Es más probable que el próximo movimiento de la Reserva Federal sea una subida de los tipos de interés que un recorte, según los precios del mercado de swaps, que muestran un cambio radical en las expectativas de los inversores.
"El tramo corto de la curva de rendimientos de EE. UU. no ha descontado totalmente la posibilidad de un ciclo de subidas de tipos en los próximos seis a doce meses", afirmó Brij Khurana, gestor de carteras de Wellington Management. "La reticencia del mercado estadounidense a afrontar esta posibilidad ha sido notable".
Los datos de los swaps de tipos de interés vinculados a las decisiones de la Fed implican ahora una probabilidad superior al 50 % de que se produzca una subida de tipos antes de abril de 2027, antes de que se produzca cualquier recorte. Este reajuste restrictivo (hawkish) se reflejó en todos los mercados de renta fija, con el rendimiento del Tesoro a 30 años acercándose al 5 %. Para avivar aún más los temores inflacionistas, la tasa de inflación a 5 años (un indicador de mercado de las futuras presiones sobre los precios) subió al 2,69 %, su nivel más alto desde 2023, según DataTrek Research.
Este giro del mercado crea un agudo conflicto para una Reserva Federal que ha mantenido su tipo de interés oficial estable entre el 3,50 % y el 3,75 % desde diciembre de 2025. Aunque el listón para subir los tipos sigue siendo alto, la inflación persistente derivada de las crisis del precio del petróleo y un mercado laboral resistente pueden forzar la mano del banco central, retrasando o incluso invirtiendo el ciclo de relajación previsto.
El cambio de sentimiento ha sido rápido. La probabilidad de un recorte de tipos de la Fed para finales de 2026 se ha desplomado hasta el 3 %, según los precios del mercado de bonos citados por los analistas. El movimiento se ve respaldado por la actividad en el mercado de futuros, donde los operadores han estado comprando protección contra un giro restrictivo. Esta semana se establecieron posiciones a gran escala en opciones del Tipo de Financiación Nocturna Garantizado (SOFR) para cubrirse contra el riesgo de una subida antes de finales de año.
Este pesimismo también fue evidente en una reciente encuesta de clientes de JPMorgan, que mostró que los inversores pasaban de una postura neutral a una posición corta neta en bonos.
"Un mercado laboral estabilizado permitirá a la Fed centrar su atención en combatir el choque inflacionista de los precios del petróleo", escribieron Marco Casiraghi y Gang Lyu, economistas de Evercore ISI. Señalaron que su escenario base es que el conflicto geopolítico puede retrasar, pero no descarrilar fundamentalmente, la senda hacia los recortes de tipos.
Sin embargo, no todos los analistas están convencidos de que una subida sea inminente. "Seguimos creyendo que el listón para una subida es mucho más alto que el listón para mantener los tipos estables", dijo Lawrence Gillum, estratega jefe de renta fija de LPL Financial. Otros, como Julian Howard, de GAM Investments, han advertido de que los bancos centrales se arriesgan a un "error de política" al subir los tipos para luchar contra un choque energético por el lado de la oferta.
Sin embargo, los economistas de Macquarie Research afirmaron que creen que el próximo movimiento de la Fed será probablemente una subida en el primer semestre de 2027. El mercado está ahora pendiente del próximo informe de empleo de EE. UU. y del posible nombramiento de Kevin Warsh como presidente de la Fed para obtener más orientación.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
