美国滞胀担忧加剧，美联储降息路径复杂化

美国经济放缓，关键通胀指标加速

2026年2月20日星期五发布的经济数据显示，美国经济面临严峻形势。涵盖2025年末的报告显示，经济增长已大幅放缓。与此同时，美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数——显示物价压力加速上升。这种背离呈现出一个充满挑战的局面：经济正在走弱，而通胀却依然顽固地居高不下，这使得政策制定者和投资者的前景复杂化。

滞胀风险使降息搁置

经济增长放缓和通胀上升同时出现，引发了滞胀的幽灵。滞胀是一种严重制约美联储政策选择的状况。通常，美联储会通过降息来刺激放缓的经济。然而，在当前环境下这样做可能会进一步助长通胀。反之，维持高利率以对抗通胀可能会加剧经济放缓。这种困境有效地消除了近期降息的可能性，而降息曾是市场一直期待的主要催化剂。

降息推迟预示股市看跌前景

对于投资者而言，货币政策展望的改变是一个重大的逆风。此前对即将降息的预期曾为股票等风险资产提供了强劲的牛市顺风。现在，随着这一催化剂可能被推迟，市场被迫重新评估估值。这种政策不确定性预计将导致股市下行、美元走强，以及市场波动性普遍增加，因为参与者正在为“更高利率持续更长时间”的环境重新定价资产。