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巴西市场在博索纳罗审判和美国关税动态中面临逆风 美国和巴西金融市场正处于高度不确定时期，这受到巴西前总统雅伊尔·博索纳罗正在进行的审判以及前总统唐纳德·特朗普发起的美国关税政策复杂相互作用的影响。投资者正密切关注这些进展，它们给巴西股市和汇市带来了显著波动。 关键政治和贸易动态展开 巴西联邦最高法院（STF）已开始博索纳罗政变审判的最后阶段，预计程序将于9月12日结束。他面临密谋推翻2022年选举结果的指控，可能导致超过40年监禁和在2030年之前被禁止担任公职。这一司法程序加剧了巴西内部的政治两极分化，并引发了市场对政策连续性的担忧。 同时，美国贸易政策增加了复杂性。美国前总统唐纳德·特朗普对巴西进口商品征收50%的关税，理由是“对自由选举的阴险攻击”，并将其与博索纳罗审判联系起来。这项关税最初旨在影响广泛的巴西商品，将持续到10月14日。此次关税升级之前，美国国际贸易法院（CIT）做出了一项更广泛的司法裁决，该裁决宣布特朗普早些时候的一些“解放日”关税为非法，尽管目前正在向最高法院上诉。最初的关税威胁导致巴西雷亚尔兑美元汇率暴跌近3%，iShares MSCI巴西ETF (EWZ)在盘后交易中下跌近2%。 市场反应和经济指标 周二，巴西基准伊博维斯帕指数下跌0.67%，收于140,335点，这是连续第二个交易日下跌。此次下跌发生在最高法院开始审议博索纳罗命运之际。巴西雷亚尔兑美元贬值0.64%，至5.47雷亚尔兑1美元，反映出政治不确定性增加。然而，EWZ在最近一个交易日小幅上涨0.49%，从30.58美元升至30.73美元，尽管成交量下降暗示可能存在背离。 巴西的经济形势喜忧参半。第二季度GDP增长0.4%，超过经济学家预测的0.3%，但较第一季度1.3%的增速大幅放缓。这些数据促使财政部发出信号，下调其2.5%的年度增长目标。通胀压力持续存在，中央银行将Selic利率维持在15%，这是自2006年以来的最高水平，表明需要继续实施限制性货币政策。外国机构投资者周二出售了价值11.7亿雷亚尔的巴西股票，尽管国内机构购买了24.3亿雷亚尔，部分抵消了资金流出。 更广泛的背景和影响 政治和贸易紧张局势对各个行业都产生了重大影响。美国50%的关税直接影响巴西钢铁、铝、机械和汽车零部件行业，估计到2026年，巴西对美国的出口可能下降130亿美元。2024年，巴西对美国的钢铁出口已下降23.6%。农业综合企业等行业虽然没有直接受到关税影响，但面临美国买家偏好潜在变化的间接风险。相反，不太依赖美国市场的行业，如可再生能源和技术，可能表现出更强的韧性。 更广泛的市场影响包括大量资本外流，巴西在2024年1月至10月期间记录了562.1亿美元。巴西雷亚尔在2025年兑美元贬值8%，加剧了通胀压力。自2025年以来，巴西债券收益率与美国国债之间的利差扩大了120个基点，反映出风险溢价升高。 专家评论强调了普遍存在的“不确定性税”情绪，即政治不稳定和不可预测的贸易政策会延迟商业投资并抑制消费者信心。2025年8月，工业企业家信心指数（ICEI）降至46.1，为该年度最低水平。法律冲突，例如美国针对巴西大法官亚历山大·德·莫赖斯实施的马格尼茨基制裁，进一步凸显了投资者对巴西经济主权的信心侵蚀以及国际和国内法律框架之间的直接冲突。 行业表现和技术展望 在伊博维斯帕指数中，市场广度显示下跌股票（562只）多于上涨股票（395只），表明存在普遍的抛售压力。然而，一些公司逆势而上：交易所运营商B3因波动性增加上涨4.3%，巴西航空工业公司因航空航天复苏预期上涨2.17%，BTG Pactual上涨3.2%。相反，能源公司Auren Energia暴跌3.89%，零售商C&A在高利率压力下下跌3.70%，银行巨头巴西银行在GDP数据公布后因增长担忧下跌3.18%。 伊博维斯帕指数的技术分析显示，该指数在141,700点的关键阻力位附近交易，RSI指标为62.01，表明可能进一步回调。支撑位确定在139,300点和138,000点。 展望未来 未来几天和几周对巴西市场至关重要。博索纳罗审判的结束以及随后的任何政治影响将受到密切关注。投资者还将关注特朗普关税的上诉程序以及新贸易行动的可能性。在国内，即将发布的经济报告，例如巴西服务业增长，以及美国密歇根消费者信心指数和通胀预期，将进一步完善市场对货币政策和商品需求的预期。国内政治稳定、全球贸易关系和货币政策调整之间的相互作用将继续塑造巴西金融资产的轨迹。
市场展望：巴西股市蓄势待涨 iShares MSCI 巴西 ETF (EWZ) 有望在 2025 年全年取得显著收益。这一乐观前景主要基于巴西雷亚尔 (BRL) 对美元 (USD) 的强劲升值以及巴西股市中日益增长的吸引力估值。这些因素共同表明该 ETF 在未来一年可能表现强劲。 驱动巴西市场表现的因素 围绕 EWZ 的看涨情绪源于几个相互关联的经济动态。BRL 的持续走强是一个核心主题，提供了有利的货币顺风。这种升值与巴西较高的基准Selic 利率密切相关，该利率目前维持在 15%。这与美国较低的利率形成鲜明对比，产生了巨大的利差，使得巴西固定收益和股票对寻求通过套利交易获得更高回报的国际投资者极具吸引力。这种外国资本流入直接支撑了巴西股票的估值。 此外，更强的 BRL 为巴西公司带来了实实在在的利益，特别是那些拥有美元计价债务的公司。偿还这些债务成本的降低直接改善了它们的净收入和整体财务健康状况。巴西主要股指 Bovespa 反映了这一积极势头，创下了 146,491.75 点的历史里程碑。这代表着年初至今 11.33% 的涨幅，并辅以雷亚尔兑美元 13% 的升值，为国际投资者创造了强大的组合。 尽管取得了这些收益，EWZ 目前相对于其他新兴市场 ETF 仍以折价交易，表明随着其估值与同行更紧密地对齐，通过估值扩张可能还有进一步的上涨空间。 经济和市场催化剂分析 巨大的利率差异是吸引外国投资的关键磁石。巴西央行一直将其 15% 的 Selic 利率——自 2006 年以来的最高水平——以对抗通胀，通胀已成功从10% 以上的峰值降至每年 5.13%。这种激进的货币政策使雷亚尔免受全球波动的影响，即使在美联储发出对未来美国降息采取谨慎态度的信号时也是如此，而降息通常会提振美元。雷亚尔的韧性，即使在美元飙升期间也观察到，凸显了巴西高利率的保护作用。 由此产生的货币稳定和美元走弱在降低当地通胀压力方面发挥着关键作用。这反过来又营造了一个环境，使得未来Selic 降息变得更加 plausible，有可能刺激国内经济活动。虽然这些高借贷成本影响了当地投资，导致巴西 2025 年 GDP 预测下调至 2.3%，以及工业商业信心指数处于五年低点，但对外国资本吸引和企业资产负债表的益处显而易见。 更广泛的背景和影响 巴西正在日益巩固其作为大宗商品超级大国的角色，受益于大宗商品价格上涨和全球经济重心向生产型经济体的转变。该国的资源财富和拥有 2.15 亿消费者的庞大国内市场为经济奠定了独特的基础。全球流动性指数的持续上升进一步表明国际资本持续流入新兴市场，巴西是主要受益者。 EWZ 的构成中约有四分之一包括主要的巴西大宗商品出口商，例如淡水河谷 (VALE) 和巴西国家石油公司 (PBR)。尽管更强的 USD 理论上可能对这些出口商的益处较小，但总体外汇顺风和巴西更广泛的经济叙事呈现出令人信服的看涨理由。 专家对政策和市场轨迹的评论 市场参与者和分析师在央行目前的政策立场上基本达成一致。 > "分析师们一致认为，货币政策委员会 (Copom) 将在周三连续第二次会议上将 Selic 利率维持在 15.00%，因为它保持了长期高利率的立场。" 伊塔乌银行 (Itaú) 分析师也同意，预计 Copom 将把 Selic 利率维持在 15.00%，以确保通胀趋向目标。这种谨慎立场是由不确定的外部环境和对货币政策滞后效应仍在显现的评估所驱动的。央行行长加布里埃尔·加利波 (Gabriel Galípolo) 一直坚称高利率将持续，验证了当前的稳定性。然而，对于未来降息的预期存在分歧。 虽然 伊塔乌银行 (Itaú) 的基本情景预计降息只会在 2026 年第一季度进行，但他们承认存在提前行动的风险。美国银行 (BofA) 维持在 2025 年 12 月开始降息的预测，理由是数据支持。法国兴业银行 (SocGen) 预计在 2026 年全年将总共降息 275 个基点，并在 2027-2028 年额外降息 275 个基点，强调当前名义和实际利率的长期不可持续性。 展望未来：投资者关注的关键因素 未来一段时间巴西经济的走向和 EWZ 的表现将主要取决于 BRL 的持续升值、央行对 Selic 利率的管理以及全球投资者对新兴市场的情绪。需要关注的关键因素包括通胀压力进一步缓解的迹象，这可能会加速降息的时间表。 尽管当前的高利率给国内经济增长带来了挑战，尤其是在工业部门，但它们在吸引外国资本和稳定货币方面的有效性为股票表现提供了坚实的基础。财政前景将是 2025 年以后未来货币政策决策的关键决定因素。投资者应密切关注 Copom 的沟通，了解其对潜在宽松政策步伐和时机的指导变化，以及更广泛的全球经济环境，以持续评估对新兴资产的风险偏好。