Tres funcionarios de la Reserva Federal plantearon el jueves explícitamente la posibilidad de subidas de tipos de interés por primera vez en este ciclo, mientras las presiones inflacionarias derivadas de los aranceles y la guerra en Irán elevan aún más el crecimiento de los precios por encima del objetivo.
Tres funcionarios de la Reserva Federal plantearon el jueves explícitamente la posibilidad de subidas de tipos de interés por primera vez en este ciclo, mientras las presiones inflacionarias derivadas de los aranceles y la guerra en Irán elevan aún más el crecimiento de los precios por encima del objetivo.
Tres funcionarios de la Reserva Federal plantearon públicamente el jueves la perspectiva de subidas de tasas, y el presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, puso explícitamente sobre la mesa un incremento de 25 a 50 puntos básicos, mientras la inflación ronda el 3,5%, muy por encima del objetivo del 2% del banco central.
"La gran pregunta es si nos mantenemos pacientes o si debemos actuar — subir las tasas 25 o 50 puntos básicos y ver si podemos reducir la inflación", dijo Schmid en un foro económico en Oklahoma. Calificó la inflación como "el riesgo número uno" que enfrenta la economía estadounidense y no mencionó recortes de tasas, un giro brusco respecto a principios de año, cuando la mayoría de los funcionarios consideraban el relajamiento como la línea base.
La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, hablando en una conferencia tecnológica de Bloomberg, dijo que el banco central está "preparado para movimientos de tasas en ambas direcciones" y advirtió que ofrecer guía prospectiva ahora "podría terminar siendo engañoso" dada la incertidumbre en torno a las perspectivas económicas. El presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijo que el mercado laboral parece equilibrado, sin señales de "estrechez similar a una burbuja". Estas declaraciones se producen mientras la tasa de los fondos federales se sitúa entre el 3,5% y el 3,75%, sin cambios desde un recorte de un cuarto de punto en diciembre. El índice de precios de gastos de consumo personal de abril — el indicador de inflación preferido de la Fed — subió un 3,8% interanual, el mayor aumento desde 2023.
El giro restrictivo prepara el escenario para la primera reunión de política monetaria del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, los días 16 y 17 de junio, donde se espera que el banco central mantenga las tasas estables pero podría eliminar el lenguaje que señala una inclinación hacia el relajamiento. Los mercados de futuros ahora asignan una probabilidad significativa a una subida de tasas para fin de año, un giro drástico respecto a los tres recortes que los inversores esperaban al entrar en 2026.
El mensaje coordinado de tres presidentes regionales de la Fed — Schmid, que obtendrá derecho a voto en 2028, y Daly y Barkin, que votan en 2027 — refleja un consenso que se endurece rápidamente dentro del banco central. Schmid atribuyó el exceso de inflación a los aranceles y a los picos en los precios de la energía tras el estallido de la guerra en Irán, que ha elevado bruscamente los precios del crudo y se ha transmitido a fertilizantes, equipos y otros costos de insumos.
Daly identificó los mismos impulsores, señalando que los aranceles y el aumento de los precios de la energía y los alimentos desde que comenzó la guerra en Irán son las fuerzas principales que mantienen la inflación elevada. Dijo que la inteligencia artificial probablemente no afectará las perspectivas de inflación dentro del horizonte de política monetaria de 12 meses del banco central, aunque podría convertirse en una fuerza desinflacionaria en cinco a diez años.
El camino de las tasas en el foco mientras se acerca el gráfico de puntos
El Resumen de Proyecciones Económicas trimestral de la Fed, que se publicará en la reunión de junio, ofrecerá la señal más clara hasta ahora de los cambios de opinión del comité. El gráfico de puntos de marzo mostraba una expectativa mediana de un recorte más este año y otro en 2027. Las señales de los funcionarios desde entonces sugieren que es probable que el recorte de 2026 desaparezca, y algunos analistas esperan que la proyección de 2027 le siga.
"El viejo Warsh adelantaría las subidas de tasas", dijo Tim Duy, economista jefe para EE. UU. de SGH Macro Advisors, refiriéndose a la reputación de larga data de Warsh como halcón monetario. "Nadie sabe qué Warsh estará en el escenario".
La incertidumbre se extiende más allá del gráfico de puntos. Warsh ha expresado escepticismo sobre la guía prospectiva y podría mover a eliminar las proyecciones por completo, un paso que su predecesor Jerome Powell — quien sigue en la junta — también ha apoyado. Eliminar el sesgo de relajamiento y suprimir el gráfico de puntos dejaría a los mercados navegando las expectativas de tasas basándose únicamente en los datos entrantes, un cambio que podría amplificar la volatilidad en la segunda mitad del año.
La resiliencia del mercado laboral complica el cálculo
Uno de los pocos argumentos para mantener las tasas sin cambios ha sido el riesgo de que las grietas en el mercado laboral pudieran ampliarse. Pero los datos recientes sugieren lo contrario. Las ofertas de empleo aumentaron bruscamente en abril, y las nóminas privadas crecieron en 122.000 en mayo, por encima de los pronósticos. El informe nacional de empleo de mayo, que se publicará el viernes, proporcionará la próxima prueba.
El índice de condiciones financieras de Goldman Sachs en EE. UU. ha caído a su nivel más flexible en cuatro años, impulsado por el auge del mercado bursátil vinculado al boom de inversión en inteligencia artificial, mientras que el índice de sorpresas económicas de Citi para EE. UU. se sitúa en su nivel más positivo en tres años. Esa combinación — condiciones financieras flexibles e inflación por encima del objetivo — históricamente ha llevado a los bancos centrales a endurecer su política.
El estratega de Carlyle Group, Jason Thomas, trazó un paralelismo con finales de la década de 1990, cuando la Fed recortó las tasas en medio de un auge concentrado de gastos de capital. "Los recortes de tasas realizados durante un auge concentrado de capex tienden a resultar mucho más estimulantes que los recortes de tasas en otras circunstancias", dijo. Con las tasas de interés reales a corto plazo ahora más de 300 puntos básicos por debajo de donde se encontraban durante la era puntocom, Thomas argumentó que es "hora de abandonar el sesgo de relajamiento endémico".
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
