El dólar encuentra soporte en la inflación persistente del 3,8% y las señales hawkish de la Fed

La inflación persistente en EE. UU. y las señales hawkish de la Reserva Federal mantienen al dólar demandado, limitando las ganancias de los activos de riesgo y endureciendo las condiciones financieras en los mercados globales.

El dólar está recibiendo soporte de la inflación persistente en EE. UU. y las señales hawkish de la Fed, con el índice ICE del dólar estadounidense cotizando cerca de máximos recientes mientras los mercados descuentan tipos de interés más altos durante más tiempo.

"Es probable que la inflación persistente y las señales hawkish de la Fed mantengan al dólar respaldado", dijo un estratega de StoneX. "El mercado está recalibrando las expectativas de recortes de tipos, y eso favorece fundamentalmente al billete verde".

Los precios al consumidor en EE. UU. subieron un 3,8% en abril interanual, el nivel más alto desde mayo de 2023, mientras que los precios al productor se incrementaron un 6%, el ritmo más rápido desde 2022. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años tocó el 5,2% el 20 de mayo, su nivel más alto desde 2007, mientras los mercados de bonos descontaban una postura restrictiva prolongada. El EUR/USD se ha mantenido en un rango de 1,0800-1,0950, sin que el euro pueda romper al alza a medida que se amplía la ventaja de rendimiento del dólar.

La próxima decisión de tipos de la Fed el 17 de junio será importante. Si los datos de inflación que se publicarán la próxima semana confirman la rigidez, el dólar podría fortalecerse aún más, presionando a las monedas de mercados emergentes y a los activos de riesgo. Cualquier debilitamiento en el mercado laboral o en la inflación podría reavivar las apuestas por recortes de tipos y desencadenar un retroceso del dólar.

El trasfondo macroeconómico sigue siendo contradictorio. Los datos recientes del PIB y del mercado laboral han mostrado signos de desaceleración del impulso, pero la inflación ha resultado lo suficientemente persistente como para impedir que la Fed se comprometa a un agresivo relajamiento. La tasa de los fondos federales se mantiene en el 5,25% al 5,50% desde julio de 2023, y las minutas del FOMC del 21 de mayo confirmaron que la mayoría de los funcionarios apoyan mantener formalmente las subidas de tipos sobre la mesa. La herramienta FedWatch de CME muestra que los mercados descuentan una probabilidad reducida de recortes hasta fin de año, un fuerte giro con respecto a los seis recortes que se esperaban a principios de 2026.

El mercado de bonos ha endurecido efectivamente las condiciones antes que la Fed. El repunte del rendimiento a 30 años hasta el 5,2% —impulsado por una cascada de cobertura de convexidad en valores respaldados por hipotecas— ha hecho el trabajo de las subidas de tipos sin que el FOMC moviera un dedo. Barclays y Citigroup han advertido de que los rendimientos podrían extenderse hacia el 5,5% si la venta se acelera. La última vez que el rendimiento a 30 años cotizó por encima del 5% fue en 2007, precediendo a un período de estrés significativo en los mercados financieros.

Los diferenciales de tipos se amplían a favor del dólar

La ventaja del dólar se extiende más allá de EE. UU. El Banco Central Europeo se enfrenta a su propio dilema de crecimiento e inflación, con los indicadores de sentimiento de la eurozona mejorando modestamente, pero no lo suficiente como para cerrar la brecha de política con la Fed. Los analistas de Danske Bank señalaron que el EUR/USD ha oscilado dentro de una banda bien definida mientras los mercados sopesan los sólidos datos de EE. UU. frente a la persistente incertidumbre sobre las perspectivas de la eurozona.

Una ruptura por encima de 1,0950 podría indicar un cambio de tendencia a corto plazo hacia el euro, abriendo potencialmente un camino hacia 1,1000. Un movimiento sostenido por debajo de 1,0800 probablemente desencadenaría una revaluación de los mínimos de marzo en torno a 1,0700, según Danske Bank. La incapacidad del par para salir de este rango refleja un mercado atrapado entre dos narrativas contrapuestas: una economía estadounidense que sigue desafiando los llamados a la recesión y una eurozona que lucha por recuperar impulso.

Lo que viene a continuación

El próximo gran catalizador es el informe del índice de precios al consumidor de EE. UU. que se publicará la próxima semana, seguido de la decisión de la Fed del 17 de junio. Si la inflación resulta más persistente de lo esperado, el dólar podría fortalecerse aún más, empujando al EUR/USD hacia el extremo inferior de su rango reciente. Si los datos sorprenden a la baja, los mercados podrían repreciar rápidamente las expectativas de recortes de tipos, debilitando al dólar.

Para los mercados emergentes y los activos de riesgo, lo que está en juego es elevado. Un dólar más fuerte endurece las condiciones financieras globales, presiona los precios de las materias primas y aumenta los costos del servicio de la deuda para los prestatarios denominados en dólares. La trayectoria del dólar en las próximas semanas determinará las perspectivas para las divisas, los bonos y las acciones por igual.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.