Puntos clave:
El festival de compras de mitad de año 618 en China registró un crecimiento de apenas el 0,9% en el valor bruto de la mercancía del comercio electrónico, el ritmo más débil de la historia, mientras los hogares reducían el gasto y los reguladores reprimían las tácticas promocionales que en años anteriores impulsaban ganancias de dos dígitos.
Las ventas totales en línea a través de todos los canales alcanzaron los 934 000 millones de yuanes (138 000 millones de dólares) durante el evento del 13 de mayo al 18 de junio, informó el lunes la firma de datos Syntun. Sin embargo, el VMB del comercio electrónico —que excluye los pedidos de entrega inmediata y las compras grupales— se situó en 863 600 millones de yuanes, una fuerte desaceleración frente al crecimiento del 15,2% registrado durante el festival de 2025. La ralentización fue generalizada: Tmall de Alibaba lideró en cuota de mercado, seguido de JD.com y Douyin de ByteDance, aunque los tres registraron un rendimiento moderado.
"La desaceleración del crecimiento de la industria del comercio electrónico se atribuye a una base más alta en categorías de renovación como electrodomésticos y teléfonos inteligentes, el debilitamiento de la confianza del consumidor y los esfuerzos del gobierno por promover la competencia leal entre las plataformas de comercio electrónico", señaló HSBC Global Investment Research en un informe, citando datos de Syntun. El bróker recortó su precio objetivo en EE. UU. para Alibaba de $180 a $176 y redujo el de PDD de $145 a $144, mientras mantuvo el de JD.com en $37. Las tres acciones tienen calificación de compra.
La ralentización del 618 sigue a un deterioro más amplio del gasto de los hogares chinos. Las ventas minoristas cayeron un 0,6% en mayo interanual, el primer descenso desde que el país salió de las restricciones pandémicas en 2022, según la Oficina Nacional de Estadística. Las ventas de electrodomésticos y teléfonos inteligentes —categorías que se beneficiaron de los subsidios estatales de renovación durante el festival de 2025— cayeron un 8,5% interanual en mayo, frente a un aumento intermensual del 44% en mayo de 2025, cuando los subsidios estaban en pleno vigor. El cambio en el comportamiento del consumidor se hizo visible en el aumento de las compras de segunda mano: ATRenew, una plataforma de productos electrónicos reacondicionados, señaló que las ventas de productos usados aumentaron casi un 80% durante el período del 618.
La debilidad del gasto contrasta con la fortaleza continuada de los sectores exportador y tecnológico de China, lo que amplía una divergencia que, según advirtió Goldman Sachs, podría persistir. La firma rebajó su previsión de crecimiento del PIB del segundo trimestre al 4,5% desde el 4,7%, mientras mantuvo sin cambios su perspectiva para todo 2026 en el 4,7%.
"El desplazamiento laboral relacionado con la IA podría amplificar los vientos en contra macroeconómicos y retrasar, si no descarrilar, la recuperación del mercado inmobiliario y el consumo de los hogares", afirmó Hui Shan, de Goldman Sachs, en una nota el lunes. La divergencia entre los sectores de alta tecnología y consumo es visible tanto en los datos de producción industrial como en los del mercado de capitales, añadió.
El impulso de Pekín a la competencia leal también ha reconfigurado el panorama promocional. Los reguladores examinaron este año las tácticas de marketing engañosas, presionando a las plataformas para que sustituyeran los complejos paquetes de descuentos por recortes de precios más simples y unitarios. Este cambio eliminó un factor clave de demanda: en años anteriores, las campañas de subsidios de "miles de millones de yuanes" de Alibaba, Pinduoduo y JD.com habían atraído a los compradores sensibles al precio a realizar grandes gastos. Sin esos incentivos, los consumidores resultaron más difíciles de convencer.
Las implicaciones van más allá del comercio electrónico. El sector de consumo discrecional de China se enfrenta a un difícil segundo semestre, ya que los hogares sensibles a los precios priorizan el ahorro sobre el gasto. Los datos del 618 sugieren que ni siquiera los profundos descuentos y las promociones simplificadas son suficientes para revertir el estado de ánimo. Para los inversores globales, la ralentización refuerza los interrogantes sobre la durabilidad de la recuperación impulsada por el consumo en China, un tema que se pondrá a prueba cuando se publiquen los datos de ventas minoristas de julio y las cifras del PIB del segundo trimestre en las próximas semanas.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
