阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克警告称，美国经济可能面临“新的通胀高峰”，并将其与1970年代的通胀时期进行比较。该警告强调了新关税、美元走弱以及美联储内部围绕货币政策持续争论带来的风险。

市场概览

美国股市近期收高，纳斯达克综合指数创下新高，标普500指数和道琼斯工业平均指数也录得涨幅。这种市场走势在很大程度上反映了投资者对关键通胀数据的预期，以及在八月份就业报告弱于预期之后，对美联储可能降息的期望。

事件详情：阿波罗的通胀警告

在市场普遍对降息持乐观态度的背景下，阿波罗全球管理公司就美国通胀轨迹发出了重要的警示。阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕·斯洛克警告称，美国经济可能面临“新的通胀高峰”，并将其与1970年代观察到的通胀模式进行了历史比较。

斯洛克指出了导致这种潜在通胀压力反弹的几个关键因素。其中包括新关税的实施、美元持续走弱以及**联邦公开市场委员会（FOMC）**内部日益加剧的摩擦，该委员会正努力平衡不断上升的通胀与放缓的就业增长。斯洛克强调，当前美国核心消费者物价指数（CPI）的走势与1973-74年的通胀浪潮非常相似，这预示着可能出现另一个通胀峰值。

近期经济指标喜忧参半。尽管广义消费者物价指数（CPI）录得2.7%，低于预期，但生产者物价指数（PPI）高于预期，批发价格上涨3.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀在2025年7月达到3.1%。经济合作与发展组织（OECD）进一步预测，到2025年底，美国年度总体通胀将飙升至3.9%，这比2025年4月（在近期关税的全部影响显现之前）录得的2.3%的CPI有显著增长。

市场反应与美联储动态分析

市场目前主要预期美联储将降息——九月份降息25个基点的可能性高达90%——这与阿波罗的通胀警告形成对比。“坏消息就是好消息”的动态，即疲软的劳动力数据（2025年8月非农就业人数仅增加2.2万个，失业率升至4.3%）强化了降息预期，这凸显了即将公布的通胀数据的关键作用。

一位分析师指出：“美联储面临经典的金发姑娘困境：收紧政策，经济可能面临放缓风险；放松政策，通胀压力可能重新燃起。”这强调了央行必须维持的微妙平衡。

确实，美联储面临一个复杂的挑战：放松政策可能导致通胀重新燃起，而收紧政策可能进一步 destabilize 脆弱的劳动力市场。央行内部的辩论反映了这种两难局面，一些官员强调需要积极放松政策，而另一些官员则警告不要加剧通胀。

更广泛的背景与影响

斯洛克的警告和经合组织（OECD）的预测共同描绘了一幅潜在的“滞胀-轻度版”情景，其特点是经济增长放缓与持续高通胀并存。这种环境可能导致消费者购买力下降、企业成本增加以及金融市场出现显著不稳定。从历史上看，1970年代以两位数通胀为标志，迫使美联储实施大幅加息，导致经济衰退和市场动荡。

如果通胀表现出比当前市场预期更强的持续性，那么对各种资产类别的影响可能非常显著。持续较高的利率可能会影响企业借贷成本和经济增长。债券，尤其是长期债券，可能会因持续通胀而面临实际价值的侵蚀。美元可能进一步走弱，反映出对美国经济走势的担忧。全球股市容易受到企业盈利放缓和利率上升的双重影响。

展望未来

投资者将密切关注下一组通胀数据。批发价格将于周三公布，随后是周四的消费者价格指数（CPI）。这些报告将成为市场当前风险偏好情绪的关键考验，并将严重影响美联储即将召开的政策委员会会议。央行内部关于通胀与就业的持续辩论将在未来几周和几个月内显著影响投资者情绪和市场走向。