Edgen Stock·Mar 25 2026, 05:44摩根大通下调了对中国石化的展望，此前中国政府实施的燃料价格管制将直接压制该公司的炼油利润率。这一政策决定限制了中国石化将不断上涨的全球原油成本转嫁给国内消费者的能力，鉴于公司高度依赖国外原油，这对其盈利能力构成了显著阻力。
摩根大通大幅下调了对中国石化（00386.HK）的财务预期，将其2026年净利润预测大幅削减28%。此次调整促使该投行将其H股目标价从5.50美元下调至5.00美元，同时维持对该股的“中性”评级。此次降级是对新政府政策的直接回应，该政策削弱了炼油商的短期盈利能力。
中国国家发展和改革委员会（发改委）为控制通胀而干预，限制了国内燃料价格上涨。尽管汽油和柴油价格每吨分别上涨了人民币1,160元和人民币1,115元，但这些涨幅比该国市场化定价机制所暗示的调整幅度低47-50%。这项政策直接挤压了中国石化的利润空间，该公司拥有每日500万桶的庞大炼油业务。由于其80%以上的原油来自国际市场，该公司面临着更高的进口成本，同时被迫以被人为压低的国内价格销售其精炼产品。
与国内同行相比，政府的政策对中国石化的影响尤为严重。根据摩根大通的分析，竞争对手中国石油（00857.HK）在当前环境下处于更有利的地位。中国石油的炼油业务中只有约13%依赖海上原油进口，这使其免受中国石化所面临的利润压缩的全面影响。只要国家定价管制与全球能源成本存在差异，这种结构性优势就凸显了中国石化投资者面临的关键风险。
