在AI驅動的需求和估值折讓下，公用事業板塊顯示出跑贏大盤的潛力
AI基礎設施激增背景下公用事業板塊預示潛在超額表現
公用事業板塊ETF (XLU) 近期受到投資者關注，其價格走勢異常，使其處於「機會性便宜」的地位。上個月，XLU下跌近5%，與利率下降30個基點形成對比，這背離了該板塊與債券收益率之間典型的負相關關係。這種出乎意料的脫鉤，加上新興人工智能（AI）基礎設施驅動的強勁增長預測，預示著該板塊可能跑贏大盤。
估值與增長驅動因素
目前，XLU 的遠期市盈率為18.1倍，相較於標普500指數 22.1倍的遠期市盈率，存在顯著的四倍折讓。這種估值差異值得關注，尤其是在公用事業板塊目前預計營收增長率為6.4%，略高於標普500指數未來一年6.1%的預測之際。這種加速增長的主要催化劑是AI基礎設施快速建設所導致的電力需求不斷增長。
分析師預計電力消耗將大幅增加，美國數據中心電力需求預計將在2025年激增20-40%，隨後在2030年前保持強勁兩位數增長。這種需求正在轉化為公用事業公司高於平均水平的盈利增長預測，預計為16.6%，顯著超過標普500指數預測的11%。儘管透過新算法和處理器在能源效率方面取得了進步，但短期內AI工具的快速普及預計將超過這些效率提升，導致美國數據中心電力需求預計到2032年增長四倍，消耗美國總電力需求的約7%。在更激進的AI採用情景下，到2032年這一數字可能增長十倍，接近總量的20%。
防禦性定位與利率敏感性
除了增長前景，公用事業板塊還提供固有的防禦性優勢和抗衰退能力，這些特質增強了其在不確定經濟環境中的吸引力。由於其穩定的股息收入與債券競爭，公用事業傳統上被認為是利率敏感型行業。歷史上，較低的利率往往會增加公用事業股息對注重收入的投資者的吸引力。預計2025年可能進行的降息將進一步惠及股息投資者，為該板塊增加了另一層支持。
被認定為潛在低估機會的具體電力公用事業公司包括Dominion (D)、American Electric Power (AEP) 和 Pinnacle West (PNW)。例如，American Electric Power (AEP) 於2025年9月30日收盤價為111.60美元，當日上漲1.66%，其52週範圍顯示低點為89.91美元，高點為115.36美元。
市場大環境與專家展望
目前，標普500指數 的未來12個月遠期市盈率為22.5，高於其5年平均值19.9和10年平均值18.6，表明大盤估值相對較高。這與公用事業板塊觀察到的更具吸引力的估值形成對比。
瑞銀全球 預計，隨著經濟增長放緩，美國10年期國債收益率將呈下降趨勢。該公司預計，美國勞動力市場持續疲軟將使美聯儲 能夠在2026年1月前進一步降息，可能達到75個基點。在這種環境下，瑞銀全球 建議增加對首選板塊的敞口，包括公用事業，以及美國IT、金融、醫療保健和通信服務。
展望未來
公用事業板塊的走勢將主要取決於幾個關鍵因素。AI基礎設施建設的速度和規模，特別是數據中心方面，將繼續決定電力需求的增長。投資者還將密切關注美聯儲的貨幣政策決策及其對利率的影響，因為較低的利率可能會進一步提升公用事業股息的吸引力。能源效率進步與AI加速需求之間的相互作用，對於塑造該板塊的長期增長前景至關重要。即將發布的經濟報告和主要公用事業公司的盈利報告將為該板塊的表現和未來展望提供更多見解。
