Quay lại
Đặc điểm
Chiến lược giao dịch
Tài nguyên
© 2025 Edgen Được cung cấp bởi
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Một sự rạn nứt sâu sắc đang hình thành trong ngành khai thác Bitcoin của Hoa Kỳ khi các công ty đối mặt với khủng hoảng lợi nhuận, buộc phải có sự phân kỳ chiến lược giữa việc chuyển sang Trí tuệ nhân tạo (AI) và tập trung vào khai thác thuần túy. Sự chia rẽ này được minh họa bởi **American Bitcoin**, một thợ đào thuần túy do Eric Trump thành lập. Cổ phiếu của công ty đã giảm 72% kể từ khi ra mắt vào tháng 3, nhưng gần đây đã nhận được xếp hạng "Mua" lần đầu từ **Roth Capital**. Sự kiện này nêu bật một ngã rẽ rộng lớn hơn trong ngành, nơi hầu hết các thợ đào niêm yết công khai đang tích cực tái sử dụng các cơ sở tiêu tốn năng lượng của họ cho các thị trường AI và HPC sinh lợi và dễ dự đoán hơn, khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc tính khả thi của mô hình khai thác truyền thống. ## Chi tiết sự kiện **American Bitcoin** đã trải qua những thách thức thị trường nghiêm trọng kể từ khi thành lập. Cổ phiếu đã giảm 39% chỉ trong ngày 2 tháng 12 sau khi hết thời gian khóa và giảm 72% so với mức đỉnh tháng 9. Trái ngược với hiệu suất của cổ phiếu, **Roth Capital** đã bắt đầu đưa tin với xếp hạng "Mua" và mục tiêu giá 4 đô la. Luận điểm của công ty dựa trên mô hình kinh doanh độc đáo của **American Bitcoin**. Không giống như các đối thủ cạnh tranh, công ty không sở hữu các cơ sở khai thác của mình; nó chỉ sở hữu phần cứng chuyên dụng. Theo chủ tịch công ty Matt Prusak, cấu trúc tài sản nhẹ này cho phép tổng chi phí khai thác một Bitcoin duy nhất khoảng 50.000 đô la, mang lại lợi thế hiệu quả quan trọng. Tuy nhiên, mô hình này vẫn chưa thuyết phục được thị trường rộng lớn hơn, nơi ngày càng thưởng cho các thợ đào đa dạng hóa sang AI. ## Tác động thị trường: Sự chuyển đổi lớn sang AI Việc từ bỏ khai thác Bitcoin thuần túy được thúc đẩy bởi một "cơn bão hoàn hảo" đe dọa lợi nhuận. Ngành này đang đối mặt với sự cạnh tranh mạng lưới tăng theo cấp số nhân (hashrate), sự sụt giảm doanh thu cấu trúc từ sự kiện "halving" năm 2024 đã cắt giảm phần thưởng khối xuống 3.125 BTC, và giá **Bitcoin** đã giảm khoảng 30% so với mức đỉnh năm 2025. Để đối phó, ít nhất chín thợ đào công khai lớn—bao gồm **Riot Platforms**, **Bitfarms**, **Core Scientific**, **IREN**, **TeraWulf**, **CleanSpark**, **Bit Digital**, **MARA Holdings**, và **Cipher Mining**—đã công bố kế hoạch chuyển đổi hoàn toàn hoặc một phần sang các dịch vụ AI và HPC. Theo nghiên cứu từ **CoinShares**, các công ty này đã công bố hơn 43 tỷ đô la các hợp đồng liên quan đến AI. Ben Gagnon, CEO của **Bitfarms**, tuyên bố rằng HPC "tạo ra nhiều giá trị hơn trên mỗi đơn vị năng lượng và làm như vậy một cách có thể dự đoán trong nhiều năm tới, đến mức công ty không thể biện minh cho việc đầu tư thêm vào khai thác bitcoin." ## Phân tích chiến lược tài chính Trong bối cảnh chuyển đổi chiến lược này, các thợ đào đang thực hiện các thao tác tài chính phức tạp để tài trợ cho quá trình chuyển đổi và củng cố bảng cân đối kế toán của họ. **IREN** gần đây đã hoàn tất một đợt tái cấp vốn quan trọng, phát hành 2,3 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi cấp cao. Đợt phát hành bao gồm 1 tỷ đô la trái phiếu với lãi suất 0,25% đáo hạn vào năm 2032 và 1 tỷ đô la khác với lãi suất 1% đáo hạn vào năm 2033. Số tiền thu được đã được sử dụng để mua lại 544,3 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi hiện có, tái cấu trúc hiệu quả khoản nợ của công ty để hỗ trợ việc chuyển đổi sang AI. Công ty cũng đã tham gia vào các giao dịch quyền chọn mua có giới hạn để phòng ngừa rủi ro pha loãng cổ phiếu tiềm năng khi chuyển đổi, được đặt ở mức giá ban đầu là 82,24 đô la mỗi cổ phiếu. Đồng thời, có những dấu hiệu cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức đối với một số nhà khai thác được chọn. **JPMorgan Chase & Co.** đã tăng cổ phần của mình trong **Cipher Mining (CIFR)** lên 996,9% trong quý II, nắm giữ cổ phiếu trị giá khoảng 10,6 triệu đô la. Động thái này, cùng với xếp hạng đồng thuận "Mua vừa phải" từ các nhà phân tích, cho thấy sự tin tưởng vào khả năng của một số thợ đào trong việc điều hướng sự chuyển đổi của ngành. Một mô hình khác được trình bày bởi **Hyperscale Data (GPUS)**, một công ty trung tâm dữ liệu AI sử dụng Bitcoin làm tài sản kho bạc chính, nắm giữ 451,85 BTC và phân bổ vốn để đạt mục tiêu kho bạc tài sản kỹ thuật số 100 triệu đô la. ## Bình luận của chuyên gia & bối cảnh rộng hơn Các chuyên gia trong ngành đang chia rẽ về khả năng tồn tại lâu dài của mô hình khai thác thuần túy. Chủ tịch **American Bitcoin** Matt Prusak ủng hộ chiến lược này, nói rằng, "Hiệu quả là yếu tố cốt lõi... American Bitcoin không được xây dựng như một công ty cơ sở hạ tầng dữ liệu chung." Quan điểm này trái ngược với thực tế thị trường, nơi ngay cả những người hoài nghi ban đầu về sự chuyển đổi cũng đã buộc phải thích nghi. Ví dụ, CEO của **MARA Holdings** Fred Thiel ban đầu nghi ngờ tính khả thi của việc các thợ đào chuyển sang AI, viện dẫn sự cần thiết của thời gian hoạt động điện 99,999%. Tuy nhiên, đến tháng 11, **MARA** cũng đã bắt đầu triển khai phần cứng cho các khối lượng công việc AI, nhấn mạnh áp lực thị trường gay gắt. Meltem Demirors, đối tác chung tại **Crucible Capital**, lưu ý rằng các giám đốc điều hành được khuyến khích theo đuổi các chiến lược thúc đẩy giá trị cổ đông, cho thấy rằng phản ứng tích cực của thị trường chứng khoán đối với các động thái AI khiến chúng gần như không thể tránh khỏi. Hàm ý rộng hơn của sự chuyển đổi quy mô công nghiệp này là một mối đe dọa tiềm tàng đối với an ninh của mạng **Bitcoin**. Việc giảm đáng kể hashrate của Hoa Kỳ, về lý thuyết, có thể làm giảm chi phí của một cuộc tấn công 51%. Tuy nhiên, khả năng cao hơn là sự phân bổ lại địa lý các hoạt động khai thác đến các khu vực có năng lượng rẻ hơn, chẳng hạn như cơ sở mới của **MARA** ở Paraguay, hoặc sự hợp nhất khai thác trong các quốc gia có chủ quyền đang tìm cách bảo vệ dự trữ Bitcoin quốc gia của họ.
## Tóm tắt điều hành Thị trường đã chứng kiến một đợt tăng giá đáng kể do kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang sắp cắt giảm lãi suất, đẩy cả cổ phiếu **Bitcoin (BTC)** và **Boeing (BA)** lên cao hơn. Bitcoin đã tăng vọt qua mốc **92.000 USD**, được thúc đẩy bởi hoạt động mua vào mạnh mẽ của các tổ chức và các chỉ số trên chuỗi mạnh mẽ. Đồng thời, cổ phiếu Boeing cũng tăng đà sau khi hoàn tất thương vụ mua lại nhà cung cấp chính **Spirit AeroSystems (SPR)** với giá **4,7 tỷ USD**, đánh dấu một sự chuyển đổi chiến lược sang tích hợp dọc. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan này không phải là phổ biến, khi lĩnh vực khai thác Bitcoin phải đối mặt với sự sụt giảm, với cổ phiếu giảm 1,8% do chi phí sản xuất leo thang. ## Chi tiết sự kiện ### Bitcoin tăng giá do đặt cược của tổ chức Bitcoin đã trải qua một đợt phục hồi mạnh mẽ, với giá tăng khoảng 5% trong vòng chưa đầy 24 giờ để đạt gần **92.300 USD**. Đợt tăng giá này phần lớn được quy cho các bên tham gia thị trường đang
## Tóm tắt điều hành **CoreWeave, Inc.** đã công bố ý định chào bán 2 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cấp cao, một động thái chiến lược để tài trợ cho việc mở rộng của mình trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khoản nợ đáng kể của công ty. Nhà cung cấp đám mây tập trung vào AI, với ước tính 14 tỷ USD nợ tính đến tháng 9, đang khai thác thị trường nợ để tài trợ cho các mục đích chung của công ty và quản lý khả năng pha loãng cổ phiếu thông qua các giao dịch quyền chọn mua có giới hạn. Khoản tài chính này phù hợp với xu hướng rộng hơn của ngành, nơi các công ty hạ tầng kỹ thuật số đang tích cực tái cơ cấu vốn để chuyển hướng sang các lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo (AI) và Điện toán Hiệu năng Cao (HPC) có biên lợi nhuận cao. ## Chi tiết sự kiện **CoreWeave** đang chào bán tổng cộng 2 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi cấp cao đáo hạn vào năm 2031 trong một đợt chào bán riêng lẻ cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện. Đợt chào bán bao gồm một tùy chọn 13 ngày cho các nhà mua ban đầu để mua thêm tối đa 300 triệu USD trái phiếu. Cơ chế tài chính chính của công cụ này như sau: * **Cấu trúc:** Các trái phiếu là nghĩa vụ cấp cao, không có bảo đảm chung và sẽ đáo hạn vào ngày 1 tháng 12 năm 2031, trừ khi được chuyển đổi, mua lại hoặc mua lại sớm hơn. * **Bảo lãnh:** Chúng được bảo lãnh hoàn toàn bởi các công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn đã bảo lãnh cho Trái phiếu cấp cao 9.250% hiện có của **CoreWeave** đáo hạn vào năm 2030 và Trái phiếu cấp cao 9.000% đáo hạn vào năm 2031. * **Chuyển đổi:** Người nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi số cổ phần của họ trong những trường hợp cụ thể. **CoreWeave** duy trì sự linh hoạt để giải quyết các chuyển đổi bằng tiền mặt, cổ phiếu phổ thông Loại A của mình hoặc kết hợp cả hai. Lãi suất cụ thể và các điều khoản chuyển đổi ban đầu sẽ được xác định tại thời điểm định giá. * **Mục đích sử dụng tiền thu được:** Một phần tiền thu được sẽ được sử dụng để tài trợ cho các giao dịch quyền chọn mua có giới hạn, được thiết kế để giảm thiểu khả năng pha loãng cho các cổ đông phổ thông khi chuyển đổi trái phiếu. Phần còn lại được phân bổ cho các mục đích chung của công ty. ## Hàm ý thị trường Đợt chào bán này mang lại một số hàm ý quan trọng cho các nhà đầu tư. Ảnh hưởng tức thời là sự gia tăng tổng gánh nặng nợ của **CoreWeave**, làm tăng sự giám sát đối với bảng cân đối kế toán và tỷ lệ đòn bẩy của công ty. Mặc dù việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi là một chiến lược phổ biến để các công ty tăng trưởng huy động vốn với mức lãi suất có thể thuận lợi, nhưng nó lại mang đến rủi ro pha loãng cổ đông trong tương lai. Kế hoạch sử dụng các giao dịch quyền chọn mua có giới hạn của công ty là một nỗ lực rõ ràng để giảm thiểu rủi ro này, mặc dù nó có giới hạn và không loại bỏ hoàn toàn rủi ro. Ngoài ra, các hoạt động phòng ngừa rủi ro dự kiến từ các tổ chức tài chính liên quan đến các giao dịch quyền chọn mua có giới hạn có thể gây ra biến động ngắn hạn trong giá cổ phiếu của **CoreWeave** vào khoảng thời điểm định giá đợt chào bán. ## Bình luận của chuyên gia Việc huy động vốn này không diễn ra trong một môi trường chân không. Các nhà quan sát thị trường lưu ý rằng chiến lược của **CoreWeave** phù hợp với một sự chuyển hướng rộng hơn được thấy trong các ngành hạ tầng kỹ thuật số và khai thác tiền điện tử. Các công ty đang tích cực tái định vị để nắm bắt sự tăng trưởng bùng nổ trong AI và HPC, vốn thường cung cấp các nguồn doanh thu ổn định hơn và biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác tiền điện tử truyền thống. > "Động thái này phù hợp với một chiến lược rộng lớn hơn được quan sát thấy trong lĩnh vực hạ tầng kỹ thuật số. Khi lợi nhuận từ khai thác Bitcoin chịu áp lực, các công ty có tài sản năng lượng và trung tâm dữ liệu có giá trị đang tái cơ cấu vốn để đáp ứng nhu cầu gia tăng của điện toán AI," một nhà phân tích ngành nhận định. Các tiền lệ cho chiến lược này rất phong phú. **CleanSpark** gần đây đã hoàn tất khoản tài chính 1,15 tỷ USD bằng cách sử dụng trái phiếu chuyển đổi 0% để mở rộng thành một "nền tảng điện toán toàn diện cho AI và BTC." Tương tự, các công ty như **Bitfarms** và **TeraWulf** cũng đã phát hành nợ chuyển đổi để tài trợ cho quá trình chuyển đổi của họ sang cơ sở hạ tầng HPC và AI, nhấn mạnh một sự thay đổi chiến lược trên toàn ngành. ## Bối cảnh rộng hơn Đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi 2 tỷ USD của **CoreWeave** nhấn mạnh nhu cầu vốn khổng lồ cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Tiếp cận năng lượng và các cơ sở trung tâm dữ liệu chuyên biệt đã trở thành một lợi thế cạnh tranh chính, và các công ty đang tận dụng các công cụ tài chính phức tạp để tài trợ cho việc mở rộng này. Đặc biệt, nợ chuyển đổi đã trở thành công cụ được lựa chọn, cung cấp một cấu trúc hỗn hợp thu hút cả nhà phát hành và nhà đầu tư trong môi trường tăng trưởng cao, biến động cao. Phản ứng của thị trường phản ánh một sự căng thẳng cơ bản. Một mặt, các nhà đầu tư nhận ra cơ hội to lớn trong việc phục vụ ngành AI. Mặt khác, việc sử dụng đòn bẩy một cách tích cực để tài trợ cho sự tăng trưởng này lại mang đến rủi ro tài chính đáng kể. Thành công của chiến lược **CoreWeave** cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng thực hiện các kế hoạch mở rộng và tạo ra đủ dòng tiền để phục vụ các nghĩa vụ nợ ngày càng tăng đồng thời mang lại lợi nhuận cho các cổ đông.