威瑞森宣布战略性收购 Frontier Communications

威瑞森通信公司 (NYSE:VZ) 宣布已达成最终协议，将以价值200亿美元的全现金交易收购 Frontier Communications Parent, Inc. (NASDAQ:FYBR)。这一战略举措旨在显著增强威瑞森的光纤网络覆盖范围，并加速其在新兴的固定无线接入 (FWA)市场中的扩张。该声明是在高盛 Communicopia + 技术大会 2025 之后发布的，突显了威瑞森致力于在其通信服务领域内提升连接产品和运营效率的决心。

交易详情和战略理由

根据协议条款，威瑞森将以每股38.50美元的价格收购 Frontier，这较 Frontier 截至 2024 年 9 月 3 日的 90 天成交量加权平均股价溢价43.7%。该交易已获得威瑞森和 Frontier 双方董事会的一致批准，预计将在大约 18 个月内完成，但须获得 Frontier 股东和监管机构的批准。其中关键的批准来自加州公用事业委员会。

此次收购背后的核心战略驱动因素是整合 Frontier 广泛的光纤网络。作为美国最大的纯光纤互联网提供商，Frontier 在四年内投入了41亿美元来建设其网络，目前光纤产品产生的收入已超过其总收入的 50%。此次收购将把 Frontier 在 25 个州的720万个光纤地点和220万光纤用户添加到威瑞森现有的740万个 Fios 连接中，从而有效地将威瑞森的光纤覆盖范围扩展到 31 个州的2500万个场所。预计这种规模效应将在收购后的第三年带来至少5亿美元的年度成本协同效应，通过增强规模、分销和网络集成来实现。此外，该交易还有望为西弗吉尼亚州的3000万美元宽带项目释放价值。

市场定位和财务影响

威瑞森在2025年第二季度的财务业绩表现出韧性，报告收入为345亿美元，同比增长 5.2%，综合调整后 EBITDA 为128亿美元，增长 4.1%。该公司还在第二季度偿还了约70亿美元的债务，使其杠杆率降至 2.3%，目标为 2.25%。收购 Frontier 预计将暂时使该杠杆率增加 25 个基点。尽管如此，威瑞森上调了其 2025 年全年指引，预计调整后 EBITDA 增长 2.5% 至 3.5%，调整后 EPS 增长 1.0% 至 3.0%，自由现金流在195亿美元至 205亿美元之间。2025 年的资本支出预计在175亿美元至 185亿美元之间。

此次收购对于威瑞森雄心勃勃的 FWA 战略也至关重要。该公司已成功将其 FWA 用户群增长到500万用户，目标是到2028年达到 800-900万用户。整合 Frontier 的光纤网络提供了强大的回程基础设施，这对于支持 FWA 服务日益增长的需求和正在进行的 C 波段 5G 部署至关重要，该部署已提前完成，到 2025 年底将覆盖 80-90% 的计划站点。此次扩张加强了威瑞森与 T-Mobile 和 AT&T 等竞争对手的竞争地位，这两家公司都在积极寻求 FWA 增长。

更广泛的市场背景和展望

电信行业持续出现显著的整合和基础设施投资。威瑞森与 Frontier 的交易呼应了 Charter Communications 收购 Cox Communications 的战略举措，后者旨在通过规模和协同效应创造市场主导地位。此类交易凸显了更广泛的趋势，即主要参与者寻求增强其光纤覆盖范围并扩大面向住宅和企业细分市场的高速宽带产品。对运营效率和网络优化的重视对于支持下一代服务至关重要，包括人工智能驱动的分析、物联网和5G。

威瑞森连续 19 年持续派息，加上其被低估的市盈率 (P/E) 10.5 倍，表明该公司拥有 resilient 的现金流和战略增长轨迹。首席执行官 Hans Vestberg 在高盛大会上强调，此次收购符合威瑞森提供优质移动和宽带服务的长期愿景。

展望未来

成功整合 Frontier Communications 将是威瑞森实现预期协同效应和扩大市场份额的关键决定因素。投资者将密切关注监管审批程序，特别是加州公用事业委员会的决定。除了眼前的交易，市场还将关注威瑞森在实现其 FWA 用户目标方面的进展，以及其在财务纪律方面的能力，特别是债务削减和杠杆率方面。对光纤扩张和 5G 部署的持续投资将是威瑞森长期增长及其满足高度竞争的电信市场中不断变化的客户需求的关键因素。