Edgen Stock·Feb 19 2026, 17:28一位耶鲁大学教授提出的新投资框架挑战了传统的资产配置智慧，认为大多数人一生中应持有更高比例的股票。该模型通过纳入投资者完整的经济状况（包括未来收入），而非仅仅关注年龄，重新定义了退休风险。
耶鲁大学教授詹姆斯·崔（James Choi）开发的一项新资产配置公式，提出了与传统退休规划截然不同的方法。该研究反对标准的“滑坡路径”策略，即投资者随着年龄增长系统性地减少股票敞口。相反，崔的模型认为，个人对股票等风险资产的配置应在一生中保持相对稳定。这种方法基于一个全面的“风险预算”，该预算考虑了投资者的整体经济状况，而不仅仅是其金融投资组合。
这一框架挑战了普遍存在的观念，即风险承受能力会随着年龄的增长而自动下降。通过考量一个人所有的资产，包括金融和非金融资产，该模型得出结论：在五六十岁时卖出股票购买债券的传统做法，可能不利于财富的创造和保值。
该公式背后的核心机制是“人力资本”概念——一个人的未来收入潜力——作为一项重要的、稳定的资产。对于年轻投资者来说，这种未来的收入流行为类似于大量、安全的债券持有。由于这种隐性“债券”主导了他们的整体经济状况，他们的金融投资组合几乎可以完全配置于股票，以实现平衡的整体风险状况。这解释了为什么年轻人的投资组合可以高度偏向股票。
即使对于年长者，该模型也继续证明高股票配置的合理性。社会保障、养老金和年金等资产在退休时提供了可靠的、类似债券的收入底线。根据崔的分析，这种稳定性提供了必要的缓冲，允许投资者更大比例的流动性储蓄保持在股票中，从而更好地对冲通货膨胀并获得更大的长期增长潜力。
应用这一理论将导致与许多财务顾问推荐的投资组合配置截然不同的结果。例如，长期存在的“100减去年龄”规则会建议65岁的人只持有35%的股票。然而，崔的模型可能会推荐一个高得多的比例，可能更接近30岁的人的比例，这取决于他们的收入和其他资产。
该模型还根据收入水平进行区分，认为收入较高的人（通常拥有更稳定的人力资本）可以在其投资组合中承担更多的市场风险。尽管这个框架仍处于理论阶段，其广泛采用尚不确定，但它为投资者提供了一个引人注目的新视角，以评估其长期财务策略并质疑关于风险的陈旧假设。