El Banco de Canadá se prepara para mantener su tasa de interés de referencia en el 2,25% el miércoles, pero se enfrenta a un dilema creciente a medida que el aumento de los precios de la energía desafía su capacidad para permanecer al margen.
"Un período prolongado con el petróleo cerca de los 100 dólares por barril provocaría un aumento de las presiones inflacionarias que probablemente se vuelvan más persistentes. En ese caso, podríamos esperar que el banco suba las tasas, y podría ser tan pronto como en julio", dijo Charles St-Arnaud, economista jefe de Servus Credit Union.
La decisión de política se produce mientras el conflicto en Oriente Medio ha empujado los precios del crudo West Texas Intermediate hacia los 100 dólares por barril, elevando drásticamente las expectativas de inflación a corto plazo. Si bien la inflación general de Canadá se aceleró al 2,4% en marzo, por debajo del pronóstico del 2,6%, los precios subyacentes que excluyen elementos volátiles como los alimentos y la energía se desaceleraron, lo que le dio al banco algo de margen de maniobra. El índice compuesto S&P/TSX ha caído durante tres días consecutivos, lo que refleja la cautela de los inversores.
El gobernador Tiff Macklem debe ahora equilibrar el riesgo de subir las tasas para combatir la inflación, lo que podría frenar una economía en dificultades, frente a esperar demasiado y permitir que los precios altos se arraiguen. El camino a seguir se ve empañado por las estancadas negociaciones para renovar el tratado comercial entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC), una incertidumbre clave que ha llevado a algunos analistas a retrasar sus expectativas de subida de tipos hasta 2027.
El principal impulsor de la difícil situación del banco es el choque de los precios de la energía. El cierre del estrecho de Ormuz al tráfico de petroleros ha creado una importante crisis de suministro. Una encuesta reciente del Banco de Canadá confirmó que las expectativas de inflación a corto plazo han saltado como resultado. Si bien los funcionarios no esperan una transmisión rápida a otros bienes y servicios, cuanto más tiempo permanezcan elevados los precios del crudo, mayor será el riesgo. Nueve de los 13 economistas encuestados por The Wall Street Journal no esperan cambios en las tasas este año, pero la mayoría ve los eventos en Oriente Medio como la variable clave.
Para complicar el desafío está la falta de progreso en la renovación del pacto comercial T-MEC. Las conversaciones entre Estados Unidos y Canadá se han estancado, incluso mientras avanzan las negociaciones con México. Esta incertidumbre ha pesado sobre la inversión empresarial y ha llevado al analista de Capital Economics, Bradley Saunders, a pronosticar que no habrá aumentos de tasas hasta el primer trimestre de 2027, incluso si el estrecho de Ormuz vuelve a abrir pronto. El propio Macklem ha calificado la guerra en Irán como "una nueva capa aguda de incertidumbre en un entorno que ya es desafiante".
Los economistas están divididos sobre la trayectoria del banco central. "Si bien persisten los riesgos al alza para la inflación, puede ser demasiado pronto para determinar si el aumento en las expectativas de inflación persistirá", dijo Shelly Kaushik, economista de BMO Capital Markets. Otros, como el economista jefe de RSM Joe Brusuelas, han basado su pronóstico de no cambios en que la guerra termine a mediados de año, una condición que parece cada vez más incierta. Esto contrasta con las opiniones de Royce Mendes de Desjardins, quien argumentó recientemente que los responsables de la política monetaria como Macklem podrían estar malinterpretando la relación entre la productividad, la inflación y la tasa neutral, que el Banco de Canadá estima actualmente entre el 2,25% y el 3,25%.
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