Report
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Trong một quyết định mang tính bước ngoặt, **Vanguard Group** đã đảo ngược lập trường hạn chế của mình đối với tiền điện tử, hiện cho phép khách hàng mua các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) giao ngay của bên thứ ba trên nền tảng của mình. Sự thay đổi chính sách từ nhà quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới, trước đây được biết đến như một "pháo đài chống tiền điện tử," đã gửi một tín hiệu quan trọng về sự chấp nhận rộng rãi đối với tài sản kỹ thuật số. Thị trường đã phản ứng ngay lập tức và mạnh mẽ, với giá **Bitcoin (BTC)** tăng vọt khoảng 9% lên hơn 92.342 đô la. Đợt tăng giá này xảy ra trong bối cảnh thị trường biến động đáng kể, bao gồm một đợt điều chỉnh mạnh gần đây từ đỉnh 126.000 đô la và gần 1 tỷ đô la thanh lý đòn bẩy. ## Chi tiết sự kiện Động thái của Vanguard đánh dấu một thời điểm quan trọng cho việc áp dụng tài sản kỹ thuật số trong tài chính truyền thống. Bằng cách cho phép tiếp cận các quỹ ETF Bitcoin, công ty đang đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của khách hàng mà, theo các chuyên gia trong ngành, hiện đã vượt quá những rủi ro được nhận thức. Quyết định này đưa Vanguard phù hợp với các tổ chức tài chính lớn khác đang thận trọng đón nhận tiền điện tử. Sự thay đổi này đặc biệt đáng chú ý khi Vanguard trước đây đã có những tuyên bố và hành động công khai định vị mình là một người hoài nghi về tiền điện tử. Sự thay đổi này cho phép cơ sở khách hàng rộng lớn của họ tiếp xúc với Bitcoin thông qua một sản phẩm tài chính được quản lý, có khả năng mở ra một làn sóng vốn mới đáng kể vào loại tài sản này. ## Phản ứng thị trường và biến động giá Thông báo vào ngày 2 tháng 12 đã đóng vai trò là chất xúc tác mạnh mẽ cho giá Bitcoin. Tiền kỹ thuật số đã tăng từ mức thấp của ngày hôm trước khoảng 83.800 đô la lên mức cao 92.342 đô la, theo dữ liệu của Coinbase. Các nhà phân tích cho rằng sự tăng giá mạnh là do hai yếu tố chính: tâm lý lạc quan mạnh mẽ và một đợt ép bán lớn. Pei Chen, COO của **Theoriq**, lưu ý, "chúng tôi đã quan sát thấy một đợt ép bán lớn đang diễn ra: khi giá tăng lên, các nhà giao dịch có đòn bẩy cao đặt cược vào một sự sụt giảm đã buộc phải tự động mua vào để bù đắp vị thế của họ, tạo ra một vòng lặp áp lực mua bùng nổ, tự củng cố." Hiệu ứng này đã được khuếch đại bởi những gì được mô tả là khối lượng giao dịch thấp hơn trước mùa lễ. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích tài chính và các nhà lãnh đạo ngành tiền điện tử đã giải thích động thái của Vanguard là một sự kiện mang tính bước ngoặt. > "Khi nhà quản lý tài sản lớn thứ hai thế giới chuyển từ 'người chỉ trích' sang 'nhà phân phối', nó báo hiệu cho mọi cố vấn tài chính ở Mỹ rằng mọi thứ đã sẵn sàng," William Stern, người sáng lập **Cardiff** tuyên bố. "Thị trường đang tích cực đón đầu dòng vốn khổng lồ sắp chảy qua cánh cửa đó." Brian Huang, đồng sáng lập của **Glider**, nói thêm rằng quyết định này cho thấy Vanguard đang "phát triển từ tư duy đầu tư kiểu cũ của họ" bởi vì "giờ đây đã rõ ràng rằng nhu cầu đầu tư vào tài sản kỹ thuật số lớn hơn những rủi ro được nhận thức." Tuy nhiên, một số nhà phân tích vẫn thận trọng, chỉ ra sự bất ổn thị trường tiềm ẩn. Farzam Ehsani, CEO của **VALR**, đã nhấn mạnh "cấu trúc thị trường mong manh và điều kiện thanh khoản yếu," cho thấy thị trường có thể gặp khó khăn trong việc hấp thụ thêm các cú sốc. ## Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa thể chế Quyết định của Vanguard không tồn tại trong chân không. Nó tiếp nối **Bank of America** báo hiệu sự cởi mở của mình đối với tiền điện tử, với Giám đốc đầu tư của họ, Chris Hyzy, gợi ý rằng "một phân bổ khiêm tốn từ 1% đến 4% vào tài sản kỹ thuật số có thể phù hợp" cho một số khách hàng quản lý tài sản. Đồng thời, thị trường đối mặt với một rủi ro cấu trúc đáng kể từ một đánh giá phương pháp luận **MSCI** đang chờ xử lý. Nhà cung cấp chỉ số đang xem xét loại trừ các công ty có nồng độ tiền điện tử cao trong bảng cân đối kế toán của họ, chẳng hạn như **Strategy Inc. (MSTR)**, khỏi các chỉ số toàn cầu của mình. Một động thái như vậy có thể kích hoạt việc bán bắt buộc bởi các quỹ theo dõi chỉ số, tạo ra những trở ngại lớn cho các "cổ phiếu ủy quyền Bitcoin" này và thêm bất ổn vào thị trường. Điều này làm nổi bật những khó khăn khi tích hợp một loại tài sản mới vào hệ thống tài chính truyền thống, nơi tin tức chấp nhận lạc quan cùng tồn tại với những thách thức cấu trúc và quy định nghiêm trọng.
## Tóm tắt điều hành Snap Inc. đã chứng kiến một sự điều chỉnh tăng nhẹ trong ước tính giá trị hợp lý của mình từ 9.60 USD lên 9.84 USD mỗi cổ phiếu. Sự điều chỉnh này phản ánh những bình luận trái chiều từ các nhà phân tích, bao gồm cả những yếu tố lạc quan thận trọng xen lẫn những bảo lưu đáng kể. Sự phát triển này diễn ra trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn được đặc trưng bởi một đợt phục hồi của lĩnh vực công nghệ, được thúc đẩy bởi các công ty như **Nvidia** và những kỳ vọng ngày càng tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, tâm lý không chắc chắn xung quanh **Snap** nhấn mạnh rằng động lực thị trường tích cực không đồng đều nâng đỡ tất cả các cổ phiếu công nghệ, chỉ ra những lo ngại cụ thể của nhà đầu tư về các yếu tố cơ bản của công ty giữa sự lạc quan chung của thị trường. ## Chi tiết sự kiện Theo phân tích tài chính gần đây, ước tính giá trị hợp lý của **Snap Inc. (SNAP)** đã tăng thêm 0.24 USD, tăng từ 9.60 USD lên 9.84 USD mỗi cổ phiếu. Việc điều chỉnh này không phải là kết quả của một thông báo lớn của công ty mà là sự hiệu chỉnh lại của các nhà phân tích thị trường. Các bình luận từ các công ty nghiên cứu khác nhau đã được ghi nhận là trái chiều. Mặc dù việc điều chỉnh tăng cho thấy một số đánh giá lại tích cực về vị thế tài chính hoặc cơ hội thị trường của công ty, nhưng nó lại bị đối trọng bởi những gì đã được mô tả là "những bảo lưu dai dẳng." Điều này cho thấy rằng những lo ngại tiềm ẩn về tăng trưởng người dùng, chiến lược kiếm tiền hoặc áp lực cạnh tranh vẫn nổi bật trong số các nhà quan sát thị trường. ## Tác động thị trường Bản chất khiêm tốn của việc tăng định giá của **Snap**, cùng với triển vọng phân tích mơ hồ, định vị nó như một ngoại lệ trong câu chuyện thị trường công nghệ hiện tại. Trong khi lĩnh vực công nghệ thông tin gần đây đã dẫn đầu mức tăng thị trường, với S&P 500 và Nasdaq tăng, câu chuyện cổ phiếu của **Snap** lại là một câu chuyện không chắc chắn. Điều này trái ngược với đà tăng đáng kể được thấy ở các công ty công nghệ khác, chẳng hạn như **Marvell Technology (MRVL)**, đã tăng hơn 10% sau dự báo doanh thu trung tâm dữ liệu mạnh mẽ. Tình hình cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên ngày càng chọn lọc, tập trung vào các công ty có động lực tăng trưởng rõ ràng, chẳng hạn như AI, và không coi lĩnh vực công nghệ là một khối duy nhất. Phản ứng của thị trường đối với **Snap** nhấn mạnh một cách tiếp cận thận trọng, trong đó các chỉ số hiệu suất cụ thể của công ty đang được xem xét kỹ lưỡng mặc dù môi trường kinh tế vĩ mô thuận lợi cho cổ phiếu công nghệ. ## Bình luận của chuyên gia Mặc dù không có sự quy kết cụ thể nào được cung cấp, nhưng phân tích cốt lõi chỉ ra "sự kết hợp giữa lạc quan thận trọng và những bảo lưu dai dẳng" từ các nhà phân tích liên quan đến **Snap**. Tính hai mặt này cho thấy rằng trong khi một số chuyên gia có thể thấy tiềm năng tăng giá, những người khác vẫn chưa bị thuyết phục bởi khả năng của công ty trong việc vượt qua các thách thức của mình. Tâm lý thị trường rộng lớn hơn, như được ghi nhận trong các bình luận gần đây, cũng lặp lại chủ đề không chắc chắn này. > Cục Dự trữ Liên bang đang bị giằng xé giữa áp lực công chúng muốn giảm lãi suất và thực tế kinh tế. Căng thẳng kinh tế chung này, được Peter Andersen của Andersen Capital Management ghi nhận, được phản ánh trong trường hợp cụ thể của **Snap**, nơi một sự tăng giá trị nhỏ không đủ để tạo ra sự đồng thuận rộng rãi về triển vọng tương lai của nó. ## Bối cảnh rộng hơn Việc đánh giá lại cổ phiếu **Snap** đang diễn ra trong một giai đoạn năng động của thị trường tài chính. Một đợt phục hồi công nghệ đã đẩy **S&P 500** và **Nasdaq** lên cao, được thúc đẩy bởi những đặt cược ngày càng tăng vào việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Theo CME FedWatch Tool, các nhà giao dịch đang định giá một khả năng cắt giảm cao trong cuộc họp tiếp theo. Điều này đã thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư, dẫn đến lợi nhuận trong các cổ phiếu công nghệ lớn và sự ổn định của các tài sản tiền điện tử như **Bitcoin (BTC)**, từ đó đã nâng đỡ các cổ phiếu liên quan như **MicroStrategy (MSTR)** và **Coinbase (COIN)**. Các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào dữ liệu kinh tế vĩ mô sắp tới, đặc biệt là Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), đây sẽ là yếu tố then chốt trong các quyết định chính sách sắp tới của Fed. Trong môi trường này, các công ty đang được đánh giá dựa trên công lao cá nhân của họ, như đã thấy với các đợt phục hồi mạnh mẽ sau thu nhập của các công ty như **American Eagle Outfitters (AEO)** và hoạt động M&A đáng kể từ **Marvell**, điều này trái ngược với tâm lý thờ ơ hơn xung quanh **Snap**.
## Tóm tắt điều hành Chiến lược mạnh mẽ của MicroStrategy trong việc sử dụng nợ chuyển đổi để mua Bitcoin đã vô tình tạo ra một mảnh đất màu mỡ cho giao dịch chênh lệch giá tinh vi. Những người tham gia thị trường tài chính đang thực hiện **chênh lệch giá chuyển đổi** và **giao dịch gamma** để kiếm lời từ sự biến động vốn có của cổ phiếu công ty, **MicroStrategy (MSTR)**. Trong khi công ty hưởng lợi từ nguồn tài chính chi phí thấp để mở rộng kho bạc Bitcoin của mình, cấu trúc của các công cụ tài chính này đã thiết lập một hệ sinh thái phái sinh phức tạp mà ngược lại, có thể khuếch đại biến động giá cổ phiếu. ## Chi tiết sự kiện: Giải mã chênh lệch giá chuyển đổi Chiến lược chính đang được áp dụng là **chênh lệch giá chuyển đổi**. Điều này liên quan đến việc một nhà đầu tư mua trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy và đồng thời thiết lập một vị thế bán khống trong cổ phiếu phổ thông MSTR. Mục tiêu là tạo ra một vị thế trung lập delta, phòng ngừa các biến động giá theo hướng để cô lập và kiếm lời từ biến động. Nghiên cứu về việc phát hành trái phiếu chuyển đổi cho thấy đây là một thông lệ phổ biến, với các nghiên cứu cho thấy hoạt động bán khống trong một cổ phiếu cơ sở có thể tăng hơn 700% xung quanh thời điểm một công ty phát hành khoản nợ như vậy, phản ánh hoạt động phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ từ các nhà kinh doanh chênh lệch giá. Đối với MicroStrategy, sự sắp xếp này là cộng sinh; công ty nhận được vốn với lãi suất gần như bằng không để tài trợ cho các thương vụ mua lại **Bitcoin (BTC)** của mình. Đối với các chủ sở hữu trái phiếu và nhà kinh doanh chênh lệch giá, giá trị nằm ở quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, một quyền chọn mà giá trị của nó tăng lên theo biến động giá cổ phiếu. ## Ý nghĩa thị trường: Giao dịch Gamma và Vòng lặp phản hồi Chiến lược chênh lệch giá trở nên phức tạp hơn và có khả năng ảnh hưởng lớn hơn thông qua **giao dịch gamma**. Gamma đo lường tốc độ thay đổi delta của một quyền chọn. Trong bối cảnh này, khi giá cổ phiếu của MSTR dao động, delta của trái phiếu chuyển đổi thay đổi. Để duy trì một phòng ngừa rủi ro trung lập, các nhà kinh doanh chênh lệch giá phải điều chỉnh động các vị thế bán khống của họ—bán thêm cổ phiếu khi giá cổ phiếu tăng và mua lại chúng khi giá giảm. Việc liên tục điều chỉnh phòng ngừa rủi ro này có thể tạo ra một vòng lặp phản hồi. Các biến động giá lớn có thể buộc các giao dịch phòng ngừa rủi ro đáng kể, điều này đến lượt nó làm tăng áp lực mua hoặc bán đối với cổ phiếu, có khả năng làm trầm trọng thêm chính sự biến động mà các nhà giao dịch tìm cách khai thác. Sự tồn tại của các quỹ ETF đòn bẩy, chẳng hạn như **MSTU** và **MSTX**, cung cấp mức độ tiếp xúc dài 2x với MSTR, có thể khuếch đại hơn nữa các biến động giá này. ## Bình luận của chuyên gia: Câu chuyện về hai sự biến động Dữ liệu thị trường gần đây trình bày một bức tranh sắc thái. Theo Jeff Park, Trưởng bộ phận Chiến lược Alpha tại Bitwise Asset Management, biến động thực hiện 10 ngày của **MicroStrategy** gần đây đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi công ty bắt đầu chiến lược mua Bitcoin vào năm 2020, với biến động ngụ ý gần mức thấp nhất mọi thời đại là 48.33%. Tuy nhiên, sự sụt giảm biến động *thực hiện* này không phủ nhận chiến lược của các nhà kinh doanh chênh lệch giá, vốn kiếm lời từ biến động *ngụ ý* được định giá vào các trái phiếu chuyển đổi. Sự kiên trì của các giao dịch này cho thấy thị trường dự đoán biến động trong tương lai, ngay cả khi cổ phiếu đang trải qua một giai đoạn tương đối bình lặng. ## Bối cảnh rộng hơn: Một khung cảnh đang thay đổi Môi trường mà MicroStrategy hoạt động đang phát triển. Giao dịch mua lại 245 BTC gần đây nhất của công ty là nhỏ nhất kể từ tháng 3, trùng với xu hướng thị trường rộng lớn hơn nơi vốn đã bắt đầu chảy từ MSTR sang một nhóm các công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin mới hơn, phát triển nhanh chóng. Điều này cho thấy vị trí của MicroStrategy với tư cách là đại diện cổ phiếu chiếm ưu thế, và thường là duy nhất, cho Bitcoin đang bị thách thức. Sự cạnh tranh gia tăng từ các thực thể nắm giữ Bitcoin khác có thể làm thay đổi dòng vốn dài hạn và do đó, cấu hình biến động độc đáo đã khiến MSTR trở thành mục tiêu cho các chiến lược chênh lệch giá phức tạp này.
## Tóm tắt điều hành Các cổ phiếu có mức độ tiếp xúc đáng kể với kho bạc tiền điện tử đã dẫn đầu sự sụt giảm của thị trường vào thứ Hai, tương ứng trực tiếp với sự sụt giảm mạnh của giá **Bitcoin (BTC)** xuống mức 84.000 USD. Đợt bán tháo này làm nổi bật mối tương quan ngày càng tăng giữa hiệu suất tài sản kỹ thuật số và giá trị vốn chủ sở hữu của các công ty nắm giữ chúng. Sự suy thoái này trầm trọng hơn bởi áp lực kinh tế vĩ mô, đặc biệt là các tín hiệu về khả năng tăng lãi suất từ Ngân hàng Nhật Bản, vốn đã thúc đẩy một sự tháo chạy rộng rãi hơn khỏi các tài sản rủi ro. ## Sự kiện chi tiết Trong giao dịch đầu ngày thứ Hai, **Bitcoin** chứng kiến giá của mình giảm khoảng 8%, ổn định quanh mốc 84.000 USD sau khi giảm nhẹ. Biến động giá này đã kích hoạt một đợt bán tháo đáng kể các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Đáng chú ý, các công ty đã áp dụng chiến lược nắm giữ tài sản kỹ thuật số trong kho bạc của họ bị ảnh hưởng nhiều nhất. **MicroStrategy (MSTR)**, một nhà nắm giữ **Bitcoin** nổi bật, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm 11%. Điều này càng trở nên tồi tệ hơn bởi việc công ty gần đây tiết lộ khoản dự trữ tiền mặt mới trị giá 1,44 tỷ USD và việc điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2025. Các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số khác, bao gồm **NAKA**, **MTPLF** và **HSDT**, đã trải qua mức giảm hơn 10%. Thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn cũng cảm nhận được tác động, với **Ether (ETH)**, tiền điện tử lớn thứ hai, giảm xuống dưới 2.740 USD. ## Hàm ý thị trường Đợt bán tháo này nhấn mạnh sự biến động và rủi ro cố hữu đối với các công ty đã tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ. Hiệu suất của các cổ phiếu này hiện gắn chặt với biến động giá của tiền điện tử, khiến chúng chịu ảnh hưởng từ tâm lý cả thị trường chứng khoán và thị trường tài sản kỹ thuật số. Dữ liệu từ thị trường phái sinh tiền điện tử cho thấy các nhà giao dịch đang định vị cho khả năng giảm giá thêm, cho thấy một tâm lý giảm giá chiếm ưu thế. Sự kiện này là một ví dụ rõ ràng về cách các đợt suy thoái của thị trường tài sản kỹ thuật số có thể trực tiếp chuyển thành những tổn thất đáng kể trên các thị trường chứng khoán liên quan. ## Bình luận của chuyên gia Lo lắng thị trường rộng lớn hơn được liên kết với những thay đổi kinh tế vĩ mô toàn cầu. Theo bình luận của các nhà phân tích thị trường, tin tức từ Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) là một chất xúc tác chính cho hiệu suất tiêu cực trên các tài sản rủi ro. > “Tin tức về khả năng tăng lãi suất từ BoJ đã khiến nhiều người trên thị trường bất ngờ và dẫn đến một sự sụt giảm chung của các tài sản rủi ro qua đêm,” một nhà phân tích thị trường đã nêu trong một tin nhắn. Bình luận này chỉ ra ảnh hưởng ngày càng tăng của chính sách ngân hàng trung ương đối với thị trường tiền điện tử, vốn đang ngày càng được các nhà đầu tư tổ chức coi là một loại tài sản rủi ro cao nhạy cảm với điều kiện thanh khoản toàn cầu. ## Bối cảnh rộng hơn Sự kiện thị trường này cung cấp một thử nghiệm quan trọng cho “chiến lược MicroStrategy” – một chiến lược của công ty liên quan đến việc mua **Bitcoin** làm tài sản dự trữ kho bạc chính. Mặc dù cách tiếp cận này đã được ca ngợi trong các thị trường tăng giá, nhưng sự suy thoái hiện tại đã phơi bày sự dễ bị tổn thương của nó trước sự biến động của thị trường và những khó khăn kinh tế vĩ mô. Sự sụt giảm đồng thời của cả tài sản kỹ thuật số và cổ phiếu của các công ty nắm giữ chúng cho thấy thị trường tiền điện tử không được cách ly khỏi các áp lực tài chính truyền thống. Khi nhiều tập đoàn xem xét việc thêm tài sản kỹ thuật số vào kho bạc của họ, sự kiện này sẽ đóng vai trò là một nghiên cứu điển hình quan trọng về rủi ro và phần thưởng của một chiến lược như vậy.
## Tóm tắt điều hành Biến động giá của Bitcoin không còn bị cô lập khỏi thị trường chứng khoán truyền thống. Mối tương quan kỷ lục với cổ phiếu công nghệ, đặc biệt trong lĩnh vực AI, kết hợp với sự phổ biến của các công cụ tài chính như ETF Bitcoin giao ngay, đã tạo ra một cơ chế truyền dẫn trực tiếp cho sự biến động vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Dòng tiền chảy ra đáng kể gần đây từ các quỹ ETF này đang làm trầm trọng thêm áp lực thanh khoản và gia tăng lo ngại về rủi ro hệ thống rộng lớn hơn khi ranh giới giữa phơi nhiễm tiền điện tử và cổ phiếu bị xóa mờ. ## Chi tiết sự kiện: Dòng tiền chảy ra từ ETF và các mối tương quan kỷ lục Mối tương quan giữa **Bitcoin** và chỉ số **Nasdaq** nặng về công nghệ đã đạt mức cao nhất trong nhiều tháng, cho thấy cả hai loại tài sản này ngày càng di chuyển song song. Hành vi đồng bộ này được thúc đẩy bởi sự nhạy cảm chung đối với các tín hiệu kinh tế vĩ mô và sự quan tâm chồng chéo từ các nhà đầu tư tập trung vào các lĩnh vực AI và công nghệ. Làm trầm trọng thêm động thái này là sự sụt giảm đáng kể trong dòng vốn vào các sản phẩm tiền điện tử được quản lý. Dữ liệu từ nền tảng Soso Value tiết lộ rằng 12 quỹ ETF **Bitcoin** giao ngay được niêm yết tại Hoa Kỳ đã mất hơn 3 tỷ đô la chỉ trong tháng 11, với dữ liệu ngành rộng hơn cho thấy tổng dòng tiền chảy ra gần 1 tỷ đô la gần đây. Việc các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân rút vốn nhanh chóng này không chỉ làm suy yếu thanh khoản thị trường cho tiền điện tử mà còn báo hiệu một sự thay đổi rõ ràng trong tâm lý thị trường. ## Hàm ý thị trường: Cơ chế lây lan Cơ chế chính cho sự lây lan xuyên thị trường này là cơ sở nhà đầu tư chồng chéo. Khi danh mục đầu tư của tổ chức và cá nhân ngày càng nắm giữ cả cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử, sự sụt giảm mạnh ở một bên có thể kích hoạt việc bán tháo bắt buộc ở bên kia. Theo Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, các nhà đầu tư đối mặt với các lệnh gọi ký quỹ từ các công ty môi giới do **Bitcoin** thua lỗ ngày càng tăng có thể buộc phải thanh lý các vị thế cổ phiếu để tạo ra thanh khoản cần thiết. Động thái này tạo ra một "phản ứng dây chuyền", nơi sự khó khăn trong thị trường tiền điện tử trực tiếp chuyển thành áp lực bán trong thị trường chứng khoán. Các giai đoạn căng thẳng lịch sử đã chứng kiến hàng nghìn tỷ đô la giá trị thị trường kết hợp bị xóa sổ trên cổ phiếu và tiền điện tử, minh họa mức độ tiềm ẩn của rủi ro liên kết này. ## Bình luận của chuyên gia Các nhà phân tích thị trường đang lưu ý đến việc thị trường chứng khoán ngày càng tiếp xúc với các rủi ro cụ thể của tiền điện tử. Các nhà phân tích của JPMorgan đã quan sát thấy rằng trong khi một công ty như **MicroStrategy (MSTR)** đại diện cho một ví dụ cực đoan do mô hình kinh doanh độc đáo của nó, thị trường chứng khoán rộng lớn hơn không miễn nhiễm. Các lĩnh vực công nghệ và đổi mới đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng lan tỏa. Sự đồng thuận là hệ thống tài chính truyền thống hiện đang tiếp xúc với các rủi ro liên quan đến tiền điện tử theo cách mà trước đây không xảy ra trước khi có sự ra đời của các phương tiện đầu tư chính thống như ETF. ## Bối cảnh rộng hơn: Một kỷ nguyên mới của rủi ro liên kết Thời đại tiền điện tử như một tài sản hoàn toàn không tương quan dường như đã kết thúc. Việc tích hợp **Bitcoin** vào hệ thống tài chính truyền thống thông qua các sản phẩm cấp tổ chức như ETF đã liên kết số phận của nó với nền kinh tế rộng lớn hơn. Mặc dù mô hình kinh doanh của một công ty như **MicroStrategy (MSTR)**, nắm giữ **Bitcoin** trong kho bạc doanh nghiệp của mình, từng được coi là một trường hợp ngoại lệ, nhưng việc áp dụng rộng rãi các quỹ ETF **Bitcoin** đã chính thức hóa loại liên kết cổ phiếu-tiền điện tử này cho một lượng lớn nhà đầu tư hơn. Do đó, những người tham gia thị trường và các nhà quản lý hiện phải đánh giá sự biến động trong không gian tiền điện tử không phải là một sự kiện cô lập, mà là một chất xúc tác tiềm năng cho sự bất ổn trên toàn bộ hệ sinh thái tài chính.
## Tóm tắt điều hành Ngân hàng đầu tư Phố Wall **JPMorgan** đã nêu bật một rủi ro đáng kể mà **Strategy (MSTR)** đang đối mặt, lưu ý rằng công ty có thể bị loại khỏi các chỉ số chứng khoán chính như MSCI US Index và Nasdaq-100. Việc loại bỏ tiềm năng này liên quan đến việc công ty nắm giữ một lượng lớn tài sản kỹ thuật số, chủ yếu là **Bitcoin**. Một động thái như vậy có thể kích hoạt hoạt động bán tháo bắt buộc đáng kể từ các quỹ đầu tư thụ động, với **JPMorgan** ước tính dòng tiền rút ra tiềm năng lên tới 2,8 tỷ USD chỉ từ các quỹ liên kết với MSCI. Áp lực này diễn ra khi cổ phiếu của công ty đã hoạt động kém hơn so với **Bitcoin**, với mức phí bảo hiểm giá trị từng đáng kể so với tài sản tiền điện tử của nó đang giảm dần. ## Chi tiết sự kiện Vấn đề cốt lõi bắt nguồn từ một phán quyết đang chờ xử lý của nhà cung cấp chỉ số **MSCI**, dự kiến vào ngày 15 tháng 1 năm 2026, sẽ làm rõ cách xử lý các công ty nắm giữ một lượng lớn tài sản kỹ thuật số. Theo một báo cáo từ **JPMorgan**, có một sự lo ngại ngày càng tăng trên thị trường rằng phán quyết này có thể dẫn đến việc **Strategy** bị loại khỏi các chỉ số chính. Ngân hàng khẳng định rằng "rủi ro bao gồm chỉ số" này là yếu tố chính đằng sau sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu, phân biệt nó với sự biến động chung của thị trường tiền điện tử. Phân tích này cho thấy rằng các nhà đầu tư đang lo ngại về các hàm ý kỹ thuật và cấu trúc của chiến lược tập trung vào **Bitcoin** của công ty, điều này làm phức tạp việc phân loại của nó trong các khuôn khổ chứng khoán truyền thống. ## Ảnh hưởng thị trường Việc bị loại khỏi các chỉ số MSCI và Nasdaq-100 sẽ có những hậu quả tài chính trực tiếp và đáng kể. Các chỉ số này đóng vai trò là cơ sở cho nhiều sản phẩm đầu tư thụ động, bao gồm các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) và quỹ chỉ số. Nếu **MSTR** bị loại, các quỹ này sẽ có nghĩa vụ hợp đồng phải thanh lý các vị thế của họ trong cổ phiếu, bất kể hiệu suất cơ bản của công ty. Làn sóng bán tháo bắt buộc này sẽ gây áp lực giảm giá rất lớn lên giá cổ phiếu của **Strategy**. Ước tính 2,8 tỷ USD rút ra từ các quỹ theo dõi MSCI đã cho thấy quy mô của tác động tiềm năng, điều này sẽ làm suy yếu nghiêm trọng vị thế tổ chức của cổ phiếu. ## Bình luận của chuyên gia Phân tích của **JPMorgan** cung cấp cái nhìn chuyên gia rõ ràng nhất về tình hình, nói rằng hiệu suất kém đáng kể của **Strategy** so với **Bitcoin** trong những tháng gần đây chủ yếu là do rủi ro bao gồm chỉ số sắp tới hơn là do động lực thị trường tiền điện tử. Báo cáo của ngân hàng chỉ ra rằng sự biến mất của "mức phí bảo hiểm thổi phồng" của công ty so với lượng nắm giữ **Bitcoin** của nó là tiền thân của sự lo ngại hiện tại. Bình luận này được đặt trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn về dòng tiền rút ra đáng kể từ các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số, đã chứng kiến hàng tỷ đô la chảy ra trong vài tuần qua, cho thấy một tâm lý giảm giá chung đối với các tài sản tiếp xúc với tiền điện tử. ## Bối cảnh rộng hơn Các nhà cung cấp chỉ số có lịch sử điều chỉnh các tiêu chuẩn của họ dựa trên các tiêu chí quy định và phương pháp luận. Chẳng hạn, **MSCI** trước đây đã loại bỏ chứng khoán Trung Quốc khỏi các chỉ số của mình sau một lệnh hành pháp của Hoa Kỳ, chứng minh sự tuân thủ các chỉ thị bên ngoài. Mặc dù lý do cho việc **Strategy** có thể bị loại là khác, nhưng nó làm nổi bật sức mạnh của các nhà cung cấp chỉ số trong việc ảnh hưởng đến dòng vốn. Tình hình này đóng vai trò là một nghiên cứu điển hình quan trọng cho các công ty giao dịch công khai áp dụng các chiến lược kho bạc độc đáo, đặc biệt là những công ty liên quan đến đầu tư quy mô lớn vào các tài sản biến động như **Bitcoin**. Nó nhấn mạnh xung đột tiềm năng giữa tài chính doanh nghiệp đổi mới và các hệ thống phân loại cứng nhắc quản lý các chỉ số thị trường chính.
## Tóm tắt điều hành Thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt bán tháo đáng kể vào thứ Tư, với Bitcoin (BTC) giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 89.000 USD. Sự sụt giảm này được thúc đẩy bởi việc Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ bất ngờ trì hoãn báo cáo việc làm tháng 10, điều này đã gây ra sự không chắc chắn cho thị trường về chính sách tiền tệ tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Do đó, các công ty đại chúng liên quan đến tiền điện tử đã chứng kiến giá trị cổ phiếu của họ sụt giảm, ngay cả khi một số giám đốc điều hành, đáng chú ý là Michael Saylor của MicroStrategy, vẫn thể hiện sự kiên cường. ## Chi tiết sự kiện Vào thứ Tư, Bitcoin tiếp tục đợt sụt giảm trong tháng 11, giao dịch ngắn hạn dưới 89.000 USD sau khi không giữ được mức 93.500 USD một ngày trước đó. Thị trường tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn cũng theo đà, với Ethereum (ETH), tiền điện tử lớn thứ hai, giảm xuống dưới 2.900 USD. Sự sụt giảm trên toàn thị trường càng trầm trọng hơn bởi thông báo hiếm hoi từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ rằng họ sẽ không công bố báo cáo việc làm tháng 10 đầy đủ theo lịch trình. Theo phân tích thị trường, các nhà giao dịch đang định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất thấp hơn sau sự trì hoãn và bình luận diều hâu gần đây từ các quan chức Fed, tạo ra những trở ngại cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử. ## Tác động thị trường Tác động đến các cổ phiếu có mức độ tiếp xúc lớn với tiền điện tử là ngay lập tức và nghiêm trọng. Cổ phiếu của **MicroStrategy (MSTR)**, một công ty nổi tiếng với kho bạc Bitcoin lớn của mình, đã giảm hơn 11%. Tương tự, **Coinbase Global (COIN)**, một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, đã chứng kiến cổ phiếu của mình giảm gần 5%. Sự sụt giảm mạnh này nhấn mạnh mối tương quan cao giữa hiệu suất của các tài sản kỹ thuật số lớn và định giá của các công ty niêm yết trong hệ sinh thái. Tâm lý thị trường đã chuyển sang giảm giá một cách dứt khoát sau khi Bitcoin phá vỡ mức quan trọng hàng tuần là 96.000 USD trước đó. ## Bình luận của chuyên gia Mặc dù thị trường hỗn loạn và cổ phiếu công ty giảm đáng kể, Michael Saylor, CEO của **MicroStrategy**, đã tái khẳng định niềm tin dài hạn của mình vào chiến lược Bitcoin của công ty. Trong một cuộc phỏng vấn, Saylor tuyên bố: > "Công ty được thiết kế để chịu được mức giảm từ 80% đến 90% và vẫn tiếp tục hoạt động. Tôi nghĩ chúng ta khá bất khả chiến bại." Tuyên bố này báo hiệu một cam kết tiếp tục đối với chiến lược của công ty là nắm giữ Bitcoin như một tài sản dự trữ kho bạc chính, bất kể sự biến động giá ngắn hạn. ## Bối cảnh rộng hơn Chiến lược doanh nghiệp của **MicroStrategy**, được khởi xướng vào tháng 8 năm 2020, liên quan đến việc sử dụng tiền mặt của công ty và số tiền thu được từ các đợt phát hành nợ để mua Bitcoin. Bình luận "bất khả chiến bại" của Saylor nhằm mục đích bảo vệ chiến lược này chống lại những lo ngại của thị trường, định vị công ty như một nhà nắm giữ dài hạn được xây dựng để chịu được các đợt suy thoái thị trường nghiêm trọng. Bình luận của ông hoàn toàn trái ngược với tâm lý giảm giá hiện tại, nhấn mạnh trọng tâm chiến lược vào việc tích lũy giá trị dài hạn hơn là phản ứng với các biến động thị trường tức thời. Sự kiện này nêu bật sự căng thẳng đang diễn ra giữa giao dịch thị trường ngắn hạn và các chiến lược đầu tư dựa trên niềm tin dài hạn trong không gian tài sản kỹ thuật số.
## Chứng khoán Mỹ phục hồi giữa hy vọng giải quyết tình trạng đóng cửa chính phủ Chứng khoán Mỹ tăng điểm vào thứ Hai, được thúc đẩy bởi sự lạc quan ngày càng tăng của nhà đầu tư về một giải pháp nhanh chóng cho tình trạng đóng cửa chính phủ liên bang kéo dài. **S&P 500** tăng 1,2% (77 điểm), đóng cửa ở mức 6.806 điểm. **Chỉ số công nghiệp Dow Jones** tăng 0,8% (378 điểm), trong khi **Nasdaq Composite** tập trung vào công nghệ chứng kiến mức tăng đáng kể hơn là 2,3%. Những mức tăng này phản ánh phản ứng tích cực của thị trường đối với các bước mà Thượng viện đã thực hiện nhằm chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Tình trạng đóng cửa kéo dài 40 ngày đã bắt đầu ảnh hưởng đến các chỉ số kinh tế, với tâm lý người tiêu dùng Mỹ suy yếu xuống mức thấp nhất trong gần ba năm rưỡi vào đầu tháng 11. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett đã cảnh báo về khả năng suy giảm kinh tế quý 4 nếu bế tắc tiếp tục. Các lĩnh vực nhạy cảm với hoạt động của chính phủ đã trải qua sự biến động; các công ty bảo hiểm y tế như **Cigna (CI)** và **Humana (HUM)** chứng kiến cổ phiếu giảm lần lượt 1,7% và 2%, do sự không chắc chắn xung quanh các khoản trợ cấp chăm sóc sức khỏe. Ngược lại, các nhà sản xuất chip của Mỹ **Micron Technology (MU)** tăng hơn 7% và **Seagate Technology (STX)** tăng khoảng 5%, góp phần vào hiệu suất mạnh mẽ của ngành công nghệ rộng lớn hơn. ## CoreWeave Inc. vượt kỳ vọng lợi nhuận, thúc đẩy lạc quan cho ngành AI Nhà cung cấp điện toán đám mây **CoreWeave Inc. (CWAV)** đã báo cáo lợi nhuận quý 3 năm 2025 mạnh mẽ, vượt xa đáng kể kỳ vọng của các nhà phân tích và tiếp thêm niềm tin cho nhà đầu tư vào ngành trí tuệ nhân tạo (AI). Công ty đã báo cáo lỗ ròng trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 0,22 USD, tốt hơn đáng kể so với mức lỗ dự kiến là 0,57 USD. Doanh thu cũng vượt dự báo, đạt 1,36 tỷ USD so với ước tính 1,29 tỷ USD. Hiệu suất mạnh mẽ này phản ánh mức tăng trưởng doanh thu 134% so với cùng kỳ năm trước. **CoreWeave** cũng đã chứng minh sự tiến bộ trong tình hình tài chính của mình, thu hẹp khoản lỗ ròng từ 360 triệu USD trong quý 3 năm 2024 xuống còn 110 triệu USD trong quý này, ngay cả khi họ đầu tư mạnh vào mở rộng cơ sở hạ tầng. Lợi nhuận hoạt động đã điều chỉnh trong quý 3 đạt 217 triệu USD, tăng từ 125 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Các sáng kiến chiến lược của công ty, bao gồm đổi mới sản phẩm và các thỏa thuận quan trọng với các thực thể AI lớn như **OpenAI** (mở rộng 6,5 tỷ USD) và **Meta** (hợp đồng 14,2 tỷ USD), là những yếu tố thúc đẩy chính. Sau tin tức tích cực này, cổ phiếu của **CoreWeave** đã tăng 5,99% trong giao dịch sau giờ làm việc, đã tăng 164% kể từ IPO vào tháng 3 lên 105,61 USD, vượt trội đáng kể so với mức tăng 32% của **Nasdaq** trong cùng kỳ. Khối lượng đơn đặt hàng tồn đọng đáng kể của công ty là 55,6 tỷ USD và 2,9 gigawatt điện hợp đồng nhấn mạnh nhu cầu bùng nổ trên thị trường AI siêu quy mô. ## Bitcoin vượt mốc 106.000 USD nhờ thâu tóm của tổ chức **Bitcoin (BTC)** đã ghi nhận một đợt tăng đáng kể, vượt ngưỡng 106.000 USD vào thứ Hai. Đà tăng này được củng cố đáng kể bởi **MicroStrategy (MSTR)**, được xác định là nhà nắm giữ **Bitcoin** doanh nghiệp lớn nhất thế giới, công bố thương vụ mua lại mới nhất. Công ty đã mua 487 **BTC** với giá khoảng 49,9 triệu USD từ ngày 3 đến ngày 9 tháng 11, với giá trung bình 102.557 USD mỗi đồng. Giao dịch này, được tiết lộ trong hồ sơ **SEC**, nâng tổng số lượng **Bitcoin** mà **MicroStrategy** nắm giữ lên 641.692 **BTC**, được mua với tổng trị giá 47,54 tỷ USD với giá trung bình 74.079 USD mỗi **Bitcoin**. Đây đánh dấu thương vụ mua lại **Bitcoin** lớn nhất của **MicroStrategy** kể từ cuối tháng 9, nhấn mạnh cam kết bền vững của họ đối với chiến lược kho bạc **Bitcoin**. Việc mua được tài trợ thông qua nhiều đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi khác nhau, bao gồm 26,2 triệu USD huy động từ loạt **STRC** của họ, 18,3 triệu USD từ cổ phiếu **STRF**, 4,5 triệu USD từ cổ phiếu **STRK** và 1 triệu USD từ cổ phiếu **STRD**. Công ty gần đây đã tăng tỷ lệ cổ tức hàng năm của loạt **STRC** lên 10,5% để thu hút nhà đầu tư, minh họa thêm cách tiếp cận đổi mới của họ để tài trợ cho chiến lược **Bitcoin**. ## Giá vàng đạt mức cao kỷ lục trong bối cảnh thay đổi kinh tế vĩ mô Giá **vàng** đã thể hiện động lực phi thường, đặc biệt là ở Trung Quốc, nơi chúng đã tăng vọt vượt 4.000 USD mỗi ounce vào năm 2025. Điều này đánh dấu hiệu suất hàng năm mạnh nhất của kim loại quý này trong hơn bốn thập kỷ. Sự tăng giá đáng significant một phần là do ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tích cực tích lũy vàng, mở rộng lượng nắm giữ chính thức lên 2.303,5 tấn vào quý 3 năm 2025. Chiến lược này nhằm mục đích đa dạng hóa khỏi các tài sản định giá bằng đồng đô la, với vàng hiện chiếm khoảng 4-5% tổng dự trữ ngoại hối. Căng thẳng toàn cầu gia tăng đã khuếch đại vai trò truyền thống của **vàng** như một tài sản trú ẩn an toàn tài chính, thu hút dòng vốn đầu tư quốc tế đáng kể. **Cục Thống kê Quốc gia** báo cáo giá trang sức vàng tăng gần 50% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10 năm 2025. Phân tích từ **Goldman Sachs** và **Shenwan Hongyuan Group** cho thấy vàng đóng góp khoảng một nửa vào mức tăng lạm phát lõi 1,2% của tháng 10, mặc dù nó chiếm chưa đến 1% giỏ giá tiêu dùng. Trong tương lai, **J.P. Morgan Private Bank** dự kiến giá vàng có thể vượt 5.000 USD vào năm 2026, có khả năng đạt 5.200-5.300 USD, đại diện cho mức tăng tiềm năng 25% so với mức giao dịch hiện tại khoảng 4.114 USD mỗi ounce tính đến tháng 11 năm 2025. Dữ liệu của **Hội đồng Vàng Thế giới** chỉ ra nhu cầu tổ chức bền vững, với các ngân hàng trung ương bổ sung 634 tấn vàng vào dự trữ cho đến tháng 9 năm 2025, và dự báo tổng số mua cả năm từ 750-900 tấn. ## Động lực thị trường rộng hơn và triển vọng tương lai Phản ứng tích cực của thị trường đối với khả năng kết thúc tình trạng đóng cửa chính phủ nêu bật ảnh hưởng đáng kể của ổn định chính trị đối với tâm lý nhà đầu tư và dự báo kinh tế. Việc giải quyết nhanh chóng những bế tắc như vậy có thể xoa dịu những bất ổn đè nặng lên hoạt động doanh nghiệp và niềm tin người tiêu dùng, tạo ra một môi trường thuận lợi cho lợi nhuận cổ phiếu. Trong lĩnh vực công nghệ, hiệu suất lợi nhuận vượt trội của **CoreWeave** nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ và tăng tốc trong thị trường cơ sở hạ tầng AI. Các công ty có vị thế tốt để tận dụng quỹ đạo tăng trưởng này có khả năng tiếp tục thu hút sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư. Việc tích lũy **Bitcoin** liên tục của các tổ chức, được minh họa bằng các thương vụ mua hàng nhất quán của **MicroStrategy**, củng cố vai trò đang phát triển của tiền điện tử như một loại tài sản được công nhận, vượt ra ngoài lợi ích đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ để trở thành quản lý kho bạc doanh nghiệp chiến lược. Trong khi đó, đợt tăng giá **vàng** bền vững, được thúc đẩy bởi lo ngại địa chính trị và việc các ngân hàng trung ương tích cực mua vào, báo hiệu nhu cầu liên tục đối với các tài sản trú ẩn an toàn và một xu hướng rộng hơn về phi đô la hóa trong dự trữ quốc gia. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến tiếp theo liên quan đến tình trạng đóng cửa chính phủ, các báo cáo dữ liệu kinh tế sắp tới, các tuyên bố chính sách của ngân hàng trung ương và mùa báo cáo lợi nhuận đang diễn ra để tìm kiếm các dấu hiệu bổ sung về hướng thị trường và các cơ hội cụ thể trong ngành.
## Strive vạch ra đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi để mở rộng kho bạc Bitcoin Thứ Hai, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến một sự kiện đáng chú ý, với việc **Strive Inc. (NASDAQ: ASST)** công bố kế hoạch chào bán công khai lần đầu (IPO) một loại cổ phiếu ưu đãi mới. Đợt chào bán đề xuất nhằm mục đích huy động vốn chủ yếu để mua lại thêm **Bitcoin (BTC)**, đánh dấu một bước đi chiến lược để mở rộng kho bạc tài sản kỹ thuật số của công ty. Sự phát triển này rất giống với những nỗ lực huy động vốn trước đây của các công ty như **Strategy (NASDAQ: MSTR)**. ## Chi tiết về Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn Dòng A Lãi suất thay đổi **Strive** dự định chào bán 1.250.000 cổ phiếu **Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn Dòng A Lãi suất thay đổi** của mình, được chỉ định là **Cổ phiếu SATA**. Mỗi cổ phiếu **SATA** sẽ có mệnh giá 100 đô la và được thiết kế để cung cấp tỷ lệ cổ tức hàng năm ban đầu là 12,00%. Các khoản cổ tức tích lũy này dự kiến sẽ được thanh toán hàng tháng sau hạn, bắt đầu vào ngày 15 tháng 12 năm 2025. Để củng cố các cam kết cổ tức này, **Strive** có kế hoạch thành lập một quỹ dự trữ cổ tức lên tới 12,00 đô la cho mỗi cổ phiếu **SATA**, đủ để trang trải 12 tháng đầu tiên thanh toán cổ tức theo tỷ lệ ban đầu. Mặc dù **Strive** bảo lưu quyền điều chỉnh tỷ lệ cổ tức thông thường hàng tháng, nhưng ý định đã nêu của họ là quản lý tỷ lệ này để duy trì **Cổ phiếu SATA** trong phạm vi giao dịch dài hạn từ 95 đến 105 đô la mỗi cổ phiếu. Số tiền thu được ròng từ đợt chào bán này được dành cho các mục đích chung của công ty. Mục tiêu chính là mua lại **Bitcoin** và các sản phẩm liên quan đến **Bitcoin**. Tiền cũng có thể được phân bổ cho vốn lưu động, mua tài sản tạo thu nhập, các khoản chi tiêu vốn khác, mua lại cổ phiếu phổ thông Loại A của công ty và/hoặc trả nợ. Tính đến ngày 27 tháng 10 năm 2025, **Strive** nắm giữ khoảng 5.957,9 **Bitcoin**, trị giá khoảng 637 triệu đô la. Con số này có thể tăng đáng kể, có khả năng lên tới khoảng 11.000 **Bitcoin**, nếu công ty hoàn tất việc sáp nhập toàn bộ cổ phiếu với **Semler Scientific (NASDAQ: SMLR)**. ## Bối cảnh thị trường và lý do chiến lược Quyết định phát hành cổ phiếu ưu đãi được đưa ra khi cổ phiếu phổ thông của **Strive (ASST)** đã trải qua biến động đáng kể. Sau một giao dịch SPAC gần đây và sự chuyển đổi của nó thành một nhà quản lý tài sản tập trung vào **Bitcoin**, cổ phiếu **ASST** đã giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị cơ bản của lượng nắm giữ **Bitcoin** của nó, được phản ánh trong giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu dưới giá trị tài sản ròng (mNAV dưới 1). Trong kịch bản như vậy, việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để mua **Bitcoin** sẽ làm pha loãng đáng kể các cổ đông hiện có. Đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi cung cấp một cơ chế huy động vốn không pha loãng, cho phép **Strive** mở rộng kho bạc **Bitcoin** của mình mà không ảnh hưởng thêm đến vốn chủ sở hữu của cổ đông phổ thông. Vào thứ Hai, cổ phiếu **ASST** đã giảm 2,3%, trùng với mức giảm 4% của giá **Bitcoin** xuống khoảng 106.000 đô la. Phản ứng này cho thấy rằng mặc dù chiến lược dài hạn có thể được nhìn nhận tích cực, nhưng tâm lý thị trường tức thời vẫn thận trọng, đặc biệt trong môi trường **Bitcoin** đang có xu hướng giảm. ## Tiền lệ do Chiến lược vốn đa dạng của Strategy đặt ra Cách tiếp cận của **Strive** có sự tương đồng trực tiếp với các chiến lược huy động vốn được áp dụng bởi **Strategy Inc. (trước đây là MicroStrategy)**. **Strategy**, một công ty tiên phong trong mô hình kho bạc **Bitcoin** của doanh nghiệp, đã sử dụng thành công sự kết hợp giữa vốn cổ phần và các đợt chào bán cổ phiếu ưu đãi khác nhau để tài trợ cho các thương vụ mua lại **Bitcoin** đáng kể của mình. Ví dụ, **Strategy** đã chào bán các loại cổ phiếu ưu đãi khác nhau, chẳng hạn như **STRK** (có thể chuyển đổi với cổ tức không tích lũy 8%), **STRF** (không thể chuyển đổi với cổ tức tích lũy 10%) và **STRD** (không thể chuyển đổi với cổ tức không tích lũy 10%, có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cao hơn). Những công cụ đa dạng này cho phép **Strategy** thu hút các phân khúc nhà đầu tư khác nhau và mở rộng khả năng tiếp cận vốn để mua **Bitcoin**. Kế hoạch huy động vốn "42/42" mở rộng của **Strategy**, đặt mục tiêu 84 tỷ đô la thông qua vốn cổ phần và trái phiếu chuyển đổi vào năm 2027, nhấn mạnh quy mô và sự tinh vi của các chiến lược kho bạc như vậy. Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi trả cổ tức liên quan đến tài sản kỹ thuật số mang lại cả cơ hội và rủi ro. Đối với các nhà đầu tư, nó mang lại một dòng thu nhập tiềm năng hấp dẫn gắn liền với hiệu suất và chiến lược tích lũy của một công ty kho bạc **Bitcoin**. Tuy nhiên, thành công của một công cụ như vậy gắn liền mật thiết với sự ổn định và tăng trưởng giá trị của **Bitcoin**, cũng như khả năng của công ty duy trì tỷ lệ cổ tức cao. Các rủi ro chính bao gồm khả năng cổ tức tiền mặt bền vững hoạt động kém hiệu quả nếu giao dịch hoặc lợi nhuận tài sản yếu, và tác động đến thanh khoản từ các nghĩa vụ tiền mặt hàng tháng, đặc biệt nếu cổ tức được cộng dồn do bỏ lỡ các khoản thanh toán. ## Triển vọng và những cân nhắc chính Trong tương lai, việc thực hiện thành công đợt chào bán **SATA** của **Strive** và việc triển khai vốn sau đó vào **Bitcoin** sẽ được theo dõi chặt chẽ. Khả năng của công ty duy trì giá **Cổ phiếu SATA** trong phạm vi mục tiêu từ 95 đến 105 đô la mỗi cổ phiếu thông qua việc điều chỉnh tỷ lệ cổ tức sẽ là một chỉ số quan trọng về niềm tin của nhà đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi những diễn biến trong thương vụ sáp nhập được đề xuất của **Strive** với **Semler Scientific**, điều này có thể làm tăng đáng kể lượng nắm giữ **Bitcoin** của nó. Thị trường rộng lớn hơn sẽ tiếp tục đánh giá tính khả thi và rủi ro liên quan đến các cổ phiếu "kho bạc tài sản kỹ thuật số". Hiệu suất của **Bitcoin** vẫn là một động lực cơ bản cho các công ty như **Strive** và **Strategy**. Các báo cáo kinh tế sắp tới, các quyết định chính sách lãi suất và tâm lý chung trên thị trường tiền điện tử đều sẽ đóng vai trò trong việc định hình quỹ đạo của các phương tiện đầu tư chuyên biệt này.