Edgen Stock·Mar 05 2026, 14:35美国第四季度劳动生产率增长超出预期，表明企业在效率和技术方面的投资正成功控制成本。这一趋势强化了劳动力市场的通胀压力正在消退的观点，可能赋予美联储在货币政策决策上更大的灵活性。
美国劳动生产率在今年最后一个季度增长快于预期，提供了新的证据表明企业正通过提高效率有效地管理成本。美国劳工统计局周四公布的数据显示，非农生产率——即每小时员工产出——按年化计算增长 2.8%。这一数字超过了经济学家预期的中值 1.9%，此前第三季度经过向上修正的增长率为 5.2%。效率的持续提升有助于缓解工资增长对通胀的影响，这是美联储密切关注的一个动态。
强劲的生产率数据部分归因于企业在新技术方面的投资，特别是人工智能。通过采用人工智能，一些公司能够以更精简的劳动力维持或提高产出，这是导致去年招聘趋势疲软的一个因素。这种技术转变是一种强大的通货紧缩力量。根据巴克莱银行的研究，人工智能对劳动力市场造成破坏的可能性增加，这表明市场在中期内应计入负核心通胀风险溢价。分析师指出，鉴于租金和核心商品通胀已在放缓，将整体通胀率保持在 2% 附近的任务落到了服务业通胀身上，但工资增长可能已经过于疲软，无法支撑这一水平。
尽管人工智能驱动的效率提升迹象明显，但一些金融工具表明投资者尚未完全消化通胀可能降低的潜力。例如，两年期远期三年期 CPI 互换仍高于 2.3%，这表明对未来通胀的预期可能没有充分考虑人工智能的全部通货紧缩效应。如果市场开始为人工智能驱动的通货紧缩情景（即工资增长低于预期）赋予更高的可能性，这可能引发利率市场的大幅重新定价。这种转变可能导致名义收益率曲线前端的上涨以及实际收益率的压缩，因为市场会调整以适应新的、较低通胀的均衡状态。