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## エグゼクティブサマリー 市場分析によると、株式市場のリーダーシップに潜在的な変化が生じる可能性があり、2026年までに小型株が大型株をアウトパフォームすると予測されています。この見通しは、**連邦準備制度理事会（FRB）**による金融政策の緩和予想、**S&P 500**と比較して**ラッセル2000指数**の収益成長予測が大幅に高いこと、そして過去の利下げサイクルの歴史的パフォーマンスデータなど、複数の要因に裏付けられています。市場のセンチメントが「リスクオン」環境へと転換する中、景気循環セクターは、近年の市場上昇を牽引してきたメガキャップのテクノロジー株よりも優位に立っています。 ## イベント詳細 小型株の強気な見通しの主要な触媒は、収益成長期待の相違です。アナリストは、**ラッセル2000**に含まれる企業の収益が今後2年間で年率35%で成長すると予測しています。これに対し、大型株の**S&P 500**の収益成長は、同期間で年率14%と予測されています。この期待は、小型企業が借入コストに高い感応度を持つことによってさらに複雑になります。これらの企業は通常、事業運営と成長の資金調達を負債に多く依存するため、低金利環境から不均衡に大きな恩恵を受けます。**ラッセル2000**はすでに強さを示しており、投資家が0.25ポイントの利下げを予想する中、最近では12月初旬の終値高値の0.2%以内で取引されています。 ## 市場への影響 小型株ラリーの可能性は、より広範な市場のローテーションを示唆しています。過去数年間、市場の利益は、「Mag 7」と称される少数のメガキャップテクノロジー株に強く集中していました。産業、素材、金融セクターのような小型株や景気循環株へのシフトは、市場ラリーの広がりを示唆しています。このローテーションは、「リスクオン」センチメントの表れであり、投資家がより高いリターンを求めて、より高いと認識されるリスクとボラティリティを持つ資産に資金を移動させていることを意味します。**ビットコイン**のような他のリスク資産の同時上昇は、この傾向をさらに裏付けています。 ## 専門家のコメント 金融ストラテジストは、この市場ローテーションを支持する分析を提供しています。**The Wealth Alliance**の社長であるエリック・ディトン氏は、この変化の歴史的先例について次のように述べています。 > 「過去4回の利下げサイクル中、ラッセル2000（小型株）は利下げ初年度にS&P 500（大型株）を平均6～10パーセンテージポイント上回りました。FRBの利下げはまた、市場におけるより『リスクオン』な姿勢を促進し、小型株は大型株よりもリスクが高く、ボラティリティも大きいです。」 **バンク・オブ・アメリカ**のチーフ市場ストラテジストであるジョー・クインラン氏も、景気循環株への戦略的配分を提唱しており、これを自身の「最も確信のある投資アイデア」と見なしています。彼は、持続的な消費者支出、工場生産能力への設備投資、ドル安、世界的な成長などの要因が、今後18～24ヶ月間に景気循環株を強化すると示唆しています。 ## より広い文脈 小型株の見通しは堅調であるものの、大型株セクターは複雑な様相を呈しています。**JPMorgan Chase（JPM）**のような一部の大型株は逆風に直面しており、同行が来年度の経費が予想よりも高くなると予測した後、株価は4.7%下落しました。これは**ダウ・ジョーンズ工業株平均**に重くのしかかりました。しかし、これは普遍的な大型株の下落を示すものではありません。**エクソンモービル（XOM）**のような他の大手企業は、より強力な資産と低コストを挙げて、2030年までの収益とキャッシュフローの見通しを引き上げました。これは、現在のトレンドが大型株の全面的な放棄ではなく、金利感応度と成長見通しに基づいた戦略的なローテーションであることを強調しています。
## エグゼクティブサマリー 欧州最大級の資産運用会社であるアムンディは、景気低迷と連邦準備制度理事会（FRB）の政策の将来に対する機関投資家の懸念の高まりを反映し、米国債のデュレーションへのエクスポージャーを大幅に削減しました。この決定は、米国消費の弱体化と労働市場の軟化を示すデータ、および政治的圧力が中央銀行の独立性を試す可能性に対する懸念に基づいています。この行動は、FRBの重要な金利決定に先立ち、投資家が浅い利下げサイクルと株式市場のリーダーシップにおける潜在的な変化に備えてポートフォリオを再編成する、より広範な市場の転換の兆候です。 ## イベント詳細 アムンディが米国債のデュレーションへのエクスポージャーを削減することは、金利リスクを軽減するために債券保有の加重平均満期を短縮することを伴います。この動きは、いくつかの複合的な要因に対する直接的な対応です。米国労働市場は景気後退には陥っていないものの、減速の兆候を示しており、失業率はわずかに上昇して **4.4%** に達しました。同時に、FRBが好むインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、年率 **2.8%** と依然として高く、中央銀行の目標 **2%** をはるかに上回っています。これはFRBにとって困難な環境を生み出しており、12月10日に25ベーシスポイントの利下げが広く予想されていますが、内部では今後の道筋について意見が分かれています。アムンディは、市場が「連邦準備制度の独立性を試す」リスクを主要な要因として挙げ、ホワイトハウス経済顧問ケビン・ハセット（FRB議長の潜在的な候補者）が継続的な利下げを求めていることがこの懸念を増幅させています。 ## 市場への影響 アムンディの防衛的な姿勢は市場全体に反映されています。債券投資家は、一般的に長期国債へのエクスポージャーを減らし、中期債にシフトしており、一連の深い利下げではなく、浅い緩和サイクルに賭けています。12月の利下げは **90%** 以上織り込み済みですが、主な焦点はFRBのフォワードガイダンス、つまり「ドットプロット」、および2026年に関するコメントです。 重要でありながら目立たない要因は、FRBの **6.5兆ドル** のバランスシートの将来です。**バンク・オブ・アメリカ** のストラテジストは、中央銀行が2026年1月にバランスシートの拡大再開を発表し、毎月 **450億ドル** の資産を買い入れる可能性があると予測しています。このような動きは、金融システムにかなりの流動性を注入し、リスク資産にとって追い風となるでしょう。 株式市場では、この環境が戦略的なローテーションを促進しています。**バンク・オブ・アメリカ**、**JPモルガン**、**HSBC**のアナリストは、顧客に対し、景気拡大期に優れたパフォーマンスを示す傾向がある景気循環株（工業株、素材株、金融株など）へのエクスポージャーを増やすよう助言しています。この「バーベル」戦略は、テクノロジー株と財政刺激策および世界経済の成長から恩恵を受ける準備ができている景気循環株のポジションをバランスよく保ちます。 ## 専門家のコメント **バンク・オブ・アメリカ** のチーフ市場ストラテジストであるジョー・クインランは、景気循環株の論拠を次のように述べました。「高所得世帯を中心とした継続的な消費支出、データセンターだけでなく、より多くの工場能力を改修・建設する設備投資、ドル安は我々の輸出を助け、世界経済の成長は加速しています。」 対照的に、システムリスクに関する警告は、退任する **SEC委員キャロライン・クレンショー** から発せられました。最近のインタビューで、彼女は現在の規制緩和環境と1929年の株式市場暴落以前の時期との間に類似点を見出しました。 > 「我々は、金融仲介者や門番、そして市場を安全に保つ専門基準から遠ざかっています」とクレンショーは述べ、SECが市場危機を予測または対応するためのリソースが不足していることへの懸念を表明しました。 ## より広範な背景 市場は複雑な移行期を乗り越えています。投資家は、金融政策が予測しにくく、政治的影響をより強く受ける可能性のある時代に向けて再調整しています。利下げを正当化する景気減速と、慎重さを求める根強いインフレとの間の緊張は、FRBを深く分裂させています。 そのため、機関投資家の資本は、2020年以降の状況を支配した長期および成長志向のテーマからシフトしています。現在の戦略は、「タカ派的利下げ」（FRBが政策を緩和するが、将来の利下げには高いハードルを設定する）に備えることと、バランスシート拡大による新たな流動性の波に牽引される景気循環資産の潜在的な回復に備えることを含みます。この戦略的転換は、規制の不確実性の高まりの影の下で発生しており、投資家が織り込むべき複雑さの層を追加しています。
