Un asesor de la Casa Blanca sugiere que la productividad impulsada por la IA podría allanar el camino para los recortes de tasas de la Reserva Federal, aun cuando el aumento en la emisión de deuda corporativa relacionada con la IA amenaza con elevar los costos de endeudamiento.
El asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, sostuvo que un "choque de oferta positivo" proveniente de la inteligencia artificial y el gasto de capital suprimirá la inflación, creando las condiciones para que la Reserva Federal reduzca su tasa de referencia desde el rango actual de 5.25-5.50%. La tasa se ha mantenido sin cambios desde la última subida en julio de 2023.
"Si estamos teniendo este tipo de choque de oferta por el gasto masivo de capital, por la productividad impulsada por la IA, entonces eso continuará ejerciendo presión a la baja sobre la inflación, lo que quita presión a la Fed. Deberían ser capaces de reducir las tasas", dijo Hassett en una entrevista con CNBC.
Esta visión contrasta con la dinámica del mercado, donde el fuerte endeudamiento tanto del gobierno de EE. UU. como de las corporaciones está ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos. Se proyecta que la emisión bruta de deuda corporativa alcance los 2 billones de dólares este año, según Apollo Global Management, mientras que el gobierno de EE. UU. está refinanciando aproximadamente 10 billones y pidiendo prestados otros 2 billones.
El núcleo del debate es si los beneficios productivos deflacionarios de la IA llegarán antes que sus demandas de inversión inflacionarias. Si Hassett tiene razón, la Fed podría lograr un "aterrizaje suave" y justificar recortes de tasas a finales de este año. Si las tendencias de emisión del mercado dominan, los costos de endeudamiento podrían permanecer elevados, complicando la trayectoria de la política de la Fed antes de sus próximas reuniones clave.
El enorme volumen de deuda que llega a los mercados crea una competencia intensa por el capital. La nueva deuda corporativa de grado de inversión totalizó aproximadamente 650,000 millones de dólares solo en el primer trimestre, una cifra récord que fue unos 100,000 millones más que en el mismo período del año pasado, según UBS. La dinámica se intensifica por la alta calidad crediticia de los nuevos emisores tecnológicos.
"El problema clave es precisamente que estos dos son ahora sustitutos porque tienen la misma calificación crediticia", dijo Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, refiriéndose a la deuda de las empresas tecnológicas "hiper-escaladoras" ricas en efectivo y los bonos del Tesoro de EE. UU. "Alguien tiene que pagar por estos centros de datos, y la pregunta es: ¿ese dinero proviene de personas que solían comprar bonos del Tesoro de EE. UU.?"
Esta competencia podría mantener la presión al alza sobre los costos de endeudamiento para el gobierno, lo que a su vez eleva las tasas para los consumidores. Leslie Falconio, jefa de estrategia de renta fija gravable de UBS, señaló que si bien los inversores han factorizado en gran medida la oferta, un mayor endeudamiento gubernamental para abordar los riesgos geopolíticos podría impulsar las tasas a largo plazo aún más.
Si bien Hassett es optimista sobre el poder deflacionario de la IA, los propios modelos de IA no están tan seguros. Un estudio reciente de Deutsche Bank preguntó a su agente interno de investigación de IA, dbLumina, su opinión sobre cómo afectará la tecnología a la inflación. La IA concluyó que la demanda de inversión para infraestructura relacionada con la IA es lo más probable que impulse los precios al alza durante los próximos 12 meses.
En un horizonte de cinco años, dbLumina asignó una probabilidad del 25 por ciento de que la IA eleve la inflación, frente a solo un 20 por ciento de posibilidades de que reduzca significativamente los costos. Según el equipo de Deutsche Bank, otros modelos de OpenAI y Anthropic produjeron resultados similares.
"Se está desafiando la narrativa del mercado sobre la I.A. con la propia I.A.", dijo Brett Ryan, economista senior para EE. UU. en Deutsche Bank y uno de los autores del informe. "La IA básicamente está diciendo que la IA no va a ser tan grandiosa en términos de cambiar el mundo".
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
