la persistente debilidad de la demanda, lo que otorga al BCE margen para hacer una pausa tras su primera subida de tipos en tres años.
El sector privado de la eurozona se estabilizó en junio tras dos meses de contracción, con el índice compuesto de producción de S&P Global subiendo a 50,0 desde 48,5 en mayo, mientras las presiones de costos en servicios se enfriaron al segundo ritmo más rápido registrado fuera de los confinamientos pandémicos.
"La moderación de la desaceleración en la actividad empresarial del sector servicios de la eurozona durante junio es una noticia bienvenida y, junto con el crecimiento manufacturero, significa que la economía en general se ha estabilizado tras dos meses de caída de la producción", declaró Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global Market Intelligence.
La lectura final superó la estimación preliminar de 49,5, impulsada en gran medida por una revisión al alza en Alemania. El PMI compuesto del país se revisó a 49,5 desde un 48,0 preliminar, mientras que su PMI de servicios saltó a 48,6 desde la lectura flash de 46,8 — el nivel más alto en la secuencia actual de tres meses de contracción. Francia permaneció en contracción por sexto mes consecutivo con una lectura compuesta de 47,2, aunque mejoró desde el mínimo de 28 meses de mayo de 44,9. Italia y España registraron expansiones más sólidas, con lecturas compuestas de 50,8 y 53,3 respectivamente.
La inflación de los costos de insumos en servicios se moderó en junio por primera vez desde octubre, cayendo a un mínimo de cuatro meses. La tasa de desaceleración fue la más pronunciada desde que S&P Global comenzó a rastrear los datos en 1998, superada solo por los confinamientos por COVID-19 de principios de 2020. Los precios de producción aumentaron en el margen más pequeño desde marzo. El enfriamiento de las presiones de costos se produce mientras los precios del petróleo cayeron por tercer día consecutivo después de que Catar afirmara que Irán y EE. UU. habían avanzado en las conversaciones sobre el Estrecho de Ormuz, aliviando las preocupaciones sobre interrupciones en el suministro.
Los datos complican la trayectoria de la política del Banco Central Europeo después de que subiera las tasas de interés en junio por primera vez en casi tres años. La inflación de la eurozona se situó en el 2,8% el mes pasado, aún muy por encima del objetivo del 2% del BCE, pero el enfriamiento casi sin precedentes de las presiones de costos en servicios refuerza el argumento a favor de una pausa entre los funcionarios que señalaron en la conferencia de Sintra de esta semana que el movimiento del mes pasado podría haber sido suficiente. La última vez que el BCE realizó una única subida seguida de una pausa fue en 2011, cuando la eurozona posteriormente cayó en recesión — un precedente que subraya el delicado equilibrio entre el control de la inflación y el apoyo al crecimiento.
A pesar de la estabilización de la actividad, la demanda se mantuvo débil. Los nuevos pedidos de servicios cayeron por tercer mes consecutivo, y los pedidos extranjeros volvieron a disminuir, aunque a un ritmo más lento que en mayo. Los pedidos pendientes continuaron reduciéndose a medida que las empresas trabajaban con los contratos existentes. El empleo en el sector servicios de la eurozona se mantuvo prácticamente sin cambios en junio, aunque registró el ritmo de contratación más rápido desde enero, revirtiendo una pequeña reducción en mayo. La confianza empresarial mejoró hasta su nivel más alto desde febrero, lo que sugiere que las empresas esperan que las condiciones mejoren en la segunda mitad del año.
La divergencia en todo el bloque pone de relieve la naturaleza desigual de la recuperación. La casi estabilización de Alemania — su PMI compuesto en 49,5 está a solo un paso del umbral de 50 — sugiere que la economía más grande de Europa podría estar saliendo de su fase de debilidad, mientras que la contracción prolongada de Francia apunta a vientos en contra estructurales persistentes. La fortaleza periférica en Italia y España, donde los PMI de servicios subieron a 50,2 y 54,2 respectivamente, proporcionó el contrapeso que elevó la lectura agregada a 50,0.
Para el BCE, los datos reducen la urgencia de un mayor endurecimiento. Los mercados ahora se centrarán en si el enfriamiento de la inflación de servicios se extiende al tercer trimestre y si la estabilización de la producción puede sostenerse sin una recuperación de los nuevos pedidos. La próxima reunión del BCE el 24 de julio ofrecerá la primera prueba de si los responsables de las políticas consideran que los datos de junio son motivo suficiente para una pausa.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
