Conclusiones clave:
Los funcionarios del Banco de Japón se preparan para elevar la tasa de interés de referencia al 1% este mes y ven margen para aumentos adicionales más adelante en 2026, según personas familiarizadas con el asunto.
Es probable que el Banco de Japón analice un aumento de un cuarto de punto porcentual en la tasa de política monetaria en su reunión que finaliza el 16 de junio, elevándola al 1%, el nivel más alto desde 1995, indicaron las fuentes. Los mercados descuentan una probabilidad superior al 80% de un movimiento, según datos de OIS. Los funcionarios también ven espacio para un mayor endurecimiento más allá de junio, citando tasas reales aún profundamente negativas y riesgos al alza persistentes para la inflación impulsados por los mayores costos energéticos.
"El banco continuará elevando la tasa de interés de política a un ritmo adecuado", declaró el gobernador Kazuo Ueda en un discurso el 3 de junio. "Incluso si la situación sigue siendo incierta, si se considera que los riesgos al alza para los precios superan los riesgos a la baja para la actividad económica, será necesario discutir a fondo los pros y los contras de aumentar la tasa de interés de política". Ueda señaló que en Japón se está consolidando un ciclo positivo de salarios y precios, y advirtió que el aumento de los precios del petróleo crudo podría desencadenar efectos de contagio secundarios que lleven la inflación subyacente por encima de las proyecciones del BOJ.
La junta de política del BOJ se ha mostrado cada vez más preocupada por el impacto del shock energético derivado de las tensiones en Medio Oriente sobre las tendencias inflacionarias. El índice compuesto de gerentes de compras (PMI) de S&P Global para mayo mostró que los precios de los insumos aumentaron al ritmo más rápido en 43 meses, mientras que la tasa de inflación de los precios de venta se aceleró hasta un récord histórico. Un yen débil, cerca de 160 por dólar, está agravando las presiones sobre los costos, y la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, reiteró una advertencia verbal de que el gobierno está listo para tomar las medidas apropiadas para defender la moneda. El BOJ puso fin a su prolongada política de tasas negativas en 2024 y ha ido subiendo las tasas gradualmente desde entonces; la tasa actual del 0,75% refleja tres aumentos anteriores.
La decisión de subir las tasas este mes llevaría las tasas de interés japonesas a su nivel más alto en tres décadas, marcando un hito en la campaña de normalización del BOJ. La OCDE proyecta que el BOJ elevará las tasas al 2% para 2027, lo que subraya la magnitud del endurecimiento aún previsto. Junto con la decisión sobre las tasas, el BOJ revisará su programa de reducción de compras de bonos y esbozará los planes para el año fiscal 2027. Ueda señaló que las condiciones del mercado de bonos han mejorado bajo los esfuerzos de ajuste cuantitativo del banco central, pero subrayó la importancia de evitar una volatilidad excesiva a medida que el BOJ reduce su presencia en el mercado. La última vez que el BOJ utilizó un lenguaje igualmente restrictivo fue a principios de 2024, antes del fin de su régimen de tasas negativas en un plazo de tres meses.
Un aumento de tasas este mes tendría implicaciones significativas para los mercados globales. Unas tasas japonesas más altas podrían desencadenar el desmantelamiento de las operaciones de carry trade financiadas con yenes, fortaleciendo la moneda y ejerciendo presión sobre activos de riesgo, desde monedas de mercados emergentes hasta acciones globales. Para los bancos y aseguradoras japonesas que poseen grandes carteras de bonos extranjeros, un yen más fuerte reduciría el valor repatriado de las inversiones en el exterior. La próxima reunión de política del BOJ después de junio está programada para julio, donde los funcionarios podrían señalar el momento de un posible segundo aumento en 2026.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
