Se espera que el BoJ suba las tasas al 1% mientras la ausencia de Ueda nubla las perspectivas

Se espera ampliamente que el Banco de Japón (BoJ) suba su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos hasta el 1% al concluir su reunión del 16 de junio, el nivel más alto desde 1995, mientras los responsables políticos se enfrentan a una inflación persistente impulsada por los costos energéticos y un yen débil. La decisión, que supondría el cuarto aumento desde que el banco central puso fin a su política ultra flexible en 2024, se produce mientras el gobernador Kazuo Ueda permanece hospitalizado y no asistirá ni a la reunión ni a la rueda de prensa posterior a la decisión.

"El BoJ no quiere adelantarse demasiado a la postura de la política gubernamental, solo para convertirse en un chivo expiatorio", señalaron analistas de Nomura Securities en una nota, destacando la tensión entre el endurecimiento monetario y las medidas de alivio fiscal.

El vicegobernador Shinichi Uchida será quien ofrezca la sesión informativa en ausencia de Ueda, creando una dinámica inusual en la que los operadores deben descifrar no solo el mensaje, sino si las diferencias de tono reflejan un verdadero cambio de política o simplemente un estilo de comunicación diferente. El par USD/JPY cotizó cerca de 160,15 el lunes, manteniéndose por encima de su media móvil exponencial de 20 días en 159,69, mientras que el yen rindió por debajo de la mayoría de sus pares principales a pesar del entorno de apetito por el riesgo tras el acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán.

Lo que está en juego va más allá de una única decisión sobre tasas. La depreciación del yen ha empujado al USD/JPY por encima de 160, un nivel que previamente desencadenó intervenciones por valor de 70 000 millones de dólares por parte de las autoridades japonesas a finales de abril y principios de mayo, según ING. Con las tasas de interés reales aún profundamente negativas y los precios al productor subiendo bruscamente, los economistas advierten que los mayores costos empresariales podrían trasladarse eventualmente a los consumidores, añadiendo más presión sobre los hogares que ya enfrentan gastos de vida elevados.

Por qué las perspectivas futuras importan más que la decisión sobre tasas

Un aumento de un cuarto de punto hasta el 1% ya está ampliamente descontado en los mercados financieros, lo que significa que la reacción en divisas, bonos y acciones podría depender menos de la decisión en sí y más de las señales que los responsables políticos proporcionen sobre futuros movimientos. Si Uchida se muestra cauto, los mercados podrían interpretarlo como una señal de que es improbable un mayor endurecimiento, lo que podría desencadenar un renovado debilitamiento del yen. Si se muestra agresivo, los inversores podrían comenzar a descontar un ritmo más rápido de subas del que los responsables políticos pretenden realmente.

El desafío de comunicación del BoJ se ve agravado por presiones contrapuestas. Por un lado, el aumento de los costos energéticos derivado de las tensiones en Oriente Medio y la política fiscal de Japón —el gobierno está considerando flexibilizar medidas para proporcionar alivio a los hogares— argumentan en contra de un endurecimiento agresivo. Por otro lado, el yen se mantiene cerca de niveles que históricamente han provocado intervenciones, y la inflación subyacente continúa superando el objetivo del 2% del banco central.

La última vez que el BoJ enfrentó una brecha de comunicación similar fue en 2024, cuando el entonces gobernador Ueda no asistió a una rueda de prensa posterior a la reunión debido a un conflicto de agenda. El yen se debilitó un 1,8% durante las dos semanas siguientes, ya que los mercados interpretaron el tono más cauto del vicegobernador como una señal de que las subas de tasas avanzarían lentamente.

Qué viene después para el yen y los activos japoneses

Muchos analistas, incluidos los de ANZ, esperan que el BoJ realice al menos un aumento adicional de tasas antes de fin de año. ING pronostica que el USD/JPY podría avanzar hacia el área de 162-163 este verano, señalando que "las autoridades japonesas son conscientes de que el dólar tiene demanda, las tasas reales del yen son profundamente negativas y el mercado especulativo no está especialmente corto en yenes".

Para las acciones japonesas, las perspectivas son más matizadas. Los índices Nikkei 225 y TOPIX alcanzaron recientemente máximos históricos, respaldados por la fortaleza del sector tecnológico y la mejora del sentimiento global. Un BoJ más agresivo podría fomentar la toma de ganancias y presionar a las acciones orientadas al crecimiento, mientras que los bancos y las compañías de seguros se beneficiarían de un entorno de tasas de interés más altas.

Los swaps de índices overnight descuentan actualmente aproximadamente un 65% de probabilidad de una segunda suba para diciembre, según datos del mercado. La próxima reunión de política del BoJ está programada para el 30 y 31 de julio, donde los mercados buscarán confirmación de que el ciclo de endurecimiento tiene más recorrido —o señales de que el banco central está dispuesto a hacer una pausa.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.