El mercado de bonos descuenta una subida de 25 pb de la Fed para 2026

Los operadores de bonos han descontado totalmente al menos una subida de tipos de interés de 25 puntos básicos para finales de 2026, convencidos de que el próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, tendrá que actuar con decisión para contener la persistente inflación. El movimiento en el mercado de swaps de tipos de interés se consolidó el viernes después de que el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijera que las probabilidades de que el próximo movimiento del banco central fuera una subida eran equivalentes a las de un recorte, un cambio de tono significativo.

"Con la inflación por encima de nuestro objetivo del 2 por ciento desde hace más de cinco años, cabe preguntarse si el impacto acumulado de tantas oleadas corre el riesgo de aflojar el anclaje", dijo el jueves el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, en un discurso en Carolina del Norte. "Para mí, todo se reduce a cuánto pueden aguantar las empresas, los consumidores y las expectativas de inflación".

La reacción del mercado fue rápida y decisiva. El rendimiento del Tesoro estadounidense a dos años, un barómetro clave de las expectativas de tipos de interés, saltó más de tres puntos básicos para cerrar en el 4,12 por ciento. El dólar estadounidense también se fortaleció frente a una cesta de las principales divisas. El reajuste de precios refleja la firme creencia de que el tipo de referencia de la Fed, que se ha mantenido en un rango del 5,25 al 5,50 por ciento desde julio de 2023, tiene ahora más probabilidades de subir que de bajar.

Este cambio supone un desafío directo a las suposiciones anteriores del mercado sobre un giro moderado de la Fed y pone a prueba la credibilidad del banco central bajo la nueva dirección. Con Warsh, percibido como un halcón, esperando tomar el mando, los operadores apuestan a que la era de la política acomodaticia ha terminado definitivamente, elevando la apuesta para los costes de los préstamos y la actividad económica en general antes de la próxima reunión del FOMC.

Nueva dirección, trasfondo agresivo

El catalizador de la recalibración del viernes fueron las declaraciones del gobernador Waller, que abrió explícitamente la puerta a un mayor endurecimiento. Al afirmar que la probabilidad de una subida o un recorte estaba igualada, desmanteló de hecho las esperanzas persistentes del mercado de una relajación inminente. Esto proporcionó una señal clara de que el banco central sigue profundamente preocupado por la inflación y está preparado para actuar, incluso tras una larga pausa.

Este sentimiento se ve amplificado por la esperada confirmación de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed. Warsh es visto por los participantes del mercado como alguien con una disposición significativamente más agresiva que su predecesor. Los operadores interpretan su nombramiento como una señal de que el enfoque de la Fed virará decisivamente hacia el control de la inflación, incluso a riesgo de un crecimiento económico más lento. Por tanto, el mercado está descontando preventivamente una senda política que se alinea con esta postura más agresiva.

Repercusiones en otros activos

Las consecuencias de este reajuste agresivo de los precios se extienden más allá del mercado de bonos. Un dólar estadounidense más fuerte, impulsado por la perspectiva de tipos de interés nacionales más altos, crea vientos en contra para las corporaciones multinacionales y puede endurecer las condiciones financieras para los mercados emergentes. La subida de los rendimientos del Tesoro también presiona las valoraciones de las acciones, especialmente para los sectores de crecimiento y tecnología que son más sensibles a los cambios en los costes de los préstamos. El mercado está pasando de un entorno de "comprar de todo" impulsado por las expectativas de recorte de tipos a uno más exigente donde los tipos más altos por más tiempo son una consideración principal.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.