维京治疗公司（VKTX）在其中期口服减肥药物候选VK2735的临床试验结果公布后，股价大幅下跌，投资者对其在竞争激烈的肥胖症市场中的耐受性和比较疗效表示担忧。

科技板块在强劲财报公布后领涨

维京治疗公司（VKTX）股价大幅下跌约34%，此前其口服肥胖药物候选VK2735的中期临床试验数据公布。市场反应反映了投资者对该药物耐受性及其在快速扩张的减肥药物市场中竞争地位的担忧，目前该市场主要由制药巨头礼来公司（LLY）和诺和诺德（NVO）主导。

事件详情

维京治疗公司公布了其VK2735口服给药VENTURE-2期试验的结果。数据显示，接受最高剂量的患者在三个月时体重较基线平均减轻12.2%。尽管该药物成功达到了其主要和次要终点，但投资者的关注点迅速转向了对其耐受性以及与大型竞争对手现有和在研疗法相比的疗效的次要担忧。一个主要的争议点是试验中约28%的患者报告了停药率，这主要归因于恶心和呕吐等胃肠道副作用。这一数字与竞争性口服肥胖药物试验中观察到的较低停药率形成了不利对比。

市场反应分析

维京治疗公司股价的大幅下跌主要是由于投资者对口服VK2735的耐受性概况及其对未来市场渗透的影响感到担忧。尽管该药物显示出统计学上显著的体重减轻，但高停药率引发了对患者依从性以及在现有参与者提供副作用更优的疗法的市场中的整体商业可行性的疑问。分析师指出，与礼来公司的口服药物orforglipron相比，后者在更长时间内显示出类似的体重减轻和较低的脱落率。市场反应似乎是一种“卖出消息”事件，因为投资者重新评估了VKTX在口服肥胖市场中占据重要份额的能力。

瑞穗银行医疗保健股票策略师Jared Holz阐述了市场情绪，指出：

“数据显示几乎所有指标都逊于礼来，这里需要考虑的是，患者在13周内的停药率如此之高，而礼来在72周内的停药率仅为20%左右。”他补充说，这一数据“可能扼杀了VKTX在近中期成为口服肥胖市场主要参与者的希望。”

更广泛的背景和影响

减肥药物市场正在经历前所未有的增长，预计到2030年代初期将从约280亿美元扩大到950亿美元甚至1000亿美元。这个利润丰厚的市场目前由礼来公司的Mounjaro和Zepbound以及诺和诺德的Ozempic和Wegovy主导。市值约30亿美元的维京治疗公司旨在该领域竞争。该公司正在开发VK2735的注射剂和口服剂型。在此次口服数据公布之前，VK2735的注射剂型在2期试验中已显示出有希望的结果，导致维京股价在今年早些时候大幅上涨，此后已进入3期临床开发阶段。

财务上，维京治疗公司保持着强劲的现金头寸，截至2025年第二季度末报告约有8.08亿美元。这为VK2735通过后期临床试验的持续推进提供了充足的资金。尽管最近的下跌影响了VKTX的估值（其市净率为3.82倍，而行业平均为3.09倍），分析师们大体上仍对公司保持看涨的长期展望，理由是肥胖市场潜力巨大以及维京更广泛的研发管线。

展望未来

尽管口服VK2735数据最近遭遇挫折，但维京治疗公司表示，试验中观察到的体重减轻速度表明，调整给药参数，例如降低剂量和延长治疗时间，可能产生更令人信服的结果并改善药物的耐受性。公司正在积极推进注射剂型VK2735的3期VANQUISH临床项目，预计结果要到2026年末或2027年初才能公布。这种注射剂型此前已显示出强大的疗效和更有利的安全性。

分析师的情绪，在承认眼前挑战的同时，也指向了持续的乐观。Haggerston BioHealth的SA投资集团负责人Edmund Ingham指出：

“尽管与诺和诺德和礼来的口服GLP-1药物相比，VK2735表现平平，但它仍然是庞大且快速增长的肥胖市场中的前三名候选药物。”

华尔街分析师根据对24位专家的分析，维持对VKTX的“强力买入”共识评级，中位数目标价表明其较当前水平有显著上涨潜力。维京治疗公司未来的表现将在很大程度上取决于其注射剂型VK2735正在进行的3期试验的成功进展和有利结果，以及对口服剂型为解决耐受性问题而进行的任何后续改进。