Puntos clave:
El auge de semiconductores impulsado por la IA en Corea del Sur está forzando al Banco de Corea hacia subidas de tasas, convirtiendo a sus bonos soberanos en los de peor rendimiento entre 44 mercados globales monitoreados por Bloomberg.
El mismo ciclo de chips de memoria que elevó a Samsung Electronics y SK Hynix a valoraciones de billones de dólares está empujando al Banco de Corea hacia un endurecimiento monetario, dejando la deuda soberana surcoreana con una caída de aproximadamente el 7,5% en 2026 — el peor desempeño entre los 44 mercados que Bloomberg monitorea. El rendimiento de referencia a tres años subió al 3,858% el 4 de junio, su nivel más alto desde noviembre de 2023, mientras los inversionistas extranjeros vendieron futuros de bonos apostando a que el banco central podría moverse más rápido de lo esperado.
"El auge de semiconductores impulsado por la IA podría convertirse en un factor transformador para la baja tasa de crecimiento potencial y la tasa de interés neutral de Corea del Sur", dijo el gobernador del Banco de Corea, Shin Hyun-song, en un discurso durante la cena del 19 de junio para la Asociación de Finanzas de Corea, según el Korea Economic Daily. Citó la teoría del crecimiento endógeno de Paul Romer y señaló que la inteligencia artificial podría reproducir la rápida expansión observada después de la Revolución Industrial.
El banco central mantuvo su tasa de política en el 2,5% en su reunión de finales de mayo, pero revisó su proyección de crecimiento para 2026 al 2,6% desde el 2,0%, reflejando una expansión del primer trimestre del 1,7% — la más rápida en casi seis años. Elevó su estimación de inflación al 2,7%, dejando las tasas de interés reales efectivamente negativas. El dot plot actualizado se inclinó hacia el 3% en los siguientes seis meses, con dos miembros de la junta proyectando un 3,25%. El mercado de swaps ha descontado al menos tres aumentos este año, y algunos operadores ya consideran la posibilidad de un movimiento de 50 puntos básicos en una sola reunión.
El Mecanismo Inflacionario Detrás de la Venta de Bonos
La cadena de transmisión es directa. Un aumento en la inversión en semiconductores y la demanda impulsada por la IA ha reactivado el crecimiento y elevado los precios de exportación, lo que a su vez lleva a los inversionistas a apostar a que el banco central tendrá que subir las tasas para evitar que la economía se sobrecaliente. Los precios de los bonos caen a medida que aumentan las expectativas de tasas. El producto interno bruto nominal del primer trimestre aumentó un 17,1% interanual, mientras que el crecimiento del PIB real fue del 3,8%, dijo Shin. El crecimiento del ingreso interno bruto alcanzó el 13,2%, reflejando una fuerte mejora en los términos de intercambio impulsada por el alza en los precios de exportación de semiconductores, más que por la inflación doméstica.
"El mismo auge ha hecho algo mucho menos bienvenido en el mercado de bonos gubernamentales del país", dijo el gobernador, describiendo una dinámica en la que una nación puede ser el proveedor más importante del mundo de memoria para IA y aun así tener los bonos soberanos más débiles del planeta.
Qué Significan las Tasas Más Altas para la Trayectoria de Crecimiento a Largo Plazo de Corea
Shin dijo que los responsables de políticas deben observar el PIB nominal, los términos de intercambio y el ingreso interno bruto en conjunto para evaluar si el auge impulsado por la IA podría llevar a una reevaluación del crecimiento a largo plazo y la tasa de interés neutral. Si el auge eleva el crecimiento a largo plazo, Corea del Sur podría tener que abandonar el marco de bajo crecimiento y bajas tasas vinculado a su población envejecida y baja tasa de natalidad, señaló.
Los estrategas prevén más presión por delante. Cho Yong-gu espera que los rendimientos a tres y diez años alcancen el 4% y el 4,4% este año, mientras que Lim Jae-kyun proyecta que el rendimiento a diez años suba al 4,4% si la tasa de política llega al 3,5%, reportó el Korea Times. La próxima reunión de política del Banco de Corea será seguida de cerca ante cualquier señal de que la inclinación al endurecimiento se esté consolidando en acción.
El episodio constituye un caso de estudio de cómo un auge de la IA puede perjudicar una clase de activos aburrida en lugar de financiarla. Para los inversionistas que poseen deuda soberana surcoreana, el mismo ciclo de chips que ha convertido a las acciones en Seúl entre las de mejor rendimiento del mundo es ahora la fuente principal de sus pérdidas.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
