即將發布的美國薪資數據修訂預計將顯示比此前報告少得多的就業崗位，這可能影響美聯儲的政策。

預計美國勞動力市場修訂將顯示就業增長疲軟

隨著勞工部準備在9月9日發布年度薪資基準修訂，美國經濟數據正準備進行一次重大重新評估。此次修訂預計將揭示一個比此前報告明顯疲軟的就業市場，數十萬個此前估計的職位可能並不存在。

詳細事件：薪資數據受審視

年度基準修訂通過使用更全面的報稅數據重新校準就業數據，是對美國就業市場的關鍵評估。來自各機構的經濟學家預計將進行大幅下調。富國銀行預測，2025年3月的薪資數據可能下調47.5萬至79萬個就業崗位。Evercore ISI預計將減少約62.5萬個，而高盛預計下調幅度將在55萬至95萬個就業崗位之間。這些估計的高端將標誌著自2010年以來最大的一次一年期修訂，延續了自2023年以來觀察到的下降趨勢。

此前，去年的重大修訂從2024年3月的總數中削減了近60萬個就業崗位。如此大規模的負面修訂的可能性表明，美國經濟在過去四年中可能經歷了淨就業損失，這與2022年觀察到的強勁就業增長形成鮮明對比。

市場反應分析：對股市而言是壞消息還是好消息？

就業人數的顯著下調可能被市場解讀為經濟降溫的信號，這可能影響美聯儲的貨幣政策決策。對勞動力市場數據疲軟的預期已經開始影響市場對利率的預期。例如，標普500指數對之前的修訂公告做出了積極反應，這表明投資者可能將就業增長放緩解讀為美聯儲更早實施降息的催化劑。

這種“壞消息就是好消息”的動態源於對勞動力市場疲軟與通脹放緩相結合的預期，這可能促使美聯儲放鬆其貨幣政策。此舉通常會通過降低企業的借貸成本並使債券等替代投資吸引力降低來支持股票估值。

更廣泛的背景和影響：美聯儲政策的轉變？

此次預期修訂對美聯儲未來的政策行動具有重要意義。美聯儲理事克里斯·沃勒估計，這些修訂可能使每月平均就業創造減少約6萬個。他指出：

“這意味著私營部門就業在過去三個月中平均實際萎縮，並且今年早些時候的就業創造比目前報告的要弱。”

這樣的披露可能會加強更早且可能更大規模降息的理由。此前的預期，尤其是在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上的講話之後，傾向於25個基點的降息。然而，如果去年的大幅修訂重演，可能會增加50個基點降息的可能性。

此外，官方就業數據持續的重大修訂可能會侵蝕對月度報告的信任，促使投資者和政策制定者更多地依賴替代就業指標，例如來自ADP的數據。這種對勞動力市場真實強度的重新評估可能導致對各部門經濟增長預測和企業盈利預期的重新評估。

專家評論：經濟學家權衡

經濟學家們強調了勞動力市場前景可能不那麼強勁的可能性。富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯將可能的高估歸因於調查中固有的抽樣和無響應錯誤。她建議：

“鑑於基準修訂可能顯示截至3月份的就業增長步伐較弱，年初的動能損失將給此後的薪資增長的真實強度蒙上陰影。”

Comerica首席經濟學家比爾·亞當斯也預計，初步基準修訂後勞動力市場前景將走弱。

展望未來：降息與市場波動

即將於9月9日進行的修訂對投資者和政策制定者來說是一個關鍵事件。就業數據的大幅下調可能導致股票市場波動性增加，特別是對於QQQ（納斯達克100 ETF）等廣泛指數，因為投資者正在消化其對經濟增長和貨幣政策的影響。市場普遍預期美聯儲將在9月17日結束的政策會議上降息25個基點，這受到就業數據疲軟和通脹放緩的推動。

展望未來，Federated Hermes的分析師預計2025年將有兩次25個基點的降息，一次在9月，另一次在12月，2026年還將有額外的降息。這一前景，加上可能較低的債券收益率，可能會繼續支持股票估值，為在可能較軟的經濟環境中運行的市場呈現出謹慎而樂觀的前景。