Puntos clave:
- El análisis de los datos de compra revela que los consumidores están recortando drásticamente sus gastos en las categorías con las mayores subidas de precios, lo que desafía el relato de una inflación impulsada por la demanda.
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El gasto del consumidor flaquea con la mayor caída de ventas en 40 años
La resiliencia del consumidor estadounidense muestra signos de resquebrajamiento a medida que los compradores reducen activamente las compras de bienes con los precios que más rápido suben, una indicación de que las presiones de los costos corporativos (cost-push), y no una demanda robusta, son los principales impulsores de la inflación actual.
"Debido a que ese aumento de las tasas de interés, o su equivalente, ya se ha reflejado en el aumento de los precios de la gasolina, creo que podrían mantener la línea", dijo David Koch, director económico de Compare the Market, destacando el impacto de las alzas de costos no discrecionales.
La presión sobre los hogares se intensifica a nivel mundial; las ventas en las principales zonas comerciales del Reino Unido registraron recientemente su mayor caída en más de 40 años. En Australia, los economistas señalan que incluso un modesto aumento de 0,25 puntos porcentuales añade aproximadamente 157 dólares mensuales a una hipoteca típica de 1 millón de dólares, lo que ilustra cómo el endurecimiento de la política monetaria exprime directamente los presupuestos de los consumidores.
Esta tendencia de debilitamiento del poder del consumidor complica la política monetaria, ya que nuevas subidas de las tasas de interés destinadas a frenar la inflación del lado de la oferta corren el riesgo de desencadenar una desaceleración económica más amplia y podrían dar lugar a importantes revisiones a la baja de las estimaciones de beneficios corporativos para las empresas orientadas al consumo.
El mito del tirón de la demanda
Datos de compra recientes desafían la suposición mantenida durante mucho tiempo de que la inflación actual es un caso clásico de "tirón de la demanda", donde demasiado dinero persigue a muy pocos bienes. En cambio, la evidencia apunta hacia una inflación de costos (cost-push), donde las empresas, que enfrentan mayores costos de insumos por las interrupciones de la cadena de suministro y el aumento de los precios de la energía, están trasladando estos gastos a los consumidores. Los compradores están respondiendo no pagando los precios más altos, sino alejándose.
Esta dinámica es una señal crucial para los bancos centrales. Si bien subir las tasas de interés es la herramienta tradicional para enfriar una economía sobrecalentada impulsada por la demanda, es un instrumento mucho más romo y potencialmente más dañino cuando el problema se origina en el lado de la oferta. Subir las tasas agresivamente en este entorno aumenta el riesgo de estanflación: una mezcla tóxica de crecimiento estancado e inflación persistente.
Una subida de tasas oculta
La presión sobre los consumidores no solo proviene de los canales oficiales. El aumento de los precios de productos esenciales como el combustible y los comestibles está actuando como una "subida de tasas oculta", según la directora de Frame Finance, Imogen Alexy. Este endurecimiento de facto ya está obligando a los hogares a frenar el gasto discrecional y, en algunos casos, a contraer más deudas para gestionar los costos. "Estamos viendo mucha más consolidación de deuda solo para aliviar la presión en este momento", dijo Alexy.
Este entorno deja a la Reserva Federal en una posición difícil. Con la confianza de los consumidores y las empresas ya en niveles bajos, otro aumento oficial de las tasas podría ser el punto de inflexión que empuje a una economía que se desacelera hacia una recesión. El banco central debe sopesar ahora el riesgo de afianzar la inflación frente al riesgo de aplastar al consumidor que impulsa dos tercios de la economía.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Los compradores adquieren menos donde los precios suben más rápido, lo que muestra que la inflación no es impulsada por la demanda sino por las empresas que trasladan los costos[2] Las ventas en las zonas comerciales registran la mayor caída en más de 40 años debido a las alzas de impuestos y la guerra en Irán[3] La guerra de Irán aún no ha elevado los precios de los comestibles en el Reino Unido, dice Worldpanel[4] Cómo el aumento del costo de vida ya está apretando los presupuestos antes de la decisión del RBA[5] Manejar bien su dinero: ¿Cómo afecta un aumento de las tasas de interés a mi cartera de inversiones?
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