Logan, de la Fed de Dallas, advierte que podrían ser necesarias subidas de tasas mientras el PCE se mantiene en 3,8%

La advertencia de Logan es el llamado más explícito de un miembro votante del FOMC que señala que el próximo movimiento de política podría ser una subida, no un recorte.

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, dijo que el banco central podría necesitar aumentar las tasas de interés a finales de este año, advirtiendo que la inflación del 3,8% está tardando demasiado en regresar al objetivo del 2%.

"Me preocupa cada vez más que tasas de interés más altas podrían ser necesarias más adelante este año para restaurar completamente la estabilidad de precios", declaró Logan, miembro votante actual del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), el miércoles en la Universidad de Texas en El Paso.

El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subió un 3,8% en mayo en comparación con el año anterior, mientras que la medida subyacente, que excluye alimentos y energía, aumentó un 3,3%. Logan dijo que la política monetaria parece "neutral, o quizás incluso un poco laxa" en lugar de restrictiva, dada la sólida actividad económica y las ganancias corporativas que han estado "disparadas".

La advertencia de un miembro votante del FOMC de que las tasas podrían necesitar subir desafía la narrativa de mercado predominante de que el próximo movimiento de la Fed será un recorte. Los mercados de predicción ahora asignan una probabilidad del 39,5% de una subida de tasas en 2026, frente al 34% del día anterior, según datos citados por plataformas de pronóstico.

Logan fue uno de los tres funcionarios de la Fed que votaron a favor de la decisión del FOMC de mantener las tasas de interés estables en abril, pero disintieron de la inclusión de un sesgo de flexibilización en la declaración, reflejando su preferencia por una postura más restrictiva. Señaló las interrupciones derivadas de la guerra en Irán, particularmente el cuello de botella en el Estrecho de Ormuz y el tiempo necesario para recuperar la producción de petróleo, como factores que podrían mantener la inflación elevada.

"Simplemente no estoy segura de que la política sea muy restrictiva. Para mí, parece neutral, o quizás incluso un poco laxa", dijo Logan. Para devolver la inflación al 2%, afirmó que la Fed deberá implementar una política al menos ligeramente restrictiva.

Logan señaló que ella, al igual que el recién juramentado presidente de la Fed, Kevin Warsh, favorece los indicadores de inflación que eliminan las categorías volátiles. La tasa de inflación PCE media recortada de la Fed de Dallas, que excluye los cambios extremos de precios cada mes, subió solo un 2,3% en mayo. Pero Logan advirtió que esta medida podría estar subestimando las presiones de precios subyacentes, ya que un cambio en la combinación de aumentos y disminuciones de precios está provocando que la media recortada elimine demasiados incrementos de precios.

Otras medidas de inflación presentan un panorama menos benigno. La tasa de inflación PCE mediana de la Fed de Cleveland se situó en el 2,8% interanual en abril, mientras que el modelo de tendencia central multivariable de la Fed de Nueva York registró un 4% en abril. En conjunto, Logan dijo que la inflación parece estar en el rango del 2,5% medio, aún por encima del objetivo del 2% de la Fed.

Los comentarios se hacen eco de los de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, quien dijo el martes que los responsables de políticas deben examinar múltiples indicadores de inflación en lugar de obsesionarse con una sola medida. "No creo que tengamos el lujo de elegir solo uno y mantenernos maníacamente enfocados en él, porque podría ser que elijas el equivocado y entonces estés tomando malas decisiones", dijo Hammack.

El S&P 500 cayó 51,9 puntos y el Nasdaq Composite retrocedió 236,19 puntos tras los comentarios de Logan, mientras los operadores volvieron a valorar la probabilidad de una política monetaria más restrictiva. El cambio en las expectativas de tasas también elevó los rendimientos de los bonos, aunque los movimientos fueron contenidos mientras los mercados esperan más orientación del presidente de la Fed, Jerome Powell, y del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, en los próximos días.

La última vez que un miembro votante del FOMC planteó explícitamente la posibilidad de una subida de tasas durante un ciclo de endurecimiento fue en 2023, cuando varios funcionarios advirtieron que podrían ser necesarios aumentos adicionales después de que la Fed hubiera hecho una pausa, un escenario que finalmente no se materializó al moderarse la inflación. Esta vez, la combinación de interrupciones en la oferta impulsadas por la guerra y la inflación de servicios persistente presenta un desafío más complejo para los responsables de políticas.

La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio, donde el comité actualizará sus proyecciones económicas y la trayectoria de las tasas. Si los datos de inflación continúan mostrando presión, la advertencia de Logan podría ganar apoyo entre otros miembros del FOMC que hasta ahora se han mostrado reacios a discutir subidas de tasas.

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