S&P 글로벌이 발표한 8월 미국 서비스업 구매관리자지수(PMI)는 54.5로 예상치인 55.4를 밑돌았습니다. 이 수치는 7월보다 완화된 것이지만, 서비스 부문의 지속적인 확장을 의미하며 31개월 연속 성장과 2025년 현재까지 두 번째로 강한 실적을 나타냅니다. 이 데이터는 미래 성장 전망과 지속적인 인플레이션 압력에 대한 우려를 불러일으키며 시장 심리와 연방준비제도(Fed)의 금리 기대에 영향을 미쳤습니다.

서론

S&P 글로벌이 발표한 8월 미국 서비스 구매관리자지수(PMI) 이후 미국 주식 시장은 엇갈린 반응을 보였습니다. 이 지수는 미국의 주요 서비스 부문 확장 속도가 둔화되었음을 나타냅니다. 지수는 54.5를 기록하여 예상치인 55.4에 미치지 못했으며 7월의 55.7에서 소폭 하락했습니다. 예상치에 못 미쳤음에도 불구하고, 이 수치는 서비스 부문의 31개월 연속 성장을 의미하며 2025년 현재까지 관찰된 두 번째로 강한 성장률을 나타냅니다.

상세 내용

8월 S&P 글로벌 미국 서비스 PMI® 기업 활동 지수는 54.5로, 미국 서비스 부문 생산량의 성장이 둔화되었지만 여전히 주목할 만한 수준임을 나타냅니다. 이러한 확장은 2023년 2월 이후 매달 지속되었습니다. 이러한 지속적인 활동의 근본적인 동인은 신규 사업 물량의 증가였으며, 이는 올해 들어 두 번째로 높은 성장을 기록했습니다. 서비스 제공업체들은 특히 금융 서비스 내에서 전반적인 수요 증가를 보고했습니다. 반대로, 관세와 불확실한 사업 환경에 대한 우려는 소비자 서비스 제공업체의 수익 증가를 억제했으며, 신규 수출 사업은 5개월 연속 소폭 감소했습니다.

증가된 활동과 신규 사업에 힘입어 서비스 제공업체들은 6개월 연속 고용을 확대하여 견고한 고용 성장을 나타냈습니다. 그러나 업무 적체가 계속 증가하면서 생산 능력 압박이 여전히 분명했습니다. 서비스 제공업체의 운영 비용은 높은 직원 비용과 관세로 인해 높은 속도로 증가했으며, 이는 결과적으로 판매 가격의 가파른 상승으로 이어졌습니다.

서비스 및 제조업을 모두 포함하는 S&P 글로벌 미국 종합 PMI®는 8월에 54.6을 기록하여 7월의 55.1에서 소폭 하락했습니다. 이 종합 지수는 견고한 제조업 PMI와 결합하여 미국 경제가 3분기에 견조한 **2.4%**의 연간 성장률로 성장하고 있음을 시사합니다.

시장 반응 분석

예상보다 약한 서비스 PMI 수치는 지속적인 인플레이션에 대한 우려와 함께 시장에서 불확실하거나 약간 약세인 심리에 기여했습니다. 비록 이 수치가 여전히 성장을 나타내지만, 예상치에 비해 느린 속도는 특히 미국 달러에 부정적으로 인식됩니다. 견고한 서비스 부문은 전반적인 경제 건전성의 핵심 지표이며, 모든 둔화는 **연방준비제도(Fed)**의 통화 정책 결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 시장 움직임은 이러한 신중한 심리를 반영했습니다. 서비스 데이터가 예상치를 밑돌았을 때 나스닥 종합 지수와 S&P 500 지수는 이전 세션에서 하락세를 보였고, 투자자들은 성장 민감 부문에서 자금을 회수했습니다. 미국 10년 만기 국채 수익률 또한 거래자들이 더 안전한 자산을 찾으면서 하락했는데, 이는 경제 둔화 징후에 대한 전형적인 반응입니다.

광범위한 맥락 및 함의

서비스 부문은 미국 GDP의 약 **70%**를 차지하며, 그 건전성은 전반적인 경제 성과, 고용 및 소비의 중요한 결정 요인입니다. 종종 변동성이 큰 제조업 데이터와 달리 서비스 수치는 실제 경제 건전성에 대한 광범위하고 시의적절한 스냅샷을 제공합니다. 8월 데이터는 여전히 긍정적이지만, 특히 7월 ISM 서비스 PMI 또한 예상치를 밑돈 이후 투자자 심리와 시장 구조의 재조정을 시사합니다.

향후 1년 전망에 대한 기업 낙관론은 지난 3년 중 가장 낮은 수준 중 하나로 떨어졌습니다. 이러한 침체된 신뢰는 주로 불확실성과 연방 정부 정책, 특히 관세로 인한 잠재적 수요 감소에 대한 우려 증가와 관련 물가 상승 압력에 기인합니다. 투입 비용의 급격한 상승은 서비스 요금 인상을 통해 소비자에게 전가되면서 인플레이션 우려를 더욱 부채질하고 있습니다.

더욱이, '일시적' 인플레이션이라는 서술은 특히 주거 및 의료와 같은 부문의 '고착된 서비스 인플레이션'과 같은 지속적인 성격에 대한 우려로 바뀌었습니다. 2025년 7월 핵심 소비자물가지수(CPI)는 0.3% 증가하여 전년 대비 상승률을 5개월 만에 최고치인 **3.1%**로 끌어올렸습니다. 2025년에 시행된 새로운 관세 또한 상품 가격에 눈에 띄게 영향을 미치고 있으며, 2025년 6월에는 수입 핵심 개인소비지출(PCE) 상품의 평균 유효 관세율이 **12.1%**로 급증했습니다.

전문가 논평

시장 참여자들은 **연방준비제도(Fed)**의 금리 인하에 점점 더 많이 베팅하고 있으며, 일부 분석가들은 올해 최대 3번의 인하가 가능하며 9월에 시작될 수 있다고 예상합니다. 그러나 특히 서비스 분야에서 높은 인플레이션의 지속은 정책 입안자들에게 복잡한 딜레마를 제기합니다. 냉각되는 노동 시장이 완화적인 정책 전환에 대한 희망을 부채질했지만, 관세로 인한 가격 인상과 고착된 서비스 인플레이션의 실제 정도는 이러한 예측을 방해할 수 있습니다.

**골드만삭스 그룹 Inc.**의 전략가들은 회복력 있는 경제 전망 속에서 소형주와 같은 낙오주들이 따라잡으면서 미국 주식 시장에서 장기적인 기록적인 랠리를 예상하고 있습니다. 그러나 인플레이션과 노동 시장에 대한 우려는 여전히 존재합니다. 부진한 고용 보고서는 RBC 캐피탈 마켓 전략가 로리 칼바시나와 같은 일부 전문가로 하여금 데이터가 이미 '완벽하게 가격이 책정된' 시장에 불확실성을 야기하고 있다고 지적하게 했습니다. 향후 데이터가 인플레이션 감소 진행의 정체를 나타낼 수 있지만, 인베스코 글로벌 마켓 전략 오피스는 성장 둔화, 고정된 인플레이션 기대치, 하락하는 수익률, 예상되는 금리 인하가 주식에 대한 낙관적인 전망에 기여한다고 제안합니다.

전망

투자자들은 곧 발표될 경제 보고서, 특히 핵심 소비자물가지수(CPI)의 지속적인 상승을 나타낼 것으로 예상되는 소비자물가지수(CPI) 보고서를 면밀히 주시할 것입니다. **연방준비제도(Fed)**의 지속적인 인플레이션과 경제 성장 데이터에 대한 대응이 가장 중요할 것입니다. 향후 몇 주 동안 서비스 및 고용 수치의 궤적은 낮은 수익률, 약화되는 달러, 그리고 주식 부문 리더십의 변화로의 지속적인 추세를 나타낼 수 있는 핵심 지표가 될 것입니다. 물가를 억제하고 심각한 경제 침체를 피하는 것 사이의 균형은 통화 정책의 핵심 과제로 남아 있습니다.