Un alto funcionario del Banco de Japón ha señalado el fin potencial de la última política de tipos de interés negativos del mundo, un movimiento que podría tener repercusiones en los mercados financieros globales.
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El Banco de Japón señala una subida de tipos mientras la inflación se acerca al objetivo del 2 %
Junko Koeda, miembro de la junta del Banco de Japón, afirmó que el banco central debería considerar subir los tipos de interés a un “ritmo adecuado”, declarando que la inflación subyacente de Japón probablemente ya esté cerca de su objetivo del 2 %. Estos comentarios de tono restrictivo (hawkish), realizados durante un discurso en Fukuoka, sugieren que se está cobrando impulso para una posible subida de tipos tan pronto como el próximo mes, un movimiento que pondría fin a años de política monetaria ultraexpansiva.
“Dada la situación en Oriente Medio, veo cierta posibilidad de que la inflación subyacente supere el 2 % en el futuro”, dijo Koeda en el discurso ante líderes empresariales. “Creo que es razonable subir el tipo de interés oficial a un ritmo adecuado para abordar la alta inflación, considerando también las compensaciones para la economía”.
Las declaraciones se producen mientras la economía de Japón muestra signos de resiliencia, con una brecha de producción positiva y una fuerte demanda global de productos de TI, según Koeda. Señaló que las recientes ligeras subidas en las expectativas de inflación a largo plazo merecen atención. El tipo oficial actual se mantiene en el -0,1 %, un nivel mantenido desde el último recorte a principios de 2016. Tras el discurso de Koeda, el yen se fortaleció frente al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) subieron ligeramente mientras los mercados comenzaban a descontar una trayectoria de política más agresiva.
Un alejamiento de los tipos negativos por parte del Banco de Japón tendría implicaciones globales significativas. Durante años, los inversores han utilizado el yen de bajo coste como moneda de financiación para operaciones de carry trade: pedir prestado en yenes para invertir en activos de mayor rendimiento en el extranjero. Una subida de los tipos de interés aumentaría los costes de endeudamiento, lo que podría desencadenar el cierre de estas operaciones y provocar una venta masiva de activos globales, desde bonos del Tesoro de EE. UU. hasta acciones de mercados emergentes. La próxima reunión de política del BoJ está programada para el 15 de junio, y las expectativas del mercado de un cambio en la política están creciendo.
Los comentarios de Koeda representan una de las señales más claras hasta la fecha de que el banco central se está preparando para normalizar su postura política. Argumentó que el banco debe tener en cuenta los “deméritos” de mantener los tipos de interés reales profundamente negativos, lo que puede distorsionar la asignación de recursos en la economía a largo plazo.
El contexto económico respalda un cambio
El argumento a favor de una subida de tipos está respaldado por una economía nacional que, hasta ahora, ha evitado una recesión importante. Koeda expresó su confianza en que la fuerte demanda mundial de TI y una brecha de producción positiva (donde la producción económica real está por encima de su potencial) proporcionan una base estable para la normalización de la política. “Si la economía no experimenta una caída importante, se debe prestar más atención a los efectos secundarios de un nuevo descenso de los tipos de interés reales”, afirmó.
Esta perspectiva se alinea con un consenso creciente de que Japón finalmente está escapando de la espiral deflacionaria que lo ha acosado durante décadas. El prolongado conflicto en Oriente Medio, citado por Koeda, añade una presión inflacionaria externa que podría empujar los precios al consumidor más allá del esquivo objetivo del 2 % del BoJ de manera sostenible.
Mercados globales en alerta
Las implicaciones de un cambio de política del BoJ se extienden mucho más allá de Japón. Un yen más fuerte reduciría los beneficios de las corporaciones japonesas con un alto volumen de exportaciones, lo que podría lastrar el índice bursátil Nikkei 225. Más críticamente, el fin de los tipos negativos eliminaría un ancla clave del sistema financiero global.
La última vez que el Banco de Japón intentó alejarse de su política ultraexpansiva, desencadenó una volatilidad significativa en los mercados. Los inversores de todo el mundo seguirán de cerca la reunión de junio para detectar cualquier cambio concreto en la orientación futura o en el propio tipo de interés. Un movimiento, o incluso una señal más explícita de un movimiento futuro, podría remodelar los flujos de capital que se han vuelto dependientes de un yen japonés perpetuamente barato.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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