Puntos clave:
Los funcionarios del Banco de Japón están impulsando alzas regulares de las tasas de interés que podrían elevar la tasa de política a aproximadamente el 2%, un nivel que algunos miembros de la junta consideran neutral para la economía, según muestra el resumen de la reunión de junio del banco central.
El Banco de Japón elevó su tasa de política al 1% el 16 de junio, la más alta desde septiembre de 1995, en una votación de 7-1. La decisión reflejó la creciente preocupación de que los costos energéticos impulsados por el conflicto en Medio Oriente podrían llevar la inflación subyacente persistentemente por encima del objetivo del 2% del banco central.
"A diferencia de Estados Unidos y Europa, la tasa de interés de política de Japón se mantiene por debajo del rango estimado de la tasa de interés neutral. Es necesario acercar la tasa de política a la tasa neutral lo antes posible", citó un miembro de la junta en el resumen publicado el miércoles.
Otro miembro estimó la tasa neutral de Japón en alrededor del 2% y argumentó que el BOJ debería alcanzar ese nivel mediante subidas a un ritmo de una vez cada pocos meses, según el documento, que no identifica a los oradores individualmente.
El rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años subió 1.5 puntos básicos hasta el 2.660% el lunes, ya que las señales hawkish reforzaron las expectativas de un mayor endurecimiento. El yen se fortaleció frente al dólar, extendiendo las ganancias del repunte posterior a la decisión de la semana pasada.
El vicegobernador Shinichi Uchida reafirmó la postura de endurecimiento del banco en la conferencia de prensa posterior a la reunión, advirtiendo que las presiones inflacionarias inducidas por la guerra podrían no ser temporales. "Incluso si los precios del petróleo crudo disminuyen en el futuro, es muy posible que la desviación al alza de los precios comience a extenderse a una gama más amplia de artículos", dijo un miembro de la junta.
El tono hawkish no fue unánime. El miembro de la junta Toichiro Asada, un ex profesor considerado el más dovish del panel, votó en contra del aumento, argumentando que unas tasas más altas podrían suprimir la inversión corporativa y desencadenar caídas en la producción y el empleo.
Trayectoria de tasas y fijación de precios del mercado
El BOJ ha subido las tasas tres veces desde que puso fin a su política de tasas negativas en marzo de 2024, pasando de menos 0.1% al 1% en poco más de dos años. La subida anterior al 0.75% se produjo en diciembre de 2025.
Una encuesta de Reuters realizada antes de la reunión de junio encontró que 53 de 67 economistas esperan que la tasa alcance el 1.25% para fin de año. Los swaps de índices a un día están valorando una probabilidad superior al 70% de un movimiento de al menos el 1.25% en la reunión de octubre, con alguna posibilidad de una acción en julio.
La última vez que el BOJ subió las tasas en 25 puntos básicos en una sola reunión fue en diciembre de 2025. En ese momento, el yen se fortaleció aproximadamente un 2% frente al dólar en las dos semanas siguientes, mientras que el Nikkei 225 cayó alrededor de un 3% a medida que se ajustaban las posiciones de carry trade.
Implicaciones entre activos
Unas tasas japonesas más altas tienen consecuencias más allá de las fronteras de Japón. El carry trade del yen —en el que los inversores piden prestado en yenes a bajo costo para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero— ha sido una característica estructural de los mercados globales durante años. Un ciclo de endurecimiento sostenido del BOJ fortalece el yen y comprime la rentabilidad de esas operaciones.
En agosto de 2024, un ajuste del BOJ menor de lo esperado desencadenó una fuerte liquidación de carry trades que hizo caer el Nikkei más de un 12% en una sola semana y se extendió por los mercados de renta variable y cripto a nivel global. Con la tasa de política ahora en el 1% y con tendencia al alza, el riesgo de una dislocación similar aumenta con cada subida.
La próxima reunión de política del BOJ está programada para el 30 y 31 de julio. Los mercados estarán atentos a las previsiones de inflación actualizadas y a cualquier señal sobre el ritmo de normalización.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
