美股 IPO 市场陷入停滞，前十大交易中七成破发

随着美股 IPO 市场面临多年来最糟糕的一个季度，所有目光都转向了具有历史意义且高风险的 SpaceX 上市，期待其能凭借一己之力挽救 2026 年。

美股 IPO 市场已陷入停滞，2026 年第一季度新上市股票的加权平均跌幅为 3%，而同期标普 500 指数下跌超过 7%。在普遍冻结的情况下，华尔街将希望寄托在 SpaceX 可能进行的 750 亿美元融资上，以期重新激活市场活动。

法国巴黎银行美洲股权资本市场主管 Evan Riley 表示：“伊朗局势给市场带来了冲击，再加上今年 AI 的变革效应，几笔交易已被撤回。IPO 的整体格局将发生变化。”

损失是显而易见的，第一季度最大的十笔 IPO 中有七笔的交易价格低于发行价，中位数跌幅达 28%。与此同时，主要指数已跌入回调区间，油价飙升至每桶 110 美元以上，加剧了投资者对经济增长的担忧。纳斯达克 100 指数和道琼斯工业平均指数均较近期高点下跌超过 10%，标普 500 指数则录得连续五周下跌。

停滞的 IPO 市场威胁到成长型公司关键的资金来源，这使得标杆性发行的成功变得至关重要。潜在的 SpaceX 交易最早可能在 6 月达成，被视为扭转负面情绪并为其他上市重新打开窗口的关键变量。Riley 表示：“如果超大型 IPO 取得成功，全年的格局都会改变，因为单笔交易可以轻松匹配一整年的总成交量。”

战争与 AI 恐惧令交易流陷于停顿

银行家报告称，与伊朗战争相关的市场波动以及 AI 投资回报率的不确定性相结合，迫使多家公司搁置了上市计划。今年 2 月，Clear Street Group 和黑石支持的 Liftoff Mobile 都在定价前暂停了 IPO。瑞穗证券美洲投资与企业银行主管 Michal Katz 表示，在当前的不确定性下，IPO 市场将“基本停滞”。

投资者正在努力评估各种潜在结果，尤其是与中东地缘政治发展密切相关的能源市场和油价。在经历了一周的剧烈波动后，布伦特原油结算价接近每桶 113 美元，为 2022 年以来的最高水平，期间投资者因有关战争的矛盾报告而抛售股票。

尽管环境严峻，一些银行家仍建议候选公司不要无限期等待。巴克莱银行全球股权资本市场主管 John Kolz 表示：“几周前暂停的发行人可能会在 4 月初面临类似的环境。在目前的混乱中，你是否需要表现出勇气，依靠坚实的路演流程来寻找长期投资者？”

SpaceX：重振市场的 1.75 万亿美元豪赌

在如此暗淡的背景下，SpaceX 潜在发行的规模是前所未有的。据报道，该公司目标是在几天内提交秘密文件，计划融资高达 750 亿美元，估值接近 1.75 万亿美元。该交易的结构极其复杂，此前埃隆·马斯克将其社交媒体平台 X 合并到他的人工智能企业 xAI 中，随后又被 SpaceX 吸收。

由于 xAI 被认为正在消耗大量现金以资助其 GPU 建设，此次公开招股将作为大型基础 AI 模型财务状况的首次重大市场测试。然而，这次发行面临着巨大的内部阻力。作为一个潜在不稳定的信号，自 2023 年成立以来，xAI 的所有 11 位原始联合创始人现已全部离开公司，最后一位创始人于上周离职。创始人团队的集体出走引发了对马斯克愿景可行性的关键质疑，即建立一个由 SpaceX 卫星驱动并由 xAI 智能赋能的集成轨道数据中心网络。

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