Enflasyon ve işgücü piyasası gerginlikleri gibi makroekonomik endişeler devam etse de, güçlü kurumsal kazançlar ve tırmanan yapay zeka yatırım döngüsüyle desteklenen büyük Wall Street firmaları S&P 500 tahminlerini önemli ölçüde yukarı yönlü revize ediyor.

Açılış

ABD hisse senetleri güçlü bir performans gösterdi; başlıca Wall Street stratejistleri, dirençli şirket kazançları ve yapay zeka alanındaki artan yatırım döngüsü tarafından yönlendirilen S&P 500 hedeflerini yükseltti. Enflasyonun devam etmesi ve işgücü piyasasının yumuşamasıyla ilgili temel endişelere rağmen bu iyimser görünüm devam ediyor.

Detaylı Olay

Önde gelen finans kuruluşları, S&P 500 için dikkat çekici derecede iyimser revizyonlar yayınladı. Deutsche Bank, endeks için 2025 yılsonu tahminini bir önceki 6.550'den 7.000'e yükseltti. Bu düzeltme, beklenenden güçlü ikinci çeyrek kazançları ve tarifelerden kaynaklanan yönetilebilir etkilerin ardından geldi; banka, 2025'te S&P 500 Hisse Başına Kazancın (EPS) 277 dolara ve 2026'da 315 dolara ulaşmasını öngörüyor.

Aynı zamanda, Wells Fargo stratejistleri S&P 500'ün 2025 yılsonunda 6.650'ye ulaşacağını ve 2026 sonunda 7.200'e kadar uzanacağını öngörüyor. Tahminleri, hem 2025 (270 $) hem de 2026 (300 $) için S&P 500 EPS'de yıllık %11'lik bir artış bekliyor.

Bu piyasa duyarlılığının önemli bir katalizörü, yapay zeka ortamına derinden yerleşmiş şirketlerin olağanüstü performansı oldu. Oracle (ORCL) hisseleri, 2030 mali yılına kadar yapay zeka destekli bulut gelirlerinin 144 milyar dolara ulaşacağı tahminlerinin ardından %30'dan fazla yükseldi. Şirketin kalan performans yükümlülükleri (gelecekteki sözleşmeli gelir göstergesi), yıllık bazda %359 artarak 455 milyar dolara ulaştı; bu da özellikle yapay zeka alanında bulut altyapı hizmetlerine yönelik önemli talebi vurguluyor.

5 Eylül 2025 itibarıyla S&P 500 yılbaşından bugüne %11.2 ilerlerken, Nasdaq Composite %12.9 değer kazandı. Teknoloji Sektörü, yılbaşından bugüne %14.0'lık bir artış kaydederek ana itici güç oldu.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Piyasa hedeflerindeki son yukarı yönlü revizyonlar, ağırlıklı olarak yapay zekayı çevreleyen iyimserliğin desteklediği boğa piyasası duyarlılığı tarafından körükleniyor. Yapay zeka yatırım döngüsü, hisse senedi piyasaları için güçlü bir motor olduğunu kanıtlıyor ve stratejistler arasında ABD ekonomisine yönelik "bardağın yarısı dolu" bir bakış açısını teşvik ediyor. Yapay zekaya yapılan önemli sermaye harcamaları önemli bir itici güç olarak görülüyor ve bazıları internet döngüsünün dönüştürücü etkisiyle paralellikler kuruyor.

Ancak, bu iyimserlik, gelişen makroekonomik göstergelerle dengeleniyor. Ağustos ayında enflasyon %2.7'den %2.9'a yükseldi. Ayrıca, yeni federal işgücü verileri, 6 Eylül'de sona eren hafta için işsizlik maaşı başvurularında bir artış olduğunu göstererek 263.000'e ulaştı ve bu, Ekim 2021'den bu yana en yüksek seviye oldu. İşsizlik başvurularındaki bu artış, bir önceki haftaya göre 27.000 artışla, işgücü piyasasında potansiyel bir soğumaya işaret ediyor; bu gelişme, Federal Rezerv'in para politikası kararlarını etkileyebilir.

Oxford Economics'in baş ABD ekonomisti Nancy Vanden Houten, "En son işsizlik başvuruları verileri, diğer son işgücü piyasası göstergeleriyle birlikte, daha savunmasız bir işgücü piyasası işaretleri gösteriyor ve Federal Rezerv'i önümüzdeki haftaki toplantısında faiz oranlarını düşürmeye yöneltecek" dedi.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Büyük ölçüde yapay zekaya atfedilen mevcut piyasa rallisi, kilit oyuncuların değerlemelerini yüksek seviyelere itti ve 1990'ların sonundaki dot-com balonuna benzetmeler yapıldı. Yapay zeka için gerekli GPU'larda tahmini %70-95 pazar payına sahip olan NVIDIA gibi şirketler, hisse senetlerinin yılbaşından bugüne yaklaşık %65 tırmandığını görerek piyasa değerini neredeyse 4 trilyon dolara çıkardı. Microsoft'un piyasa değeri 4.1 trilyon doları aşarak, o dönemde en son gözlemlenen bir çarpan olan ileriye dönük kazancın 35 katından fazla işlem görüyor. Benzer şekilde, ASML 2025'te %48 değer kazanırken, Tayvan Yarı İletken Üretim Şirketi (TSMC) şu anda ileriye dönük kazancın 32 katından işlem görüyor.

Bu tür olağanüstü değerlemeler, önemli büyümeyi yansıtsa da, incelemeyi gerektirir. Piyasa, bu yapay zeka liderleri için neredeyse mükemmel bir geleceği fiyatlandırıyor; NVIDIA'nın veri merkezi gelirleri %142 artarken, Microsoft'un Azure yapay zeka rezervasyonları yıllık 140 milyar dolar seviyesinde seyrediyor.

Daha gevşek para politikası beklentisi de bu boğa ortamına katkıda bulunuyor. Yatırımcılar, Federal Rezerv'in yılsonundan önce en az bir faiz indirimi yapmasını beklerken, Avrupa Merkez Bankası 2025'te zaten iki kez faiz oranlarını düşürdü. Bu likidite akışı, risk iştahını körükleme ve iskonto oranlarını sıkıştırma eğilimindedir, bu da büyüme hissesi değerlemelerini daha da yukarı iter.

Geleceğe Bakış

Yapay zeka odaklı piyasa rallisinin sürdürülebilirliği birkaç kritik faktöre bağlıdır. Yapay zekanın güçlü büyümesinin devam etmesi ve Federal Rezerv'in enflasyon ve faiz oranlarını yönetmesi çok önemli olacaktır. Federal Rezerv'in Açık Piyasa Komitesi'nin 16-17 Eylül toplantısı, 25 baz puanlık bir faiz indirimi için güçlü piyasa beklentileriyle merakla bekleniyor. Ancak, tarihsel veriler, merkez bankasından gelen şahin sürprizlerin önemli piyasa oynaklığını tetikleyebileceğini ve bu tür olayların ardından ortalama yaklaşık %5'lik bir piyasa düşüşüne yol açtığını gösteriyor. Fed'in mevcut oranları koruduğu veya daha şahin bir duruş benimsediği bir senaryo, Eylül 2022'de gözlemlenen %8'lik düşüşe yaklaşan bir piyasa düzeltmesine yol açabilir.

Yatırımcılar, mevcut ivmeyi raydan çıkarabilecek çeşitli risklerle karşı karşıyadır. Bunlar arasında, değerlemeler aşırı seviyelerde kalırken potansiyel marj sıkışması, kazanç hayal kırıklıkları, Avrupa Birliği Yapay Zeka Yasası'nın yürürlüğe girmesi gibi düzenleyici engeller ve potansiyel antitröst eylemleri yer alıyor. Önemli Çin teknoloji girdilerine uygulanan tarifeler de yarı iletken tedarik zincirlerindeki maliyetleri artırabilir. Enflasyonda beklenmedik herhangi bir artış veya Federal Rezerv'den şahin bir değişim, varlıkların hızlı bir şekilde yeniden fiyatlandırılmasına yol açabilir.

Bu gelişen ortamda yol almak için stratejistler, yatırımcılara şunları tavsiye ediyor:

  • Çeşitlendirme: Coğrafyalar ve sektörler arasındaki maruziyeti genişleterek büyük ABD teknoloji hisselerindeki aşırı yoğunlaşmayı azaltın.
  • Stres testi: Portföy direncini değerlendirmek için iskonto oranlarının yükseldiği veya yapay zeka geliri büyümesinin yavaşladığı senaryoları modelleyin.
  • Likiditeyi koruyun: Yapay zeka sektöründeki liderliğin mevcut favorilerde süresiz olarak yoğunlaşmayabileceği için potansiyel değişimlere hazırlıklı olun.