Edgen Stock·Oct 18 2025, 04:53根据Zillow房屋价值指数（ZHVI）衡量，美国房屋价值在连续七个月下跌后，于9月份录得首次月度上涨，预示着房地产市场正在经历微妙复苏。
美国房地产市场在9月份呈现出微妙的复苏，Zillow房屋价值指数（ZHVI）报告了七个月以来的首次月度上涨。ZHVI是一个旨在代表典型房屋价值的季节性调整指标，达到了363,932美元。这一数字标志着较上月上涨0.07%，较去年同期上涨0.10%。尽管有这种名义上的上涨，但市场的基础健康状况仍然受到通胀压力的影响，因为经通胀调整后的实际房屋价值连续17个月下跌，跌至2021年3月以来的最低水平。
最新的ZHVI数据显示名义上的反弹，主要由负担能力改善条件驱动。9月份的数据显示，当前名义价值较2025年2月预计的历史最高点低0.69%。然而，经通胀调整后，实际房屋价值环比下降0.31%，同比下降3.76%。这种背离突显了购买力持续受到侵蚀，实际价值仍比2022年7月的历史最高点低12.79%，并且低于2006年经通胀调整后的房地产峰值。
由Zillow集团开发的ZHVI使用Zestimates的加权平均值计算，并提供了住宅房地产价格的及时衡量指标，通常比S&P CoreLogic Case-Shiller指数等其他指数提前数周。
2025年9月房屋价值的名义增长主要归因于抵押贷款利率的显著下降。30年期固定抵押贷款利率降至6.25%，达到11个月以来的最低点。这一下降刺激了抵押贷款申请量的显著增加，9月初飙升了9.2%，其中购房申请增加了6.6%，再融资活动跃升了12.2%。与此同时，美国抵押贷款中位数支付额降至2,604美元，比5月份的峰值低200美元以上，使购房者自仲夏以来获得了额外20,000美元的购买力。对联邦储备银行在9月17日会议上降息25个基点的预期进一步促成了借贷成本的降低。
尽管这些积极的负担能力趋势，一些经济逆风依然存在。就业增长仍然疲软，8月份仅增加了22,000个就业岗位，远低于75,000的预测。失业率已升至4.3%，为2021年以来的最高水平，影响了190万美国人的长期失业。通胀也仍然是一个问题，消费者物价指数（CPI）同比上涨2.9%，核心通胀（不包括食品和能源）维持在**3.1%**的高位。
更广泛的房地产行业，特别是单户住宅REITs，已显示出对这些市场状况的敏感性。2025年9月，单户住宅REITs在所有REIT物业类型中表现最差，总回报率为**-5.77%。更广泛的REIT行业9月份平均总回报率为-0.73%，导致年初至今的平均总回报率为-1.74%。这一表现显著落后于S&P 500第三季度+8.1%的涨幅和过去12个月+17.6%**的惊人回报，表明房地产投资信托相对于更广泛的市场普遍表现不佳。
尽管8月份活跃挂牌量同比增长**20.9%**且买方议价能力有所提高，但预计全年整体交易量将保持低迷。卖方犹豫和疲软的就业增长限制了活动，导致市场缓慢再平衡。
展望未来，房地产市场近期名义收益的可持续性将取决于抵押贷款利率、通胀和劳动力市场的走势。虽然由于现金充裕的婴儿潮一代买家和国际投资者的存在，大幅价格修正被认为不太可能，但市场特点是负担能力收益和更广泛的经济挑战之间的微妙平衡。投资者将密切关注未来的联邦储备银行决策和即将发布的经济报告，以获取市场方向的进一步指示。以库存月数衡量的房屋供应已增至4.6个月，接近平衡市场，但交易活动仍然受限。
