美国制裁政策转向威胁油价，或释放3.75亿桶石油

美国暗示放松制裁，目标是3.75亿桶滞留石油

3月6日，美国财政部长贝桑特表示，政府可能会放松对俄罗斯原油的更多制裁，以应对高能源价格，此举预示着一项重大的政策转变。贝桑特在一次采访中指出，释放一部分目前滞留在海上的3.75亿桶来自俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的受制裁原油，可以直接增加全球供应。此声明是在3月5日发布一项为期30天的豁免后发出的，该豁免允许印度炼油商继续购买俄罗斯海上原油，这表明华盛顿旨在积极管理石油流动和价格。

从历史上看，如此巨量的海上储油一直是价格的隐性支撑。尽管全球供应每日过剩约150万桶，但布伦特原油并未出现持续下跌，原因在于这些过剩石油从未抵达陆上定价中心。这3.75亿桶石油占全球可见原油库存年增量的三分之一，其中大部分漂浮在海上，而经合组织（OECD）的陆上商业库存则保持稳定。

高盛量化价格跌幅：每释放1亿桶，油价下跌3-4美元

高盛为潜在的价格冲击提供了清晰的框架。这家投资银行的研究解释说，市场严重低估了海上储油的影响，因为其最终到岸时间因地缘政治风险而不确定。这缓解了供应过剩带来的下行价格压力。

当库存积压发生在海上而不是经合组织陆上时，其价格影响被市场显著低估——因为以现货为主的石油市场倾向于严重低估原油未来的到货量，尤其是在地缘政治可能使受制裁桶装原油在海上滞留多年的情况下。

— 高盛分析师 Daan Struyven 等

该银行提出了量化政策变化的直接规则：每释放1亿桶海上库存进入陆上市场，布伦特原油价格预计将下跌3至4美元。因此，根据制裁放松的规模和速度，释放全部3.75亿桶石油可能引发每桶超过11美元的累计价格下跌。

印度需求和地缘政治制造不确定性

尽管供应侧信号清晰，但这些石油进入市场的路径因需求侧变量而复杂化。行业分析师预计，印度购买俄罗斯原油的数量可能从目前的每日130万桶降至70万至90万桶。这受到印度能源来源多样化战略的推动，该国正转向美国和中东的供应商。此外，俄罗斯与乌克兰谈判缺乏进展，可能增加亚洲买家减少俄罗斯石油采购的压力，从而可能限制美国任何制裁放松的影响。