Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu (NFIB) Küçük İşletme İyimserlik Endeksi, Ağustos 2025'te 100,8'e yükselerek Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. İyimserlikteki bu artışa rağmen, küçük işletmeler genişleme konusunda tereddütlerini sürdürerek ülke ekonomisinin durumu hakkında belirsiz bir görünüm sergilediler.

Giriş

ABD küçük işletme sektörü, Ağustos 2025'te karışık ancak genel olarak iyileşen bir duyarlılık sergiledi; Ulusal Bağımsız İşletmeler Federasyonu (NFIB) Küçük İşletme İyimserlik Endeksi 0,5 puan artarak 100,8'e yükseldi. Bu, endeksin Ocak ayından bu yana en güçlü performansını işaret ediyor ve 52 yıllık ortalaması olan 98'in neredeyse üç puan üzerinde yer alıyor. Ancak, bu güven artışı, küçük işletme sahipleri arasında önemli bir genişleme girişimine karşı süregelen bir isteksizlikle birleşiyor ve ekonomik manzara içinde yatan bir ihtiyatlılığı işaret ediyor.

Ayrıntılı Olay

NFIB İyimserlik Endeksi'ndeki yukarı yönlü hareket, esas olarak daha yüksek gerçek satış hacimleri bekleyen işletme sahibi sayısındaki artıştan kaynaklandı. Endeksi oluşturan on bileşenden dördü iyileşme gösterirken, dördü düşüş yaşadı ve ikisi değişmeden kaldı. Aynı zamanda, Belirsizlik Endeksi dört puan düşerek 93'e geriledi; bu düşüş, finansman beklentileri ve planlanan sermaye harcamalarıyla ilgili belirsizliğin azalmasına bağlandı, ancak tarihsel ortalamasının üzerinde kalmaya devam ediyor.

İşletme sağlığı değerlendirmesi olumlu bir değişim gösterdi; sahiplerin %14'ü koşulları mükemmel (%1 arttı) ve %54'ü iyi (%2 arttı) olarak değerlendirdi. Tersine, adil sağlık bildirenlerin yüzdesi 4 puan düşerek %27'ye gerilerken, %4'ü kötü sağlık bildirdi.

Anketteki temel finansal göstergeler, koşulların hafiflediğini yansıttı. Ağustos ayında kısa vadeli kredilere ödenen ortalama oran %8,1 olup, Temmuz ayına göre 0,6 puanlık bir düşüşle Mayıs 2023'ten bu yana kaydedilen en düşük seviyedir. Karlılık eğilimleri de hafif bir iyileşme gösterdi; pozitif kar eğilimlerinin sıklığı Temmuz ayına göre 3 puan artarak Ağustos ayında net %-19 (mevsimsellikten arındırılmış) seviyesinde sabitlendi. Daha düşük kar bildirenler arasında, %37'si zayıf satışları, %18'i artan malzeme maliyetlerini, %10'u ürün/hizmet fiyatlarındaki değişiklikleri ve %9'u işgücü maliyetlerini gerekçe gösterdi. Enflasyon, özellikle yüksek girdi maliyetleri, sahiplerin %11'i tarafından en önemli sorun olarak tanımlandı; bu rakam art arda üçüncü ay değişmeden kaldı.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Artan iyimserlik ile kısıtlı genişleme planları arasındaki ikilik, küçük işletmeler için karmaşık bir operasyonel ortamı vurgulamaktadır. İyileşen satış görünümü ve daha uygun borçlanma maliyetlerine rağmen, birkaç faktör agresif büyüme girişimlerini caydırmaya devam etmektedir.

İşgücü kalitesi, sahiplerin %21'inin en büyük sorun olarak tanımladığı en önemli operasyonel zorluk olmaya devam etmektedir. Mevsimsellikten arındırılmış %32'lik küçük işletme sahibi, Ağustos ayında dolduramadıkları iş ilanları bildirdi; bu, Temmuz ayına göre hafif bir düşüş ve Temmuz 2020'den bu yana en düşük seviyedir. Bu zorluk, inşaat sektöründe özellikle belirgindi; burada işletmelerin neredeyse yarısı (%49) boş pozisyonlara sahipti. Enflasyonist baskılarla birleşen bu kalıcı işgücü kısıtlaması, işletmeleri yeni girişimler yerine elde tutma ve verimliliği önceliklendirmeye zorlamaktadır.

Ek olarak, daha iyi iş koşulları bekleyen sahiplerin net yüzdesi, Temmuz ayına göre 2 puan düşerek net %34'e geriledi. Benzer şekilde, mevsimsellikten arındırılmış olarak sadece %14'ü Ağustos ayını işlerini genişletmek için iyi bir zaman olarak değerlendirdi; bu, Temmuz ayına göre 2 puanlık bir düşüş ve bu metrik için artık tarihsel medyanın altındadır. Genişleme maliyeti önemli bir caydırıcı unsur olarak ortaya çıkmaktadır; olumsuz ve belirsiz genişleme beklentilerine verilen yanıtların %16'sı bunu bu faktöre bağlamaktadır ve bu, en az 2013'ten bu yana uzanan seri için rekor bir yüksekliğe işaret etmektedir.

Sermaye harcaması planları da ihtiyatı yansıtmaktadır. Küçük işletme sahiplerinin %56'sı son altı ayda sermaye harcaması bildirse de (1 puanlık artış), bu rakam tarihsel olarak düşük kalmaktadır. İleriye dönük olarak, mevsimsellikten arındırılmış olarak sadece %21'i önümüzdeki altı ayda sermaye harcaması planlamaktadır; bu, yaygın muhafazakarlığı vurgulayan zayıf bir okumadır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Küçük işletme sektöründeki bu karışık duyarlılık, daha geniş makroekonomik tahminler ve Federal Rezerv para politikası için önemli çıkarımlar taşımaktadır. Daha düşük kredi oranlarıyla kanıtlanan gevşeyen finansal koşullar, deflasyon sinyalleriyle (mevcut fiyat değişikliklerini takip eden alt endeks Ağustos ayında 3 puan düşerek 21'e geriledi, bu Ekim 2024'ten bu yana en düşük seviye), ekonomik ortamda potansiyel bir değişime işaret etmektedir.

Bu anlatıma ek olarak, Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS)'ndan yakın zamanda yapılan öncü referans revizyonları, Mart 2025'e kadarki 12 ay için toplam tarım dışı bordrolarda 911.000'lik önemli bir aşağı yönlü revizyon gösterdi. Bu düzeltme, iş büyümesinin ayda ortalama 75.000 fazla tahmin edildiğini ima etmekte ve işsizlik oranının %4,3'e yükselmesine katkıda bulunmaktadır. Bu eğilimler - enflasyonun hafiflemesi, borçlanma maliyetlerinin düşmesi ve daha yumuşak bir işgücü piyasası - topluca Federal Rezerv faiz indirimleri argümanını güçlendirmektedir.

Piyasa, Federal Rezerv'in 16-17 Eylül'deki bir sonraki toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapmasını güçlü bir şekilde bekliyor; 5 Eylül itibarıyla böyle bir indirimin gerçekleşme olasılığı yaklaşık %95'tir. Federal Rezerv'in mevcut faiz oranı %4,25 ile %4,5 arasında olup, enflasyon %2,7'dir ve bir önceki aya göre yükselmemiştir. ABD GSYİH'si şu anda %3,0 büyüme tahminiyle karşı karşıyadır.

Uzman Yorumu

NFIB Baş Ekonomisti Bill Dunkelberg, anket sonuçlarına ilişkin şu yorumu yaptı:

"Ağustos ayında iyimserlik hafifçe arttı; daha fazla işletme sahibi daha güçlü satış beklentileri ve iyileşen kazançlar bildirdi. İşletme sahipleri genel iş sağlığında bir iyileşme kaydederken, işgücü kalitesi Ana Cadde'deki en önemli sorun olmaya devam etti."

Onun yorumları, küçük işletmelerin yeterli işgücünü sağlama konusunda devam eden mücadelesini, daha agresif genişlemenin önündeki temel bir engeli vurgulamaktadır.

Geleceğe Bakış

Önümüzdeki haftalarda, piyasa katılımcıları, özellikle işgücü piyasası dinamikleri ve enflasyonla ilgili diğer ekonomik raporları yakından izleyeceklerdir. Federal Rezerv'in Eylül ayındaki yaklaşan politika toplantısı, küçük işletme sektöründen gelen incelikli sinyallerden büyük ölçüde etkilenecek olan gelecekteki faiz oranı yörüngeleri için kritik bir belirleyici olacaktır. İyileşen satış beklentileri, kalıcı işgücü sorunları ve gelişen enflasyon verileri arasındaki etkileşim, yatırım kararlarını ve genel ekonomik duyarlılığı şekillendirerek ABD ekonomisinin ilerleyişi için sürekli bir anlatı sağlayacaktır.