Puntos clave:
Las expectativas de inflación empresarial en Canadá se dispararon en el segundo trimestre, aunque el repunte refleja en gran medida los temores sobre los costos energéticos que han disminuido desde que el alto el fuego entre Estados Unidos e Irán provocó un fuerte descenso de los precios del crudo.
La encuesta trimestral de perspectivas empresariales del Banco de Canadá, publicada el lunes, mostró que el 44% de las empresas esperan ahora que la inflación supere el 3% en los próximos dos años, cuatro veces más que el 11% registrado en el primer trimestre. El aumento se concentró en las expectativas sobre los costos de insumos no laborales y los precios de venta, que subieron a niveles no vistos desde principios de 2023, según el banco central.
"Las encuestas requieren una interpretación más cuidadosa de lo habitual, con énfasis en identificar las señales que siguen siendo relevantes en las condiciones actuales", afirmó Tiago Figueiredo, economista de Desjardins Securities. La mayor parte de las respuestas se recopilaron mediante entrevistas telefónicas y por vídeo entre el 1 y el 21 de mayo, antes de que Estados Unidos e Irán alcanzaran un acuerdo que permitiera la reanudación del tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz.
El precio medio del barril de crudo se situó en torno a los $90 durante el período de la encuesta. Para el lunes, los precios de referencia habían caído al rango de los $68 tras el acuerdo provisional del 14 de junio entre Washington y Teherán. Una encuesta de seguimiento independiente realizada a líderes empresariales por el Banco de Canadá mostró que las expectativas de inflación disminuyeron en el período posterior al alto el fuego, según el banco central.
Los datos presentan un panorama complejo para los formuladores de políticas antes de la próxima decisión sobre tasas del Banco de Canadá el 15 de julio. El gobernador Tiff Macklem dijo a finales de junio que la tregua en Oriente Medio elimina cierto riesgo alcista para la inflación, y los mercados monetarios y los economistas esperan que el banco central mantenga su tasa de referencia en el 2.25% al menos hasta finales de 2026. La tasa de inflación anual de Canadá se aceleró al 3.2% en mayo, un máximo de dos años, aunque Macklem señaló que hay pruebas limitadas de que los mayores costos energéticos se trasladen a otros bienes y servicios.
El optimismo empresarial se modera mientras se disipan los temores comerciales
El indicador de perspectivas empresariales del banco, una medida compuesta de las perspectivas bajo las condiciones económicas actuales, cayó a -0.39 en el segundo trimestre desde -0.35 en el primer trimestre, el primer descenso en tres trimestres. La lectura se mantuvo muy por encima del -2.41 registrado un año antes, cuando las tensiones comerciales con Estados Unidos estaban en su punto máximo.
La proporción de empresas que planean o presupuestan una recesión en Canadá en los próximos 12 meses aumentó al 17% desde el 9%, según mostró la encuesta. Las perspectivas de ventas se suavizaron ligeramente, reflejando una desaceleración del gasto empresarial y de consumo vinculada al aumento de los costos relacionados con los combustibles. Las intenciones de contratación se debilitaron y las empresas continuaron reportando capacidad ociosa.
La incertidumbre relacionada con el comercio, aunque todavía presente, se ha reducido respecto a los escenarios pesimistas que dominaron el año pasado. La encuesta señaló que menos empresas reportaron que los clientes estadounidenses estaban reteniendo pedidos debido a los cambios en las políticas comerciales. Las intenciones de inversión se mantuvieron prácticamente sin cambios respecto al trimestre anterior y se mantuvieron en un nivel elevado, impulsadas principalmente por la demanda interna y el mantenimiento rutinario.
Implicaciones de política y el camino a seguir
El Banco de Canadá está introduciendo dos nuevos indicadores relacionados con la actividad empresarial y el comportamiento de los precios a partir de este trimestre, como parte de un esfuerzo por comprender mejor la naturaleza del shock económico. El indicador de actividad disminuyó, reflejando en gran medida unas perspectivas de ventas más débiles, mientras que el indicador de precios aumentó debido a las expectativas tanto de una inflación más alta como de un mayor crecimiento en los precios de los insumos y de venta.
La última vez que el Banco de Canadá se enfrentó a una divergencia similar entre los temores inflacionarios a corto plazo y un panorama de crecimiento que se debilitaba fue a principios de 2023, cuando el banco central mantuvo las tasas estables durante varios meses antes de reanudar finalmente las subidas, ya que la inflación subyacente resultó persistente. Las actas de las deliberaciones más recientes del banco mostraron que los formuladores de políticas no querían reaccionar de forma exagerada al aumento de los precios de la energía, pero tampoco querían tardar en reaccionar ante cualquier efecto contagio que pudiera acelerar un repunte de la inflación.
Por ahora, el desplome de los precios del crudo desde el período de la encuesta de mayo sugiere que los datos de expectativas de inflación podrían estar ya desactualizados. "Algunas de las preocupaciones sobre el crecimiento en este informe, y especialmente sobre la inflación, deberían haber quedado atrás", afirmó Robert Kavcic, economista de BMO Capital Markets. La economía de Canadá se recuperó en abril y se encamina a un crecimiento anualizado de más del 2% en el segundo trimestre, lo que ofrece cierto alivio después de dos trimestres consecutivos de contracción.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
