El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años, una referencia para los costes de endeudamiento mundiales, está cotizando en su rango más estrecho en meses, comprimiéndose dentro de un patrón técnico que a menudo precede a una ruptura brusca. La volatilidad en el mercado del Tesoro de 31 billones de dólares se ha desplomado a mínimos históricos, preparando el escenario para un movimiento potencialmente violento una vez que surja un catalizador de un apretado calendario económico.
"Esta dinámica implica una compresión que eventualmente se resolverá en una fuerte revalorización", escribió Ian Lyngen, jefe de estrategia de tipos de EE. UU. en BMO Capital Markets, en una nota reciente. La calma es "coherente con la falta de convicción en los tipos de EE. UU. en este momento".
La calma se cuantifica mediante las Bandas de Bollinger, una medida popular de la volatilidad, que en el rendimiento a 10 años se han comprimido a solo 0,111 puntos porcentuales, el nivel más estrecho desde el 16 de enero. Esta compresión ha formado un "triángulo simétrico" en los gráficos de precios, un patrón de máximos decrecientes y mínimos crecientes que señala un mercado en consolidación. Los analistas técnicos están atentos a un movimiento decisivo, con puntos de ruptura estimados alrededor del 4,6% al alza y del 4,0% a la baja.
La resolución de este patrón tiene implicaciones significativas para la economía global, ya que el rendimiento a 10 años ancla los tipos para todo, desde hipotecas hasta deuda corporativa. Una ruptura al alza podría endurecer las condiciones financieras y presionar a las acciones, mientras que un movimiento a la baja podría señalar una huida hacia la seguridad ante las preocupaciones económicas. Todas las miradas se centran ahora en una semana cargada de datos, incluyendo una reunión de la Reserva Federal y datos clave de inflación, en busca de la chispa.
Un aluvión de catalizadores aguarda
Aunque el testimonio del nominado a la presidencia de la Reserva Federal, Kevin Warsh, hizo poco por agitar el mercado, se avecina un denso calendario de posibles impulsores. "Esta es una de las semanas más ocupadas del año en el calendario económico", escribió Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research. La Reserva Federal concluye una reunión de dos días el miércoles, y se le unen esta semana las reuniones de política monetaria del Banco de Japón, el Banco de Canadá, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra.
Más allá de los bancos centrales, la primera estimación del producto interior bruto de EE. UU. del primer trimestre se publicará el jueves, junto con el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE) de marzo, el indicador de inflación preferido de la Fed. Complicando aún más el panorama están los informes de resultados de los gigantes tecnológicos Amazon, Meta, Microsoft y Apple, así como las estimaciones de financiación trimestral del Tesoro el 4 y 6 de mayo, que podrían señalar cambios en la oferta de deuda pública.
La perspectiva técnica
El estado actual del mercado es el equivalente para un analista técnico a un muelle que se comprime lentamente. El patrón de triángulo simétrico sugiere que la tendencia plurianual de rendimientos crecientes se está pausando, pero la dirección del próximo gran movimiento es incierta. Un nivel clave a vigilar es la media móvil de 20 meses, actualmente en torno al 4,23 por ciento. Según los datos de LSEG, una caída sostenida por debajo de este nivel sugeriría que la presión a la baja está aumentando.
Los operadores recuerdan un patrón similar, aunque más breve, de baja volatilidad a principios de enero que finalmente se resolvió con una venta masiva, elevando los rendimientos. Con los riesgos actualmente inclinados hacia un movimiento al alza, el mercado permanece en vilo, esperando un catalizador definitivo que rompa la calma y desate la volatilidad acumulada.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
