Puntos clave:
Las ganancias corporativas estadounidenses alcanzaron un nuevo récord en el segundo trimestre, extendiendo una racha de expansión de márgenes que ha redirigido el capital hacia los ETF centrados en beneficios.
Las ganancias corporativas en Estados Unidos se elevaron a un máximo histórico en el segundo trimestre, prolongando una racha de expansión de márgenes que ha convertido a los fondos cotizados en bolsa centrados en beneficios en un foco de interés creciente para los inversores. Según Goldman Sachs Research, las ganancias del S&P 500 en el último año han sido impulsadas casi en su totalidad por el crecimiento de los beneficios y no por la expansión de los múltiplos.
"La solidez en los beneficios ha sido la columna vertebral estructural de este mercado, y los datos confirman que los márgenes aún se están expandiendo", afirmó Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs. "El crecimiento continuo de las ganancias debería impulsar una mayor subida en los mercados de renta variable".
Goldman Sachs proyecta un beneficio por acción del S&P 500 de $340 para 2026, lo que representa un crecimiento interanual del 24%, con un aumento adicional hasta $385 previsto para 2027. Los datos de FactSet muestran que el crecimiento de las ganancias en el segundo trimestre se sitúa en el 22%, frente al 18,7% al inicio del trimestre, mientras que el crecimiento de los ingresos del 12,1% marca el ritmo más fuerte desde el segundo trimestre de 2022. El banco elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8.000 puntos desde los 7.600 de mayo, lo que implica un potencial alcista adicional de aproximadamente el 9% desde los niveles actuales cercanos a los 7.365 puntos.
El crecimiento sostenido de los beneficios ha redirigido el capital hacia ETF que filtran por capacidad de generación de ganancias. El WisdomTree Earnings 500 Fund (EPS), el Invesco S&P 500 High Quality Earnings ETF (EZM) y el Invesco S&P 500 Earnings Strength ETF (EES) han atraído cada uno flujos de entrada, ya que los inversores buscan exposición a empresas con rentabilidad probada en lugar de crecimiento especulativo. Estos fondos priorizan empresas con ganancias positivas acumuladas y márgenes de beneficio sostenibles, un factor que ha superado a los índices de referencia del mercado durante el ciclo actual.
La inversión en infraestructura de IA es el motor individual más importante de la expansión de las ganancias, representando aproximadamente la mitad de todo el crecimiento de los beneficios del S&P 500 en 2026, según confirmó Goldman Sachs Research. Las mayores empresas de tecnología hiperscala prevén gastar aproximadamente $754 mil millones en gastos de capital este año, un incremento del 83% respecto a 2025, y se espera que esa cifra alcance los $905 mil millones en 2027. Las empresas de semiconductores son las principales beneficiarias directas, mientras que las de hardware tecnológico, industriales y servicios públicos también están absorbiendo impulsos significativos en sus ganancias gracias al despliegue de la IA.
El riesgo para las perspectivas se centra en la valoración y la concentración. El S&P 500 cotiza a aproximadamente 21 veces las ganancias futuras, un nivel superior al de aproximadamente el 87% de las observaciones de los últimos 40 años. Snider reconoció la valoración, pero argumentó que la rentabilidad corporativa casi récord y los tipos de interés relativamente bajos justifican el múltiplo. Las empresas que no cumplen con las estimaciones del segundo trimestre están siendo castigadas con mayor severidad de lo habitual: los incumplimientos provocan una caída media de las acciones del 4,2%, frente al promedio histórico del 2,9%, lo que indica una tolerancia limitada a las decepciones en los niveles actuales.
Los datos de ganancias necesarios para sostener el repunte comenzarán a llegar a mediados de julio, cuando los principales bancos estadounidenses empiecen a presentar sus resultados del segundo trimestre. Goldman Sachs identifica un aumento sostenido de los rendimientos de los bonos o un fuerte retroceso en el gasto de capital en IA como las dos señales más claras de que los cimientos del repunte se están resquebrajando, aunque su escenario base asume que ninguna de las dos se materializará hasta finales de año.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
