Edgen Stock·Sep 29 2025, 19:30以低成本指数基金闻名的先锋集团推出了首个主动型高收益（垃圾债券）ETF，VGHY，标志着重要的战略转变。尽管 VGHY 0.22% 的费用比率在主动型基金中具有竞争力，但它高于大多数被动型高收益ETF。此举代表了先锋集团为使其产品多样化并满足投资者对更高收益的需求所做的努力，但考虑到先锋集团既定的品牌形象和利基产品的过往表现，市场对其吸引大量资产的潜力仍持怀疑态度。
先锋集团，一家长期以来与低成本、广泛指数投资产品相关的公司，通过推出 Vanguard 高收益主动型ETF (VGHY) 扩大了其产品范围。该主动型基金于 2025年9月17日 推出，标志着 先锋集团 的一个显著战略转折点，因为它涉足固定收益市场中风险更高的“垃圾债券”领域。
VGHY 旨在投资于多元化的非投资级债券组合，目标是通过精细的证券选择、行业配置和其他主动型投资组合管理决策，跑赢广泛的高收益市场。该基金的费用比率为 0.22%。这个数字在主动型高收益ETF领域具有竞争力，比 iShares 的 BRHY (0.45%) 等竞争对手更便宜，但它明显高于许多被动型高收益债券ETF的费用比率，这些ETF通常低于 0.10%（例如，Schwab 高收益债券ETF (SCYB)、SPDR 投资组合高收益债券ETF (SPHY)、Xtrackers 美元高收益公司债券ETF (HYLB)、摩根大通 BetaBuilders 美元高收益公司债券ETF (BBHY) 和 iShares 广泛美元高收益公司债券ETF (USHY)）。
早期投资组合数据显示出稳健的多元化，总计约 1400 个头寸。然而，初步的十大持股列表显示出集中性，前 10 大头寸占基金总资产的 15-20%。VGHY 还保持灵活性，可将其高达 20% 的资产配置到投资级证券或国债以进行流动性管理。
此次推出标志着 先锋集团 摆脱了其根植于超低成本投资基金和广泛指数敞口的既定品牌形象。几十年来，先锋集团 主要专注于“普通”类别，与 贝莱德 和 道富银行 等提供更广泛利基和主题ETF的同行形成对比。尽管 先锋集团 在2018年推出了一系列主动型因子ETF（例如，Vanguard 美国多因子ETF (VFMF)、Vanguard 美国质量因子ETF (VFQY)、Vanguard 美国动量因子ETF (VFMO)、Vanguard 美国价值因子ETF (VFVA)、Vanguard 美国最小波动率因子ETF (VFMV)），但这一系列总共只积累了 30亿美元 的资产管理规模 (AUM)，其中一只基金 Vanguard 美国流动性因子ETF (VFLQ) 随后被关闭。这与 Vanguard 标普500 ETF (VOO) 形成鲜明对比，后者通常每周吸引 30亿美元 的新资金。
围绕 VGHY 的初步市场情绪以不确定性和谨慎为特征。在推出大约一周半后，VGHY 的 AUM 已达到约 6000万美元。虽然这对于大多数新的ETF推出来说是一个不错的开端，但与 先锋集团 近期其他成功产品相比，它被认为是“按照先锋集团的标准有点慢”。例如，同样在2025年推出的 Vanguard 0-3个月期国库券ETF (VBIL) 迅速积累了约 30亿美元 的 AUM。
对 VGHY 获得显著投资者关注的怀疑源于 先锋集团 被动投资的声誉。该公司决定推出 VGHY 尤其值得关注，因为它此前对投机性资产持保守立场，包括早些时候因感知到的风险而拒绝了现货比特币ETF。这与最近的报告形成对比，这些报告表明 先锋集团 正在考虑允许经纪客户访问第三方加密货币ETF，这表明受客户需求和不断变化的监管环境影响，其战略正在演变。
先锋集团 进军主动型高收益债券市场可能会影响ETF行业内更广泛的公司采纳趋势。这表明，即使是传统上保守的参与者也在探索更专业、主动型管理策略，以满足投资者对更高收益的需求。VGHY 的成功或挣扎很可能成为其他大型基金提供商的案例研究，潜在地影响他们是接受还是回避核心投资理念的类似偏差。这次扩张填补了 先锋集团 产品线中的空白，使其有可能扩大其客户群，但也对其既定的品牌形象构成了挑战。
专家评论常常强调主动型管理在高收益债券市场中的合理性。这些市场固有的低效率和非流动性可以使人类判断比被动指数跟踪更有效地减轻风险。例如，为更安全的证券（如投资级债券或国债）保留一部分资产的策略可以帮助避免在市场下行期间被迫抛售。这种方法在 先锋集团的共同基金 VWEAX 中得到了体现，据报道，由于类似的流动性缓冲，该基金在2020年危机期间跑赢其被动型同行 1.5%。晨星数据显示，在 10年期 内，42% 的主动型高收益债券基金跑赢了其基准，而 先锋集团 的主动型债券基金在同一时间段内在其各自类别中表现出 91% 的跑赢率。
未来几个月将密切观察 VGHY 的表现和投资者接受度。需要关注的关键因素包括该基金持续跑赢其高收益基准的能力、其资产募集轨迹，以及投资者如何协调 VGHY 主动、高成本的性质与 先锋集团 传统低成本、被动型投资理念。VGHY 的发展轨迹可以为 先锋集团 的产品多元化长期战略及其适应不断变化的市场需求和竞争压力的意愿提供进一步的见解。
