El BCE sube las tasas al 2,40% mientras el shock energético mantiene elevada la inflación

El Banco Central Europeo subió su tasa de depósito en 25 puntos básicos al 2,40% el 11 de junio, su primer aumento desde 2023, ya que un shock energético proveniente de Medio Oriente mantuvo la inflación de la eurozona por encima del objetivo.

"El shock del precio de la energía aún está en el sistema. Sospecho que la tasa de inflación se mantendrá significativamente por encima de nuestro objetivo", declaró Joachim Nagel, presidente del Bundesbank alemán, a CNBC durante el Foro del BCE sobre Banca Central en Sintra, Portugal.

La inflación de la eurozona alcanzó el 3,2% en mayo, impulsada por un crecimiento de dos dígitos en los precios de la energía, antes de moderarse al 2,8% en junio — aún por encima de la meta del 2% del BCE. La inflación subyacente, que excluye alimentos y combustible volátiles, cayó al 2,4% desde el 2,6%, mientras que los precios de la energía aumentaron un 8,7% interanual, frente al 10,8% de mayo. El euro cayó por debajo de los 1,14 dólares mientras los operadores reducían sus apuestas por un mayor endurecimiento.

El aumento de tipos marca un punto de inflexión después de que el BCE recortara los costos de endeudamiento desde un récord del 4% al 2% entre junio de 2024 y junio de 2025. Con los precios del petróleo a la baja desde que Estados Unidos e Irán acordaron poner fin a las hostilidades, los mercados ahora descuentan una pausa en la reunión de julio. Pero Nagel advirtió que incluso la reapertura del estrecho de Ormuz no proporcionaría un alivio inmediato, dejando el próximo movimiento del BCE supeditado a que el alto el fuego se mantenga.

La decisión no fue unánime. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, defendió el aumento en el foro de Sintra, señalando que los responsables políticos ahora podrían volver a utilizar las tasas de interés como su principal herramienta después de años de shocks extraordinarios. "Ya no necesitamos recurrir a instrumentos no convencionales", afirmó, añadiendo que el BCE podría realizar "ajustes mesurados de las tasas" en función de los shocks que enfrente la economía.

Lagarde destacó una regulación bancaria más sólida, marcos fiscales mejorados y la inversión en energía baja en carbono como razones por las que Europa había absorbido perturbaciones recientes — incluyendo el colapso de Silicon Valley Bank, los aranceles estadounidenses y el shock de oferta petrolera — sin una inestabilidad financiera generalizada. Esa resiliencia, dijo, le da al BCE más tiempo para evaluar si las presiones sobre los precios se están volviendo persistentes antes de volver a cambiar las tasas.

El alto el fuego ofrece alivio, pero persisten los riesgos

Estados Unidos e Irán acordaron poner fin a su guerra, con conversaciones programadas en Doha, Catar, después de que las hostilidades reanudadas durante el fin de semana pusieran a prueba un frágil cese al fuego. El conflicto había desencadenado un bloqueo del estrecho de Ormuz, una de las rutas de transporte de petróleo más importantes del mundo, lo que disparó los precios de la energía.

Los precios del petróleo han caído bruscamente desde que se anunció el acuerdo de paz, reduciendo las expectativas de nuevos repuntes inflacionarios. Los economistas ahora esperan que la inflación de la eurozona se desacelere aún más en los próximos meses, y algunos pronosticadores predicen que el BCE mantendrá las tasas en la reunión de julio en lugar de aplicar otro aumento.

Joe Nellis, asesor económico de la firma de contabilidad y consultoría MHA, señaló que las cifras de inflación de junio mostraban dos fuerzas que tiraban en direcciones opuestas. "En pocas palabras, la economía de la eurozona no está generando suficiente impulso para elevar los precios a un ritmo significativo", dijo. El crecimiento salarial se ha mantenido en torno al 3%, los mercados energéticos se están estabilizando y la tregua ha reducido el riesgo de otro shock petrolero. Nellis indicó que es posible una subida más este año, hasta el 2,5%, aunque cualquier medida más agresiva parece improbable mientras la economía se mantenga débil.

La última vez que el BCE enfrentó un ciclo inflacionario comparable impulsado por la energía fue en 2022, tras la invasión rusa de Ucrania, cuando la inflación de la eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre de ese año. El banco central respondió con una serie de aumentos de tasas que llevaron la tasa de depósito a un récord del 4% en septiembre de 2023. El ciclo actual, aunque de menor magnitud, ha revivido el mismo dilema de política: cómo contener las presiones de precios impulsadas por la oferta sin sofocar una economía ya frágil.

En toda la eurozona, el panorama inflacionario varió ampliamente en junio. La tasa armonizada de Alemania cayó al 2,4% desde el 2,7%, mientras que Francia experimentó una caída más pronunciada al 2,0% desde el 2,8%. Italia fue la excepción con un 3,1%, ya que las tarifas reguladas de electricidad y gas — que van por detrás de los mercados mayoristas — continuaron subiendo incluso cuando los precios del combustible en el surtidor comenzaron a moderarse.

La próxima decisión de tipos del BCE está prevista para julio, y los mercados descuentan una alta probabilidad de pausa. Si el alto el fuego se mantiene y los precios del petróleo continúan cayendo, el caso para un mayor endurecimiento se debilita. Si el acuerdo colapsa, la advertencia de Nagel podría resultar profética — y el BCE podría verse obligado a actuar de nuevo.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.