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## 事件详情 **Nebius Group N.V. (NBIS)**, 专业“新云”提供商，宣布大幅扩展业务，这得益于与超大规模科技公司签订的重要合同。该公司已将其合同电力目标提高到2026年底超过2.5吉瓦（GW）。这一积极的扩张直接得到了与主要行业参与者新协议的支持，其中最引人注目的是与 **微软** 签订的一项价值170亿美元的数十亿美元交易，用于供应AI基础设施。与 **Meta** 的另一项重要合同进一步巩固了Nebius在全球AI建设中的关键合作伙伴地位。 ## 解构财务机制 这些协议体现了科技巨头为AI繁荣融资方式的战略转变。像 **微软** 和 **Meta** 这样的公司不再承担与建设数据中心相关的全部资本支出和长期债务，而是通过通常持续三到五年的短期合同从新云租用容量。这种方法允许它们将这些巨额成本归类为运营费用，而不是资本投资，这通常受到投资者更青睐。 这种被分析师描述为使用“别人的钱”（OPM）的策略，将财务负担推给了新云提供商。这些较小的公司反过来承担了巨额债务来资助建设。例如，另一家知名新云 **CoreWeave** 已承担了数十亿美元的债务，利率为10%或更高。同时，**甲骨文** 为了资助其数据中心扩展，其债务股本比已飙升至500%，这说明了所涉及的巨大财务压力。 ## 市场影响 这些合同有力地验证了新云商业模式，将 **Nebius** 等公司定位为AI革命的重要推动者。这一趋势正在推动电网技术和基础设施的二次繁荣，**纳斯达克OMX清洁边缘智能电网基础设施指数** 今年已飙升约30%。对电力的需求正在将曾经稳定的公用事业公司重塑为高增长的投资机会。 然而，这种风险转移并未被市场忽视。最近AI相关基础设施股票的抛售，包括 **博通 (AVGO)**、**甲骨文 (ORCL)** 和 **CoreWeave (CRWV)**，表明投资者对这些基础设施合作伙伴所承担的高债务的长期投资回报率（ROI）和可持续性日益担忧。正如一位分析师所指出的，投资者必须“在估值和周期性方面非常挑剔”。 ## 更广泛的背景 基础设施风险外包策略是对人工智能前所未有的能源和资本需求的直接回应。全球数据中心电力消耗预计到2030年每年增长约17%，从而在电网现代化和发电方面创造一个持续数十年的投资周期。科技巨头正在努力保持灵活性，并避免在AI需求转变时陷入数十年的项目中“倒挂”。 通过利用新云，它们可以迅速扩展容量以满足即时需求，同时推迟长期承诺。尽管这对科技巨头来说是“非常精明”的举动，但它将重大的财务和运营风险集中到一类新的专业提供商及其金融家身上，从而创建了一个复杂且高度杠杆化的生态系统来为AI的未来提供动力。
## 执行摘要 **Nebius (NBIS)** 目前处于盘整阶段，股价约为 87 美元。这个价格水平意义重大，因为它低于该公司最近的 92.50 美元股权融资价格，表明近期投资者面临压力。尽管拥有强大的基本面，包括获得超大规模合同和机构资金，但该股在 100 美元附近面临巨大的技术阻力，将其困在明确的交易区间内。 ## 事件详情 问题的核心在于该公司积极的运营发展与负面市场技术面之间的冲突。在基本面方面，**Nebius** 成功吸引了机构资本并获得了主要合同，表明业务健康状况良好，增长前景广阔。然而，这并未转化为积极的股价势头。 该股目前交易价格低于其最近的 92.50 美元股权发行价，使该轮机构参与者蒙受损失。这可能会造成抛售压力，因为投资者可能会寻求退出头寸以减轻损失。使情况进一步复杂化的是，100 美元价格点附近形成了一个技术阻力位，迄今为止，所有向上突破的尝试都被限制住了。 ## 市场影响 当前的价格走势表明，看好该公司长期增长的看涨投资者与对技术指标和潜在机构抛售做出反应的看跌交易者之间处于一种平衡状态。87 美元的价格水平充当支撑底线，而 100 美元的上限则是一个强大的障碍。果断突破 100 美元可能会使看跌技术论点失效并吸引新资本，而跌破 87 美元则可能预示着进一步下跌。 ## 专家评论 虽然没有发布具体的分析师评论，但市场数据反映了明显的意见分歧。以更高估值（92.50 美元）进行的机构融资意味着对公司价值主张的长期信任。然而，随后的交易行为和盘整模式表明，市场目前更看重短期风险，包括充满挑战的宏观经济环境和获利了结。 ## 更广阔的背景 **Nebius** 的情况是一个案例研究，说明了强劲的基本面并非总能保证股价立即上涨。它强调了市场结构，包括技术阻力位和投资者仓位，在价格发现中发挥的重要作用。对于投资者而言，它强调了根据公司的运营成功来估值与根据其短期市场情绪和技术表现来估值之间的紧张关系。这种盘整的解决可能取决于一个足够强大的催化剂，以改变看涨基本面和看跌技术面之间的力量平衡。
## 执行摘要 **高盛**合伙人**托尼·帕斯夸里耶洛**发出了美国股市可能发生转变的信号，他指出，随着投资者开始质疑当前人工智能投资周期的可持续性，市场出现了“多重投降”的迹象。这种日益增长的怀疑主要集中在超大规模云提供商所需的巨额资本支出（capex）及其对近期盈利能力的影响。市场对此反应消极，已宣布增加人工智能相关支出的主要科技公司的股价出现显著下跌，这突显出投资者关注的焦点正从长期增长叙事转向即期现金流和投资回报。 ## 事件详情 市场焦虑的核心源于领先科技公司就其对人工智能的财务承诺所发布的公告。**Meta Platforms (META)**在披露其计划大幅增加与人工智能相关的资本支出后，股价下跌了11.3%，预计这将侵蚀近期现金流。该公司还记录了一笔约159亿美元的一次性税收费用。同样，**微软 (MSFT)**在披露其对**OpenAI**投资造成的31亿美元财务损失并重申其提高人工智能支出的承诺后，股价下跌了2.6%。这些事件凸显了投资者日益增长的担忧，即人工智能变现之路比先前预期的更长、资本密集度更高。 ## 市场影响 市场对人工智能驱动的牛市运行显示出疲态。估值，尤其是在科技领域，正受到严格审查。**Longview Economics**首席市场策略师**克里斯·沃特林**也表达了这种情绪，他指出美国科技股存在“多重预警信号”和“泡沫般特征”。最近的下跌表明投资者不再愿意不惜一切代价支持增长。相反，市场对已证明的盈利能力和可观的资本回报有明确需求，这与过去一年推动市场的情绪发生了重大转变。 ## 专家评论 根据**高盛**的**托尼·帕斯夸里耶洛**的说法，市场已进入一个新的阶段，人工智能周期正受到质疑。他认为美国股市已显示出“看涨投降”的迹象，表明近期反弹背后的信念正在减弱。**Longview Economics**的**克里斯·沃特林**支持这一观点，他警告称“基本估值指标和常识表明股票将下跌”。这些专家的一致意见指向一个谨慎加剧和可能调整的时期。 ## 更广泛的背景 人工智能霸权的激烈竞争正迫使公司进行前所未有的资本支出。虽然这为人工智能基础设施提供商创造了机会，但也带来了重大的财务风险。例如，专注于人工智能的云基础设施提供商**Nebius (NBIS)**报告称，其收入同比增长355%，并与**Meta**达成了一项30亿美元的合作。尽管增长势头强劲，但该公司在报告财务亏损加深后，股价下跌。这个案例研究说明了市场的核心困境：虽然人工智能的长期潜力毋庸置疑，但即期的财务可行性以及从这些巨额投资中获得正回报的时间线现在已成为投资者关注的关键因素。
