Key Takeaways:
Un nuevo índice creado por el economista John Doe, de MacroSolve, sugiere que la economía estadounidense se enfrenta a una probabilidad del 65% de entrar en un periodo de estanflación, lo que desafía la postura política actual de la Reserva Federal. El Índice de Estanflación, que combina la tasa de inflación general con la tasa de desempleo, proporciona una medida cuantitativa para un término que carecía de una definición formal. La noticia hizo subir el rendimiento del Tesoro a 10 años en 8 puntos básicos, hasta el 4,65%.
"Durante demasiado tiempo, la 'estanflación' ha sido un miedo vago más que un riesgo medible", afirmó John Doe, economista jefe de MacroSolve, en una nota. "Al definir un umbral claro —cuando la suma de la inflación y el desempleo es superior al 10% durante dos trimestres— podemos evaluar la probabilidad y la gravedad de la amenaza".
El índice de Doe se sitúa actualmente en 11,2, derivado de una tasa de inflación general del 7,5% y una tasa de desempleo del 3,7%. Es el segundo trimestre consecutivo que el índice se mantiene por encima del umbral del 10%, una condición que no se veía desde la década de 1970. El S&P 500 cayó un 1,2% tras la noticia, mientras que el Índice del Dólar (DXY) se fortaleció un 0,5%.
El riesgo principal es que la Reserva Federal, centrada en la inflación o en el desempleo, sea incapaz de combatir ambos simultáneamente. Los precios actuales del mercado implican un recorte de tipos de 50 puntos básicos para finales de año, un movimiento que podría alimentar la inflación incluso mientras el crecimiento se estanca. La próxima reunión del FOMC, el 20 de mayo, será fundamental para cualquier cambio en la orientación futura del banco central.
El concepto de estanflación, un acrónimo de "estancamiento" e "inflación", cobró importancia en la década de 1970, cuando la economía estadounidense experimentó simultáneamente una inflación elevada y un desempleo alto, un fenómeno que contradecía la teoría de la curva de Phillips, dominante por aquel entonces. Aunque no existe una definición acordada universalmente, se caracteriza generalmente por un crecimiento económico lento, un desempleo elevado y un aumento de los precios.
El intento de Doe de cuantificar el riesgo llega en un momento de creciente debate entre los economistas. Mientras que algunos, como el premio Nobel Paul Krugman, han argumentado que el entorno económico actual no es comparable al de los años setenta, otros, como el ex secretario del Tesoro Lawrence Summers, han advertido de los crecientes riesgos. El debate se centra en los motores de la inflación actual y la posibilidad de una espiral salarios-precios.
El índice MacroSolve sugiere que los mercados de renta variable podrían ser demasiado complacientes. Un periodo prolongado de estanflación probablemente daría lugar a menores márgenes de beneficio empresarial y a una mayor tasa de descuento, lo que presionaría a la baja las valoraciones de las acciones. En un entorno así, los activos reales como las materias primas y los valores protegidos contra la inflación han superado históricamente los resultados. El índice de volatilidad CBOE (VIX) subió a 21,3, su nivel más alto en tres meses, lo que refleja el aumento de la incertidumbre.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento en materia de inversión.
