Edgen Stock·Mar 12 2026, 12:49越南正接近升级为新兴市场地位，但这一积极前景却因结构性风险导致的大量外国资本外流而蒙上阴影。尽管市场强劲反弹，但投资者仍在撤出资金，理由是担忧市场集中度和所有权限制。
2025年，越南股市实现41%的强劲增长，这是八年来最好的表现，该国出口型经济也增长了8%。然而，这一表现掩盖了全球资本的大规模撤退。2025年，外国投资者从越南股市撤出创纪录的51亿美元，资金流出一直持续到2026年初。这使得外国持股比例降至3320亿美元市场总额的约14.5%。
资金外流是由持续的结构性问题和外部风险驱动的。投资者引用了可能影响越南增长的美国关税担忧。在国内，严格的外国所有权限制和流动性不足继续阻碍投资。这些上限迫使国际买家有时不得不以20%至30%的溢价购买当地上市公司的股票，这侵蚀了潜在回报并阻碍了大规模配置。
越南基准指数正日益被单一公司Vingroup主导。该综合企业的股价去年飙升了736%，其与子公司现在合计占整个指数权重的20%以上。这种极端的集中度给机构投资者带来了显著的多元化问题，他们发现，在不承担过多的单一股票风险的情况下，难以获得对更广泛的越南经济的敞口。
Vingroup的估值也为基本面投资者增添了另一层谨慎。尽管最近有所下跌，但该公司估值仍接近500亿美元，市盈率高达96倍。考虑到其多元化项目（从房地产到电动汽车）未来现金流的不确定性，这种估值对资产管理公司来说很难证明其合理性。
越南有望获得指数提供商富时罗素的市场地位升级，预计将在3月或4月确认该国从“前沿市场”升至“次级新兴市场”地位，并于9月生效。这一发展是吸引更多全球资金的积极一步。然而，更具影响力的MSCI升级（这将带来更大的资本流入）预计在本世纪末之前不会实现。
要让越南充分利用升级带来的机遇，它必须解决导致外国投资者撤离的根本问题。如果不对外国所有权上限进行改革，不改善交易流动性，不降低指数集中度，越南可能难以吸引通常伴随新兴市场升级而来的稳定、长期的机构资本。