Los mineros de Bitcoin enfrentan un déficit de $50 mil millones en su giro hacia centros de datos de IA

Los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa y se están reconvirtiendo a infraestructura de inteligencia artificial enfrentan un déficit de financiamiento a corto plazo estimado en $50 mil millones, según VanEck.

"Los inversores deberían valorar cada vez más a los mineros en función de la potencia bruta energizada, en lugar de la producción de Bitcoin", señaló la gestora de activos en un informe publicado el martes.

Las empresas con contratos de arrendamiento de IA firmados — incluyendo Cipher Mining, Hut 8 y TeraWulf — cotizan a más de 10 veces la potencia bruta energizada, según VanEck. En contraste, Marathon Digital y CleanSpark, que aún están comercializando capacidad futura, cotizan aproximadamente de 2 a 6 veces ese indicador. Cipher apuntaló su prima con un contrato de arrendamiento de casi $5.5 mil millones por 15 años con Amazon Web Services para 300 megavatios de capacidad de IA a partir de julio. Hut 8 sumó un acuerdo en Texas por $9.8 mil millones y 352 MW a un contrato de arrendamiento en Louisiana por $7 mil millones con Fluidstack, respaldado por Google. TeraWulf aseguró $3.7 mil millones en contratos con Fluidstack en su campus Lake Mariner, con Google proporcionando un respaldo de $1.8 mil millones a cambio de una participación accionaria del 8%.

El déficit de financiamiento pone de relieve la magnitud del capital necesario para convertir la infraestructura de minería de Bitcoin en centros de datos listos para IA. VanEck estima que los requisitos de capital a largo plazo alcanzan aproximadamente $221 mil millones, y las empresas que no cumplan con los objetivos de entrega enfrentarán fuertes recalibraciones en sus valoraciones.

Acuerdos firmados, capacidad entregada

VanEck estima que el grupo ha entregado solo aproximadamente el 25% de la capacidad arrendada hasta la fecha, lo que significa que los hitos de construcción — y no los anuncios de acuerdos — impulsarán la próxima fase de valoraciones. Solo Hut 8 busca hasta $3.25 mil millones en notas senior garantizadas para su desarrollo en Louisiana, mientras que Cipher está recaudando $810 millones a través de una subsidiaria para financiar su instalación Stingray, anclada por AWS.

El desafío de financiamiento se ve agravado por la brecha de ingresos entre ambas industrias. El trader de criptomonedas Ran Neuner argumentó que los centros de datos de IA generan entre $200 y $500 por megavatio en ingresos, en comparación con $57 a $129 para la minería de Bitcoin, lo que hace que el caso financiero para la transición sea evidente. La tasa de hash de Bitcoin ha caído un 14.5% desde su máximo de octubre, dijo, a medida que los mineros redirigen la energía a cargas de trabajo de IA.

HIVE e IREN lideran la transición

HIVE Digital Technologies anunció esta semana un contrato de servicios en la nube de GPU por $220 millones con Bell Canada y la empresa de IA Cohere, desplegando 2,304 GPU NVIDIA Grace Blackwell en las instalaciones de Bell en Merritt, Columbia Británica. El acuerdo de tres años impulsa los ingresos contratados de computación de alto rendimiento de HIVE por encima de $100 millones y se espera que agregue aproximadamente $70 millones en nuevos ingresos anuales recurrentes una vez que el despliegue entre en funcionamiento entre finales de 2026 y principios de 2027.

IREN, por su parte, recibió una calificación de Compra y un precio objetivo de $79 por parte de Jefferies, que destacó la cartera de terrenos energizados de 6 gigavatios de la compañía y los contratos con Microsoft y Nvidia que podrían respaldar aproximadamente $3.1 mil millones en ingresos anuales recurrentes. El acuerdo con Microsoft, firmado en noviembre de 2025, incluye un contrato de arrendamiento de 200 megavatios en las instalaciones de IREN en Childress y un contrato de cinco años por un valor estimado de $9.7 mil millones vinculado a la capacidad de GPU GB300 de Nvidia.

No todos los analistas comparten una visión pesimista sobre el futuro de la minería de Bitcoin. El pionero de Bitcoin, Adam Back, señaló que el mecanismo de ajuste de dificultad de la red maneja las salidas de mineros según lo diseñado, y la rentabilidad de los mineros restantes converge hacia rendimientos equivalentes a los de la IA. El especialista en ESG de Bitcoin, Daniel Batten, argumentó que la expansión de la IA depende de la capacidad de la minería de Bitcoin para utilizar energía varada y actuar como un equilibrador de carga flexible para las redes eléctricas.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.