Temmuz ayında ABD'deki işe alımlarda önemli bir yavaşlama olduğunu gösteren bir raporun ardından ABD doları ve Hazine tahvil getirileri keskin bir şekilde düşerken altın fiyatları önemli ölçüde yükseldi ve Federal Rezerv'in yakın zamanda faiz indirimi yapacağı beklentilerini yoğunlaştırdı.

ABD İşgücü Piyasasındaki Yavaşlama, Fed Faiz İndirimi Beklentileri Ortasında Altın Rallisini Tetikliyor

Giriş

ABD mali piyasaları Cuma günü, Çalışma Bakanlığı'nın Temmuz ayındaki iş büyümesinde önemli bir yavaşlama olduğunu ortaya koyan yeni verilerine güçlü tepki verdi. İşgücü piyasasındaki bu beklenmedik zayıflık, ABD doları ve Hazine getirilerinde keskin bir düşüşü körüklerken, aynı zamanda yatırımcıların Federal Rezerv'den daha güvercin bir duruş olasılığını giderek daha fazla fiyatlamasıyla altın fiyatlarını yeni rekor seviyelere taşıdı.

Olay Detayları

Çalışma Bakanlığı'nın son raporu, ABD tarım dışı istihdamının Temmuz ayında sadece 73.000 iş eklediğini gösterdi. Bu rakam, ekonomistlerin 115.000 yeni iş tahminlerinin oldukça gerisinde kaldı ve Haziran ayında eklenen 147.000 işin yarısından daha azdı. İşsizlik oranı da Temmuz ayında analiz uzmanı tahminleriyle uyumlu olarak hafifçe %4,2'ye yükseldi. Daha fazla veri revizyonu, Haziran ve Temmuz aylarında başlangıçta rapor edildiğinden toplam 21.000 daha az iş eklendiğini gösterdi. Bu, işgücü piyasasında sürekli bir soğuma eğilimine işaret ediyor; bu yıl aylık ortalama 130.000 iş eklendi, bu da ABD ekonomisinin Büyük Durgunluk'tan toparlandığı 2010 Ocak-Haziran döneminden bu yana en zayıf hız. Özellikle perakende sektörü, Temmuz ayında yaklaşık 80.500 pozisyonun ortadan kaldırılmasıyla önemli işten çıkarmalar gördü ve bu, şirketlerin tarifeler, enflasyon ve ekonomik belirsizlik gibi faktörleri gerekçe göstermesiyle bir önceki yıla göre %249'luk bir artışa işaret etti.

Piyasa Reaksiyonunun Analizi

Beklenenden zayıf iş raporu, Federal Rezerv'in para politikası gidişatına ilişkin piyasa beklentilerinde hemen önemli bir yeniden fiyatlandırmayı tetikledi. Traderlar, yaklaşan bir faiz indirimi üzerine bahisleri hızla artırdı; merkez bankasının bir sonraki toplantısında 25 baz puanlık bir indirim artık neredeyse kesin görünüyordu ve bazı piyasa katılımcıları daha da büyük bir 50 baz puanlık hareket bile bekliyordu. Düşük faiz oranlarına ilişkin bu beklenti, ABD doları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturdu ve dolar, başlıca para birimlerinden oluşan bir sepete karşı yaklaşık yedi haftanın en düşük seviyesine geriledi. Eş zamanlı olarak, gösterge ABD 10 yıllık Hazine getirileri beş ayın en düşük seviyelerinde sabit kaldı. Faiz oranları ile getiri sağlamayan varlıklar arasındaki ters ilişki, altın fiyatları fırlayarak yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmasıyla açıkça ortaya çıktı. Spot altın %0,7 yükselerek ons başına 3.661,09 dolara çıktı ve gün içinde 3.666,38 dolar ile rekor kırdı. Aralık vadeli ABD altın vadeli işlemleri de %0,7 yükselerek 3.701,40 dolara ulaştı. Daha düşük borçlanma maliyetleri ve zayıf bir dolar beklentisi, altının alternatif bir yatırım olarak cazibesini artırıyor.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Son dönemdeki iş büyümesindeki yavaşlama, işletmelerin COVID-19 pandemisi kısıtlamalarından toparlanmasıyla aylık ortalama yaklaşık 400.000 işin eklendiği 2021'den 2023'e kadar gözlemlenen güçlü işe alımlarla keskin bir tezat oluşturuyor. Şu anki aylık ortalama 130.000 işin eklenmesi, işgücü piyasasının ivmesinde dikkat çekici bir değişime işaret ediyor. Bu yavaşlama, Federal Rezerv'in faiz indirimleri uygulamasını destekleyen argümanı güçlendiriyor; bu hamle, kurumsal borçlanma maliyetleri üzerindeki baskıyı hafifletecek ve potansiyel olarak ekonomik faaliyeti canlandıracaktır. Piyasanın faiz indirimlerini agresif bir şekilde fiyatlaması, yatırımcıların merkez bankasının ekonomik göstergelere verdiği önemi vurgulamaktadır. Tarihsel olarak güvenli liman varlığı olan altının performansı, yatırımcıların potansiyel ekonomik yavaşlama ve para biriminin zayıflamasına karşı korunmak istemesi nedeniyle bu duyarlılığı daha da gözler önüne sermektedir.

Uzman Yorumları

Analistler, istihdam verileri ile Federal Rezerv'in olası eylemleri arasındaki doğrudan bağlantıyı yaygın olarak vurguladı. Reliance Securities Kıdemli Araştırma Analisti Jigar Trivedi şunları kaydetti:

"Altın, yılsonuna kadar Federal Rezerv'den faiz indirimi beklentilerinin artmasıyla yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Geçen Cuma günü açıklanan zayıf ABD iş raporu, piyasaların bu yıl üç faiz indirimi, buna Fed'in önümüzdeki hafta yapılacak politika toplantısındaki 25 baz puanlık indirim de dahil olmak üzere, fiyatlamasına yol açtı."

TD Securities emtia stratejileri başkanı Bart Melek de bu görüşe katılarak şunları belirtti:

"Bu ralli, büyük ölçüde Federal Rezerv'in faiz oranlarını potansiyel olarak Eylül ayından itibaren düşürmeye başlayacağı beklentileriyle yönlendiriliyor."

Melek, daha zayıf bir ABD ekonomisinin "bu potansiyel düşüşe karşı korunmak için altın gibi standart olmayan varlık sınıflarına daha fazla akışa" yol açabileceğini de sözlerine ekledi. Morningstar Baş ABD Ekonomisti Preston Caldwell, faiz indiriminin kesinliğini vurgulayarak, "Önümüzdeki hafta Eylül ayındaki Fed toplantısında faiz indirimi artık neredeyse garanti" dedi.

Geleceğe Bakış

Piyasa katılımcıları şimdi, özellikle bu hafta sonu açıklanacak olan ABD Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) ve Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verileri olmak üzere, gelecek ekonomik verileri yakından takip edecekler. Bu enflasyon göstergeleri, Federal Rezerv'in faiz oranı döngüsüyle ilgili sonraki adımları hakkında daha fazla rehberlik sağlayacaktır. Merkez bankasının yaklaşan toplantısı önemli bir olay olacak, çünkü kararı para piyasalarını, tahvil getirilerini ve emtia fiyatlarını, özellikle de altını doğrudan etkileyecektir. İşgücü piyasasının ve enflasyonun gidişatı, önümüzdeki aylarda Federal Rezerv'in politika yolunun temel belirleyicileri olacaktır.