Puntos clave:
JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Morgan Stanley anunciaron programas de recompra combinados por más de $70 mil millones tras superar la prueba de estrés anual de la Reserva Federal.
La aprobación de la Fed el 24 de junio dio luz verde a los mayores bancos de EE. UU. para devolver capital a un ritmo no visto desde antes de la turbulencia bancaria regional de 2023. JPMorgan Chase lideró con una autorización de recompra de $50 mil millones, mientras que Morgan Stanley añadió $20 mil millones y Goldman Sachs elevó su dividendo un 11 %.
"La ola de recompras demuestra que los bancos están cómodos con sus posiciones de capital tras el escenario hipotético más severo de la Fed", afirmó Daniel Sparks, analista financiero de The Motley Fool. "El SCB de JPMorgan en el piso del 2,5 % le otorga la máxima flexibilidad".
El consejo de JPMorgan autorizó el programa de recompra de $50 mil millones a partir del 1 de julio, lo que representa aproximadamente el 6 % del valor de mercado del banco, cercano a los $880 mil millones. El banco también elevó su dividendo trimestral un 10 %, hasta $1,65 por acción. Morgan Stanley incrementó su pago un 15 %, hasta $1,15 por acción, junto con su autorización de recompra de $20 mil millones. Goldman Sachs aumentó su dividendo un 11 %, hasta $5,00 por acción, mientras que Wells Fargo elevó su pago un 11 %, hasta $0,50 por acción.
Los anuncios muestran que los mayores prestamistas de Estados Unidos consideran que sus balances son lo suficientemente sólidos como para soportar una recesión severa y, al mismo tiempo, recompensar a los accionistas. El escenario hipotético de la Fed modeló más de $708 mil millones en pérdidas crediticias en 32 bancos, pero todos se mantuvieron por encima de los requisitos mínimos de capital. Para los inversores, la divergencia en las estrategias de devolución de capital —JPMorgan y Morgan Stanley apostando por las recompras, Goldman y Wells Fargo priorizando los dividendos— refleja el colchón regulatorio y la combinación de negocios de cada banco.
El colchón de capital de estrés, o SCB, es el factor diferenciador clave. Tanto JPMorgan como Wells Fargo operan en el piso del 2,5 %, el nivel más bajo permitido por la Fed, lo que les otorga el mayor margen para retribuir a los accionistas. Goldman Sachs tiene un SCB del 3,4 %, mientras que el de Morgan Stanley se sitúa en el 4,3 %, consecuencia directa de su mayor dependencia de las operaciones de trading y la banca de inversión, que generan pérdidas modeladas más elevadas bajo el escenario severo de la Fed.
El ratio de capital común de nivel 1 (CET1) de Morgan Stanley se situó en el 15,1 % al cierre de marzo, muy por encima del 11,8 % exigido por los reguladores. Ese colchón, combinado con la decisión de la Fed de no modificar los buffers, otorgó al consejo la confianza para autorizar la recompra de $20 mil millones.
Los anuncios de pago se producen con valoraciones diferentes entre los cuatro bancos. Wells Fargo cotiza con una relación precio/beneficio (P/U) de aproximadamente 13, frente a unas 16 de JPMorgan y alrededor de 19 tanto para Goldman Sachs como para Morgan Stanley. Tras el último aumento de dividendo, Wells Fargo ofrece el mayor rendimiento del grupo, de aproximadamente el 2,4 %.
Para los inversores centrados en los ingresos, la disyuntiva es clara: Wells Fargo ofrece la mayor rentabilidad por dividendo actual al múltiplo más bajo, mientras que JPMorgan y Morgan Stanley ofrecen una mayor devolución total de capital mediante recompras que reducen el número de acciones con el tiempo.
La prueba de estrés de la Fed de 2026 simuló una recesión hipotética con un desempleo que supera el 10 %, una caída del 40 % en los precios de los bienes raíces comerciales y un desplome del 55 % en los mercados bursátiles. Bajo ese escenario, los 32 bancos absorbieron colectivamente $708 mil millones en pérdidas crediticias, manteniéndose por encima de sus requisitos mínimos de capital.
Los resultados validaron el marco regulatorio posterior a 2023, que elevó los requisitos de capital para los bancos más grandes. Ninguno de los cuatro grandes prestamistas vio aumentar su SCB respecto al año anterior, una señal de que la Fed considera que sus perfiles de riesgo son estables.
La próxima ronda de pruebas de estrés en 2027 incorporará escenarios actualizados que podrían incluir una recesión más severa en el sector inmobiliario comercial o un aumento más pronunciado en la morosidad de las tarjetas de crédito. Los bancos con mayor exposición a esos segmentos podrían enfrentarse a mayores incrementos del SCB, lo que podría limitar su futura capacidad de recompra.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
