Las divisas asiáticas se mantienen firmes mientras la probabilidad de una subida de tipos de la Fed cae al 40%

Las divisas asiáticas se consolidaron frente al dólar en las primeras operaciones asiáticas del jueves, con expectativas reducidas de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal proporcionando un piso para los tipos de cambio de la región. El índice Bloomberg Asia Dollar se mantuvo cerca de su nivel más alto en dos semanas, ya que los swaps de índices overnight descontaron una probabilidad del 40% de una subida de tipos de un cuarto de punto en la reunión de julio de la Fed, por debajo del 50% registrado a principios de mes.

"El replanteamiento refleja una convicción creciente de que el ciclo de endurecimiento de la Fed se acerca a su pico, incluso si el presidente Warsh mantiene una postura agresiva", dijo James Okafor, estratega macro de Edgen. "Las divisas asiáticas se están beneficiando de la reducción de los diferenciales de tipos, pero el movimiento es tentativo y podría revertirse rápidamente si el PCE subyacente resulta elevado el viernes".

El cambio en las expectativas sobre la Fed sigue a una serie de datos económicos estadounidenses más débiles que han atenuado el replanteamiento agresivo desencadenado por la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh tras la reunión del FOMC de junio. El índice del dólar cayó un 0,2% hasta 104,8, retrocediendo desde un máximo de tres meses alcanzado la semana pasada. El yen japonés se fortaleció por debajo de 142 por dólar, mientras que el yuan offshore cotizó cerca de 7,18 por dólar, respaldado por la fijación diaria del Banco Popular de China, que continuó señalando una preferencia por la estabilidad.

La consolidación se produce antes de la publicación del viernes del índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente de mayo, el indicador de inflación preferido de la Fed. Los economistas encuestados por los principales proveedores de datos financieros prevén un aumento intermensual del 0,3%, lo que se traduciría en una tasa anualizada de aproximadamente el 2,8%, todavía por encima del objetivo del 2% del banco central, pero por debajo del 2,9% de abril. Una lectura en línea con las expectativas probablemente reforzaría la visión de que la inflación se está enfriando gradualmente, mientras que una sorpresa al alza podría reavivar las apuestas por subidas de tipos y presionar nuevamente a las divisas asiáticas.

La última vez que la Fed aplicó una subida de tipos fue en julio de 2023, cuando elevó la tasa de los fondos federales a un rango del 5,25% al 5,50%. Desde entonces, el banco central ha mantenido las tasas estables durante 11 reuniones, aunque los comentarios agresivos de Warsh en la reunión del FOMC de junio de 2026 reabrieron la puerta a un mayor endurecimiento. La herramienta FedWatch de la CME muestra ahora una probabilidad del 40% de una subida de 25 puntos básicos en julio, frente a aproximadamente el 50% de hace dos semanas, pero por encima del 30% anterior a las declaraciones de Warsh.

Para los bancos centrales asiáticos, la menor perspectiva de un mayor endurecimiento de la Fed proporciona margen de maniobra para calibrar sus propias posturas de política monetaria. El Banco de Corea y el Banco de Indonesia han mantenido sus tasas estables este año, citando la necesidad de apoyar la demanda interna mientras monitorean las presiones externas. Una pausa sostenida por parte de la Fed reduciría el riesgo de salidas de capital y depreciación cambiaria que han limitado la flexibilidad de las políticas en toda Asia emergente.

Las implicaciones más amplias se extienden más allá de los mercados de divisas. Un pico en las tasas estadounidenses aliviaría las condiciones de financiación para los soberanos y corporaciones asiáticos con deuda denominada en dólares, que el Instituto de Finanzas Internacionales estima en aproximadamente 1,2 billones de dólares en Asia emergente, excluyendo China. Menores costos de cobertura y un riesgo cambiario reducido podrían respaldar una recuperación en la emisión de bonos regionales, que se ha desacelerado bruscamente durante el ciclo de endurecimiento.

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